东八区时间2026年1月17日，比特币技术面正从此前的调整期中逐步转暖，链上和衍生品指标都在修复，但价格却仍在宏观与政治不确定性的阴影下反复震荡。一边是投机情绪降温后重新回归的长期资金，一边是美联储路径、美国政治博弈与安全事件带来的风险偏好摇摆，共同塑造了当前略显压抑却暗流涌动的市场氛围。在这样的背景下，三条清晰的主线正在浮出水面：老牌持有者的抛压显著减弱、比特币自交易所持续大规模净流出，以及围绕未来配置比重的机构预期升温。这些线索指向的，都是一种更偏向“锁仓”和“屯筹”的新阶段。但与此同时，从Trust Wallet漏洞导致约850万美元资产被盗，到特朗普释放美联储人事信号后市场对2026年降息路径的重新定价，安全与政策变量仍在不断打断价格节奏。在安全事件与政策博弈交织的当口，比特币究竟是在为新一轮上行周期蓄势，还是只是又一次被宏观噪音裹挟的阶段性反弹，是投资者当下试图厘清的关键问题。
OG抛压减弱的链上信号
衡量老牌持币者出售意愿的一个关键指标，是已花费UTXO的90日移动平均值。从最新链上数据看，这一数值已从此前约2300枚BTC的高位回落至约1000枚BTC，意味着在过去三个月里，平均每天被花费、从沉淀状态中被唤醒的比特币数量几乎腰斩。CryptoQuant分析师DarkFrost据此判断，OG持有者的抛售压力已经明显缓解，当前行为模式更接近于继续持有而非逢高离场。从历史周期对比，这类OG密集减仓的阶段，往往对应价格经历大幅拉升后的利润兑现期，而其后随之而来的，是筹码重新转入长期地址、链上活跃度降温但持有时长指标抬升的“再沉淀阶段”。当前90日平均花费量已明显偏离高抛期的节奏，更像是经历一轮派发后的冷却和再锁仓，这种行为背后往往反映的是对中长期趋势的乐观而非短线逐利。在价格博弈结构上，OG抛压减弱会直接改变下方“卖盘地板”的形态：当愿意以更低价格出货的大体量筹码开始收缩，市场在下行过程中遭遇的大单抛售密度就会下降，价格底部的承压程度自然有所减轻。换言之，即便短期波动和回调仍难避免，但从更长周期看，抛压的退潮，为未来潜在的上行留下了更有弹性的空间，让价格在没有巨量历史筹码不断砸盘的环境中，有机会对新的增量资金进行更高区间的试探。
交易所筹码迁移与流动性重塑
与OG减持放缓相呼应的是，自2024年12月以来，比特币持续从中心化交易所净流出的趋势延续至今。链上数据表明，更多BTC正在离开可随时交易的场内钱包，转入更难以频繁动用的地址之中，这与已花费UTXO指标回落形成内在一致：一方面缺乏大规模老筹码兑现，另一方面新购买或原有持币者选择将资产迁往交易所之外，从而共同塑造出一个“筹码收缩在流通盘之外”的格局。在具体流向特征上，短线交易者出逃往往伴随存入交易所、提高可抛售筹码比例，而当前的主旋律则是相反方向的转移，即从交易所热钱包向长期存储地址迁移。这类地址往往呈现低频操作、高持有时长、甚至与托管机构或冷钱包方案绑定的链上特征，指向的是以配置为主的资金而非高频交易。这种结构性转移正在改变流动性供给：当交易所库存持续下滑，可即时挂单的现货筹码减少，短期内一旦遭遇突发买盘或恐慌性卖盘，订单簿更容易出现滑点放大，价格波动被放大，市场表面的“稳定”反而减弱。但从更长视角看，流通盘缩减提升了比特币的供给稀缺溢价，当新的机构与长期资金希望提高配置比例时，需要在更薄的订单簿上争夺存量筹码，这往往会在行情启动阶段转化为更加陡峭的上涨斜率。
与黄金负相关后的价格弹簧
在宏观资产关联度层面，比特币与黄金之间的相关性已经从此前的一段时间内偏正，转向当前的明显负相关状态。历史样本显示，当两者从联动走向背离，尤其是比特币在与黄金负相关的阶段，往往在随后的约两个月里，录得平均约56%的涨幅。这一统计并非对未来的保证，但为当前讨论比特币潜在上行空间提供了一个概率意义上的参考。在宏观不确定性和避险需求并存的环境下，黄金继续扮演传统避险资产的角色，而比特币却并未简单复制这一属性，反而在不少时段中被重新定价为“高贝塔风险资产”，更接近科技股或成长股的风格。这意味着，在利率预期、流动性环境或风险偏好改善时，比特币相对于黄金会呈现更放大的价格弹性，而在避险情绪占主导时，则可能被抛售以换取美元或国债，从而出现与黄金相反的走势。目前的负相关格局，很大程度上可以理解为价格弹簧被压缩的过程：当黄金因避险买盘获得支撑，而比特币受到政治和监管噪音的压制，叠加机构配置节奏尚未完全放量，价格上行的部分潜能被短暂“积蓄”在链上行为和筹码结构中。市场中流传的10.7万美元目标价，并非基于单一模型，而是多种技术与历史统计的综合判断。将黄金负相关阶段后的平均56%涨幅与当前价格区间简单相乘并不严谨，但这种历史经验至少提示：在类似宏观格局下，比特币曾多次通过陡峭拉升完成对于前期压制的“补偿性定价”，这一次是否会重演，取决于宏观叙事与资金行为能否在接下来的数月内形成共振。
特朗普、美联储与被按住的技术面
与链上指标转暖几乎同步，美国政治与货币政策预期的波动，正成为压制比特币价格表现的重要外生变量。特朗普近期释放出的美联储人事信号，引发市场对于未来货币政策路线，尤其是2026年降息路径的重新评估，焦点并不在具体人选，而在于可能更偏鹰还是更偏鸽的政策倾向。当降息预期摇摆时，机构风险偏好与资产配置顺序也随之调整：在宽松预期坚挺时，股市、信用资产和高贝塔品种往往先行受益，比特币则与科技股一同被视为高风险高弹性标的；而一旦降息预期被推迟或削弱，资金则倾向回流至现金、短债与黄金等更稳健资产之中。比特币在股市与黄金之间形成了一种“中间层级”的定位：风险敞口与波动性更高于黄金，却又具备部分宏观对冲与“数字黄金”叙事，使其在不同阶段要么被视为成长型风险资产，要么被绑定为通胀与货币贬值的对冲工具。这种双重身份在当前环境中造成了一种拉扯：技术面指标显示抛压减弱、筹码锁仓增强，价格具备向上突破的内部条件，但宏观叙事的反复，让机构在重新评估2026年利率轨迹时，对加仓时点保持谨慎。结果就是，价格短期被情绪和政策预期“按住”，而链上数据、长期持有者行为以及部分机构的潜在配置意向，则在更深层面先行为未来定价，形成技术与宏观之间的时间错位。
安全事件与信心曲线
与这些宏观与链上变量并行发生的，是加密行业自身的安全考验。Trust Wallet官方披露，其浏览器扩展2.68版本存在严重漏洞，已导致约850万美元资产被盗。这一事实与其长期强调的安全与自托管叙事形成鲜明反差，也在短期内对散户信心造成了冲击。对于普通用户而言，OG减持放缓、机构资金蠢蠢欲动这些宏观级线索往往抽象而遥远，钱包被盗、权限滥用等具体事件却直观且具破坏力。在OG抛压退潮、市场资金有望重新进场的时间点，类似安全事故会直接压制链上活跃度，延缓新资金入场的节奏，让本应从钱包与交易所之间顺畅流动的增量资金，选择暂时观望或继续停留在中心化平台。将视角拉高到机构层面，托管与安全基础设施则是比特币被大规模纳入资产配置表前必须跨越的关键门槛。无论是传统资产管理机构，还是希望通过ETF、信托等产品接触比特币的合规资金，对私钥管理、多重签名、合规托管人以及保险机制都有着远高于散户的要求。每一次钱包或桥接协议的安全事故，都会在这些机构的内部风控模型中留下新的样本，从而延缓更大规模的配置决策。因此，即便从长期看，去中心化自托管仍是比特币叙事的核心组成部分，但在向更大体量的机构资金敞开大门之前，围绕托管与安全的基础设施建设，依然是必须正视的结构性短板。
抛压见底之后的路径选择
综合OG抛压减弱、交易所持续净流出，以及与黄金转为负相关这三条主线，可以看到，比特币当前所处的阶段更像是一次“突破前的筹码锁仓期”。老牌持有者不再大规模兑现利润，流通盘在交易所之外逐步收缩，而与黄金的负相关则暗示，在宏观避险与风险资产轮动之间，比特币的价格弹性正在被悄然积蓄。这些信号共同指向一个方向：如果不出现极端黑天鹅，接下来的大级别波动，更有可能是对上行空间的测试，而非再度深度探底。但这并不意味着通往10.7万美元的道路将是平滑直线。特朗普相关的人事与政策预期、美联储对2026年及以后利率轨迹的沟通，乃至其他监管与合规层面的变量，仍可能在任何阶段打断上行动能，制造急剧回调与情绪踩踏，让这一目标价在路径上充满反复和惊险，而非简单的单边趋势。面向未来，值得持续跟踪的观察点包括：链上长期持有者数量和持币时长指标是否继续上升，交易所库存是否延续下行或出现阶段性回补，机构产品（如各类合规投资工具）的申购与赎回数据是否出现拐点，以及围绕美联储与主要经济体政策路径的最新信号。对于普通投资者而言，更重要的是警惕将历史统计误读为必然结果——负相关后的56%平均涨幅只是参考区间，而非保证；抛压退潮与筹码锁仓提供的是概率优势，而非无风险通行证。在一个由宏观、政治、安全和行为金融共同塑造的市场中，周期的开始往往只有在回头看时才更清晰，而当下能做的，是在理解这些信号的前提下，谨慎安排自己的风险承受与仓位节奏。
加入我们的社区，一起来讨论，一起变得更强吧！
官方电报（Telegram）社群：https://t.me/aicoincn
AiCoin中文推特：https://x.com/AiCoinzh
OKX 福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=l61eM4owQ
币安福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=ynr7d1P6Z
免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。
