两个多月前，当 $JELLYJELLY 事件发生时，市场对 Hyperliquid 未来的看法出现了两极分化。有人说，Hyperliquid 将是 FTX 2.0；有人说，Hyperliquid 的未来仍然光明。

在昨天，$HYPE 突破 44 美元创下了历史新高。从 James Wynn 的疯狂操作开始，Hyperliquid 以及不断上涨的 $HYPE，其实就已经摆脱了阴霾，走出了新的篇章。

在 $HYPE 强势的价格表现下，HyperEVM 生态也在悄悄发展壮大。HyperEVM 生态的建设者是如何看待这个生态的？Hyperliquid + HyperEVM 和 Binance + BNB 有什么不同？在市值上，$HYPE 是高估还是低估了呢？

带着这些问题，律动 BlockBeats 采访了 Hyperlend 联合创始人 @0xNessus。

做 Hyperlend 的心路历程

BlockBeats：向我们简单介绍一下 Hyperlend 吧？

Ness：Hyperlend 就像是 Hyperliquid 生态的 AAVE，是 HyperEVM 上唯一得到官方完全许可运行最新代码的项目。我们提供借贷服务，用户可以用 $HYPE 作为抵押进行借款。当然也有闪电贷，用户可以基于此去执行任何他们所想要的策略。

当然，除这些核心的基本功能外，基于我们对自身「Hyperliquid 金融基建」的定位，我们提供基础的流动性通道、链上风险管理机制以及其他 dApp 可以接入的资产抵押信贷额度。通过简化复杂性并提供深度、可组合的流动性，我们旨在成为 Hyperliquid 上首选的收益层 —— 用户可以在这里让闲置资产获得收益，也可以为任意策略获取杠杆。

我们目前最专注在引入针对 Hyperliquid 生态的新功能，比如将 HLP 金库代币化——用户可以通过 Hyperlend 向 HLP 金库进行存款，这部分存款会以代币的形式给到用户，相当于 HLP 金库存款的「凭证」。这个代币可以在 Hyperlend 上当作抵押品来借出稳定币，这意味着用户能够撬动更多的资金，往 HLP 金库里存入更多的钱从而实现更高的收益。

我们也在进行将永续合作仓位作为抵押物的探索，希望能够改变长期持单在 CEX 上无法发挥更多作用的局限性。用户将可以在 Hyperlend 上开仓，这个仓位会通过我们的代码在 Hyperliquid 上真实地被创建，同时得到代表仓位的代币化凭证。这样的话，如果想要开一个长线的比特币多单或是空单，就可以在保持开仓状态的同时把仓位作为抵押物去借出稳定币来做更多的事情。我们对这项创新也非常期待。

BlockBeats：两个多月前 $JELLYJELLY 事件发生时，你们对 Hyperliquid 的信心是否有受到过动摇？你当时怎么看待这个事件，又怎么看待 Hyperliquid 在事件发生后的处理？

Ness：我觉得他们一开始可能没有考虑到，或者说忽略了那些在 Hyperliquid 上线但流动性低的 meme 币。所以有聪明的用户或实体利用了这个漏洞，不过总体来看，团队处理得非常迅速、非常负责任。

这也让我对 HLP 金库的信心更强了。自从它上线以来，这个金库就赚了很多钱——我记得总收益已经超过 6000 万美元，这是其他任何做市金库都无法比拟的。而且现在他们还为金库设置了两个不同的风险参数，我觉得这让它比以前更「无懈可击」了。

总的来说，我认为这个团队非常专业，他们做出的决策都是站在用户利益角度上的。

Hyperliquid 和 Binance 以及其它链上合约所的对比

BlockBeats：Hyperliquid + HyperEVM 和 Binance + BNB Chain 相比，有哪些相似点，又有哪些不同点？

Ness：两者表面上看都是高性能的交易所+配套的智能合约网络，但这种表面的相似掩盖了它们在架构上的根本分歧。

Hyperliquid 选择的是「透明至上」：每一笔交易、资金变动和清算都直接在链上执行，留下不可更改的公共审计记录。而 Binance 则有意将订单簿和风控引擎封闭在服务器内，外部无法独立验证其订单深度或偿付能力。BNB Chain 也继承了这种不透明性 —— 因为交易所最深的流动性从未真正进入其链上生态系统。

真正的分水岭在于 HyperEVM —— 这是 Hyperliquid 独有的执行层，内建预编译合约和交互代码接口。这些预编译功能允许任何开发者只需一次调用就能访问 Hyperliquid 的完整订单簿。流动性不再是「围墙花园」，而成为「公共资产」；链上策略无需通过封装资产或碎片化 AMM 来间接接入中心化级别的深度。

这种架构选择，带来了 BNB Chain 所不具备的组合能力。例如，一个 BTC‑USDC 的永续合约可以直接从 HyperEVM 的智能合约中开设，并被代币化成类似 ERC‑721 的资产。这笔持仓本身就成为可移动的抵押品——可以场外转让、用于借贷协议如 Hyperlend、或打包进结构化产品中，而无需平仓。在 Binance 上，永续合约只能被锁在交易所内，无法链上提现、转移或再质押。

由于 HyperEVM 原生将订单路由至 Hyperliquid，本金效率得以保留。无论是金库、机器人还是普通用户的钱包，只需一次合约交互就能获取「订单簿可提供的最大量」，从而消除链上衍生品常见的基差风险和滑点。而在 BNB Chain 上开发者则必须通过 AMM 模拟流动性，或依赖链下做市商，导致延迟增加、系统更复杂。

综上，这些设计决策造就了两种完全不同的开发体验：

- Hyperliquid 缩小了 DeFi 可验证性与顶级中心化交易所深度之间的差距；

- Binance 与 BNB Chain 则继续分割这两个世界——真正的流动性只存在于中心化核心，链上仅提供有限的外围透明度。

BlockBeats：为什么像 James Wynn 这样的鲸鱼热衷在 Hyperliquid 上开单？和 GMX 或 dYdX 等同样能够实现链上永续合约交易的平台相比，Hyperliquid 有什么独到之处？

Ness：对 Wynn 来说，吸引他的并不是点差或资金费率，而是「节目效果」。Hyperliquid 完全链上的订单簿会实时广播每一笔大额持仓，使得鲸鱼交易变成一场币圈大众可以逐秒围观的公开好戏。Wynn 充分利用了这种可见性 —— 他故意开设了一个超大规模的多头仓位，任何人都能看到他的爆仓价格，从而制造持续不断的关注：表情包、评论、数百万次曝光，而这些在那些半透明的平台上根本无法实现。

有些人认为这是一个精心策划的营销操作。Wynn 在放大他仓位所带来的紧张氛围后，声称「做市商在 Hyperliquid 上猎杀了他的仓位」，并呼吁交易者迁移到 Binance；时机颇为巧合，我认为他很可能是受到了某种激励，才发表了这样的言论。

HyperEVM 的现状与未来展望，对标 $BNB？

BlockBeats：HyperEVM 上已经有了一些跑出来的原生资产，比如 meme 币 $BUDDY 和 NFT 系列 Hypio 等。你觉得 HyperEVM 未来能够像 Solana 或 Base 那样受到 degen 的追捧吗？

Ness：讲真，我不玩 meme 币，所以我也不知道... 但我认为，随着 HyperEVM 的性能越来越强，能够处理更多交易，或者说提高 Gas 上限，会有越来越多的人对交易 meme 币或其他类似资产感兴趣。就像 Solana 的成功，很大程度上就是因为那一波 meme 币热潮，而 Solana 能在链上以极低 Gas 成本每秒处理上千笔交易的网络。

如果没有 meme 币，用户的使用需求可能也不会那么强烈。我觉得 Hyperliquid 的社区很有凝聚力，将来肯定也会有属于 HyperEVM 的 meme 币跑出来。

BlockBeats：当前 HyperEVM 的发展情况在你看来如何？有什么还需要改进的？

Ness：最近越来越多的人开始在 HyperEVM 上交易 meme 币，这导致大量交易被发送到小区块中。但这些小区块的 Gas 上限只有 200 万，这意味着每个区块能容纳的交易数量非常有限，一旦填满，就需要支付更高的 Gas。

当时 Gas 成本一度飙升到 每笔交易 $20 美元左右，非常高。Jeff 和整个团队注意到了这个问题，他们迅速做出调整，把小区块的出块时间从之前的 2 秒缩短为 1 秒，这样就能让更多交易更快地通过，也有助于降低 Gas 压力。

只要社区有这样的反馈，HyperEVM 就会持续改进和成长。Hyperliquid 团队始终在努力帮助社区，尽可能提供支持。现在当然他们有自己的发展路径，专注于他们手上的事情，社区也在自己运转。但当社区的呼声变大时，Hyperliquid 团队还是会站出来倾听帮助大家，这一点我们都非常感激。

BlockBeats：如果把 $HYPE 和 $BNB 进行对比，你觉得 $HYPE 现在是低估、高估还是正常表现？

Ness：低估。

即使只是单纯公链币 VS 公链币，$HYPE 至少还有 5 倍的上涨空间。如果把 Binance 作为交易所的价值叠加到 $BNB 上，同时也把 Hyperliquid 作为交易所的价值叠加到 $HYPE 上的话，我认为空间会更大。Hyperliquid 每天都在回购价值约 300 万美元的 HYPE，按年算就是大约 10 亿美元的买盘。

保持这样的发展势头，$HYPE 的市值可能在今年年底达到一个惊人的水平。

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