撰文：@Laaaaacieee，Bitget Wallet 研究员

一、为什么现在需要关注 RWA？

RWA 正成为链上金融增长最快的板块之一。随着传统金融机构对区块链技术的接纳和利率环境的变化，越来越多真实世界的资产，如美国国债、黄金、股票、应收账款等被映射到链上，以实现更高效的交易、托管与收益分配。

如果说 BTC/ETH ETF 是链下向链上的「资金入口」，那么 RWA 就是链上金融向主流世界的「资产桥梁」。头部项目如 Ondo Finance、Matrixdock 实现了与 Circle、BlackRock 等金融机构的合作。同时，RWA 产品的链上化趋势正在从 DeFi 向钱包、交易所等终端应用场景加速渗透。

二、RWA 行业概括与发展趋势

2.1 RWA 的定义与核心逻辑

RWA 是指将现实世界中具有价值的资产，通过链上发行、映射、质押、拆分等方式，转化为可在区块链中流通和交互的代币资产。其核心逻辑在于通过智能合约和开放金融协议实现更高效、透明、可组合的资产利用。

资产通常包括：

• 债券类（如美债、私人债）

• 商品类（如黄金、碳信用）

• 收入类（如应收账款、预付订单）

• 房产类（以 NFT 持有产权份额）

• 股权&证券类（将传统企业的股票或基金份额进行链上映射，通常涉及证券型代币的发行）

资产上链的优势包括更多的流动性，更实时更方便的清算与结算（包括可以跨国），更好的透明性，减少中介环节，降低资产发行的成本。另外，RWA 上链以后，就可以参与链上的各种 DeFi 活动，所以 RWAfi 也是很大优势。

另外，有些 RWA 产品也确实实现了用户链下买不到（没有资质购买），但链上能买到的愿景：

• 如 Goldfinch 的 Private Debt FoF 产品，底层是 Ares 等 Mega Fund 的 Private Debt 产品：这些 TradFi 的 Private Debt 产品在传统金融中投资门槛较高，但是在平台上只需要 $100 美元起投

• 如 USDY 等底层是美国国债的产品：解决了很多国家的居民没有合规办法购买美国国债的问题

2.2 市场规模与增长潜力

2.2.1 Market Size & Growth Rate

截至 2025 年 4 月中旬，全球链上非稳定币 RWA 的总规模约为 210 亿美元，YoY 近 115%，过去三年复合年增长率 (CAGR) ~120%。规模增长主要靠以 US Treasury Debt 和 Private Credit 为代表的债权类 RWA 拉动，其 3-Year CAGR 分别为 3590% 和 135%。

在全球链上非稳定币 RWA 中，前三大品类分别为 Private Credit、US Treasury Debt 和 Commodities，链上规模分别为 128 亿美元、59 亿美元和 14 亿美元，分别占比约 61%、28%、7%。

从链上分布情况看，Ethereum 仍然是 RWA 的主要发行平台，占据了约 58.6% 的市场份额，资产管理规模达 58.7 亿美元；其次为 ZKsync Era，占比 17.4%，规模为 17.4 亿美元。

2.2.2 未来增长空间

根据波士顿咨询公司（BCG）与数字证券平台 ADDX 在 22 年 7 月联合发布的研究报告《Reimagining Asset Management》预测，到 2030 年全球代币化资产总规模有望达到 16 万亿美元（据当下规模有 760x 增长空间），RWA 将成为链上资产的重要组成部分。

我认为比较重要的对比维度是 BTC/ETH ETF。截止 25/4/15 收盘数据，比特币 ETF 总资产管理规模为 972.3 亿美元，以太坊 ETF 总资产管理规模为 82.9 亿美元，总计为非稳定币 RWA 资产规模的 5x。

BTC/ETH ETF 是「资金入口」，RWA 是「资产出口」

• ETF：把链上资产打包成传统金融产品 → 引导传统资金入链；代表意义：合规投资通道 + 公募级别认可；局限：投资标的仍局限于 BTC/ETH，偏重投机 / 对冲需求

• RWA：把链下资产映射上链 → 构建链上新金融市场；代表意义：让链上的 DeFi 和钱包承载链下真实价值；优势：更广泛的资产类型（债券、黄金、地产、信用…），更强的收益支撑

RWA 存在真正打通 TradFi 与链上 DeFi 的「结构融合」的可能性

• ETF 更多是一种「资产打包再包装」，本质仍然是 TradFi 市场的表现形式

• RWA 是把 TradFi 的底层资产拆解成智能合约 + 链上账户体系的一部分，能深度嵌入 DeFi 协议（如抵押借贷、收益聚合、稳定币锚定等）

• RWA 带来的是结构性的资产供给革命 —— 更「难」，但也更「大」，长期意义和生态嵌入深度远大于 ETF。

ETF vs RWA 规模潜力

ETF 是 CEX、资管、交易所的机会

RWA 则是 DeFi、钱包、链上协议的核心战场

• 钱包可以做资产管理、组合展示、理财入口、KYC 可视层

• 比如钱包接入 Ondo、sUSDS、USDY 等产品，提供链上刚兑理财功能，是对 CEX 的产品补位

• 而 ETF 主要由黑石、嘉信理财、贝莱德操盘，不会在钱包产品中发生革命性作用

2.3 赛道驱动因素

2.3.1 宏观利率环境推动「真实收益」上链

自 2022 年以来全球进入高利率周期，尤其以美国为代表，其联邦基准利率维持在 5% 以上，大幅提高了传统金融资产（如美债、货币基金）的吸引力。

与此同时，传统 DeFi 生态在牛熊切换中面临链上无风险利率下降、收益模式内卷的挑战，用户对「稳定、高收益」的资产配置需求迅速上升。

RWA 产品恰好弥合这一需求缺口：将美债、债券、收入凭证等带有现实利息的资产映射到链上，为链上用户提供「低波动 + 真实利息」的投资选项。

2.3.2 传统金融机构主动入局，带来资产与信誉背书

从 2023 年起，包括 BlackRock、Franklin Templeton、WisdomTree、摩根大通、花旗银行 等全球顶级金融机构纷纷启动 RWA 相关业务。

这些机构通过发行链上基金份额、代币化美债产品、建立 tokenized asset fund 等方式，尝试将传统金融资产原生发行在链上（而非仅做桥接映射）。

此举不只是资产扩展，更标志着传统金融的主权信用 + 区块链的结算效率开始融合，极大提升市场对 RWA 的信心。

代表案例有：

• Franklin Templeton 发行了链上的美国货币基金份额 BENJI Token，在 Polygon 和 Stellar 网络上交易；

• BlackRock 投资了 tokenization 平台 Securitize，并计划在以太坊上发行 tokenized fund；

• Citi 宣布将部分托管债券进行链上结算试点。

2.3.3 全球监管逐步放开，释放合法化通道

与 ICO 时代的「野蛮增长」不同，RWA 涉及的是证券、债券、基金等「重监管资产」，必须依托合规路径进行推进。

当前，已有多个国家和地区出台明确监管框架，为资产上链、代币发行与持有人权利设定法律基础：

p.s.Reg A+ 是美国证券法中的一种轻监管发行机制，它允许项目方在不经过传统 IPO 的情况下，向普通用户而非仅限合格投资者发行股票或代币，最多可募资 7500 万美元 / 年。目前 Exodus Movement、INX、tZERO 都曾使用过 Reg A+ 发资产。

知名案例：

• 瑞士 Sygnum 银行已发行业务代币化债券，允许投资者通过链上购买企业融资产品；

• 香港支持中国建设银行于链上发行 2 亿港币代币化绿色债券，为亚洲首个政府支持的 Tokenized Bond 项目。

2.4 主要参与者分类

RWA 生态的参与者主要可分为 4 类：资产发行方、基础设施提供方、应用层平台与数据服务商。

资产发行方（Token Issuers）

负责将现实世界资产（如美债、黄金、房产等）映射为链上可交易的代币，承担资产合规结构设计、收益分配、托管监管等关键任务。

基础设施提供方（RWA Infra & Issuance Chains）

提供资产托管、身份认证、法规合规支持以及资产发行平台，多数为 Layer 1 或许可链。

应用层平台（Access Products & User Protocols）

提供用户界面、资产组合、理财工具等功能，常与 DeFi 模块结合，连接 C 端投资者与链上 RWA。

数据与指标服务方（Oracles & Indices）

提供现实世界资产的价格、波动率、指数等链上数据基础，是连接链下信息与链上协议的桥梁。

2.5 发展限制因素

很多公司的业务变迁速度快，商业模式还处在试验期：体现在半年前的新闻稿内容已经失真，现在网页呈现的业务内容与之前已经大变样（如 Credix 等项目，Credix 项目之前做信贷平台，但现在官网已找不到相关介绍，已转型做 PayFi 产品）

就流动性而言，当前大部分 RWA 产品只支持白名单内交易，只有小部分产品支持市场自由流通：

大部分的 RWA 产品（如 Private Credit LP 凭证，国债产品等）都仅支持在白名单范围内自由划转，当前能实现完全自由的二级市场交易的，只有：

• 底层是大宗商品的产品（如黄金等）

• Ondo Finance 发行的 $USDY 这种通过合规框架构建的美债产品

合规风险与链上链下资产对齐问题仍未解决：RWA 本质上连接的是链上合约系统与链下的资产托管、合同权利关系，这种跨域映射天然存在合规风险和资产对接不一致问题。当前多数项目采用「SPV（特殊目的载体）」或与受监管托管人合作方式等「混合架构」来完成资产发行，即中心化端要求用户完成 KYC 和认购审核，而链上端（如 bTokens）作为标准 ERC-20 代币则默认具备自由流通属性。但由于不同司法辖区监管路径不统一、KYC 政策不一致、链上身份难以验证，仍面临以下几类核心挑战：

• 监管真空或灰色地带操作普遍：很多项目未取得明确证券发行牌照，而是通过结构设计「规避定义」（regulatory arbitrage），但一旦监管政策收紧，将面临清退风险

• 资产托管真实性难以验证：链上代币是否真正对应链下资产，用户多数依赖托管方出具证明或第三方审计报告，但这些证明缺乏标准统一性与强制执行力

• 清算与回收流程不透明：当底层资产出问题（如违约、提前赎回、SPV 破产），链上持有人权益如何主张、如何参与清算，尚无标准答案，链上智能合约无法自处理链下法律事务

• 监管者对 DeFi 产品合规身份难界定：特别是将 RWA 融入到 DeFi 中（如作为抵押品借贷、与 AMM 流动池结合），当前法律对其属性交代不清晰，造成项目方与用户面临潜在「非法证券发行」或「跨境交易违规」风险

代表案例：

• Maple Finance 曾因部分借款机构违约而面临 LP 无法赎回的情况，虽然项目链上有资金逻辑，但最终仍需链下仲裁解决；

• Backed Finance 明确将产品定位为「仅限合规白名单用户持有」，这限制了其流通性，但也是规避合规风险的一种方式；

• RealT 的持有者需通过美国实体的 KYC 验证来主张产权和收益权，一旦 KYC 机制出现问题，链上权益将变得脆弱。

三、RWA 重点玩家生态图谱

3.2.1 U.S.Treasuries 类

目前 top5 项目方市占率 88%，其中 Securitize 和 Franklin Templeton 是「传统金融合规型发行」的代表，而 Ondo 和 Superstate 则代表「Web3 原生合规收益产品平台」。

Securitize

https://x.com/Securitize

成立时间：2017 年

总部：美国旧金山

创始人：Carlos Domingo（前 Telefónica 数字业务负责人）、Jamie Finn

融资情况：累计融资约 1 亿美元，投资方包括 BlackRock、Morgan Stanley、Blockchain Capital、Circle Ventures 等

核心资源：

• 美国证券交易委员会（SEC）注册的经纪商和转让代理

• 运营 Securitize Markets，提供合规的数字资产证券交易平台

• 与 BlackRock 合作，担任其首个公开区块链上的代币化基金的转让代理

代表产品：

• 为 Exodus、Oddity 等公司提供股权代币化服务

• 支持私募股权、债券、房地产等多种资产的代币化

Ondo Finance

https://x.com/OndoFinance

成立时间：2021 年

总部：美国纽约

创始人：Nathan Allman（前高盛员工）、Pinku Surana

融资情况：获得多轮融资，投资方包括 Founders Fund、Pantera Capital 等

核心资源：

• 与 BlackRock、Mastercard、Aptos 等建立战略合作关系

• 推出 Flux Finance，支持包括 USDC 和 OUSG 在内的资产的去中心化借贷

代表产品：

• USDY：由短期美国国债和银行存款支持的稳定收益代币

• OUSG：锚定短期美国政府债券的代币

Franklin Templeton（传统金融资管巨头）

https://x.com/FTI_Global

成立时间：1947 年

总部：美国加利福尼亚州

核心资源：

• 全球资产管理规模超过 1.6 万亿美元

• 在 Stellar、Ethereum、Polygon、Arbitrum、Base 等多个区块链上推出 BENJI 代币

代表产品：

• BENJI：代表 Franklin OnChain U.S. Government Money Fund（FOBXX）的代币，每个代币对应一份基金份额

Hashnote

https://x.com/Hashnote_Labs

成立时间：2023 年

总部：美国芝加哥

创始人：Leo Mizuhara

融资情况：由 Cumberland Labs 投资 500 万美元孵化

核心资源：

• 2025 年被 Circle 收购，整合为其数字资产资本市场产品的一部分

• 推出 USYC，成为全球最大的代币化货币市场基金之一

代表产品：

• USYC：由短期美国国债支持的代币化货币市场基金 (Primary and Secondary trading limited to whitelisted investors passing a KYC/AML onboarding process)

Superstate

https://x.com/superstatefunds

成立时间：2023 年

总部：美国旧金山

创始人：Robert Leshner（Compound 创始人）、Dean Swennumson、Reid Cuming、Jim Hiltner

融资情况：累计融资 1,810 万美元，投资方包括 CoinFund、Distributed Global、Breyer Capital、Galaxy Digital 等

核心资源：

• 推出 USTB（短期美国政府证券基金）和 USCC（加密套利基金）

• 基金资产由受监管的第三方托管，确保合规性和安全性

代表产品：

• USTB：提供短期美国国债的链上投资渠道

• USCC：结合加密套利和政府证券的收益策略

3.2.2 Global Bonds 类

Spiko

https://x.com/Spiko_finance

成立时间：2023 年

总部：法国巴黎

创始人：Paul-Adrien Hyppolite 和 Antoine Michon，均拥有金融和监管背景，曾在法国政府和私营部门担任高级职位

融资情况：尚未公开披露具体融资信息

核心资源：

• 与法国金融市场管理局（AMF）合作，确保产品的合规性

• 资产由法国农业信贷银行（Crédit Agricole）和桑坦德银行（Santander）子公司 CACEIS Bank 托管，确保资产安全

代表产品：

• €MMF：投资于欧元区国家的短期国债，平均到期时间小于 60 天，最大资产到期时间不超过 6 个月

• $MMF：投资于美国国债，结构与 €MMF 类似

• 链上部署：已在 Polygon、Arbitrum、Starknet 和 Etherlink 等多个区块链网络上线

OpenTrade

https://x.com/opentrade_io

成立时间：2023 年

总部：美国旧金山

融资情况：

2024 年 4 月完成种子轮融资，筹集资金 320 万美元，投资方包括 a16z crypto CSX、CMCC Global、Draper Dragon、Plassa Capital 和 Ryze Labs

2024 年 11 月完成种子轮扩展融资，筹集资金 400 万美元，投资方包括 AlbionVC、a16z crypto CSX 和 CMCC Global

核心资源：

• 与 WOO X、Littio、Nest 等合作，提供 RWA 收益产品

• 资产由受监管的第三方托管，确保资产安全

代表产品：

• RWA 收益金库：提供由现实世界资产支持的稳定收益产品

3.2.3 Private Credit 类

Centrifuge

https://x.com/centrifuge

成立时间：2017 年

总部：德国柏林

团队背景：由 Lucas Vogelsang 等人创立，团队成员拥有丰富的金融科技和区块链经验

融资情况：已完成多轮融资，累计金额超过 1500 万美元，投资方包括 Galaxy Digital、IOSG、BlueYard Capital 等

核心资源：

• 与 MakerDAO、Aave 等 DeFi 协议合作，推动 RWA 的链上借贷市场发展

• 推出 Centrifuge Credit Group，负责资产的风险评估和审核

代表产品：

• Tinlake：一个开放的 RWA 投资平台，允许用户将现实世界资产代币化并用于融资（要求 kyc)

• Centrifuge Chain：无许可链，用于 RWA 资产的代币化，仅 kyb

• 链上部署：已在 Ethereum 和 Polkadot 等多个区块链网络上线

Figure

https://x.com/Figure

成立时间：2018 年

总部：美国旧金山

团队背景：由前 SoFi CEO Mike Cagney 创立，团队成员具有丰富的金融和技术背景

融资情况：已完成多轮融资，累计金额超过 2 亿美元，投资方包括 DST Global、RPM Ventures、DCG 等

核心资源：

• 开发了 Provenance 区块链，专注于金融服务的区块链应用

• 与多家金融机构合作，推动资产的数字化和链上交易

代表产品：

• Figure Markets：提供零手续费的加密资产交易平台（需 kyc)

• Figure Lending：提供基于房屋净值的贷款服务

Tradable

https://x.com/tradable_xyz

成立时间：2022 年

总部：新加坡

团队背景：由金融科技和区块链专家组成，致力于推动资产的数字化和链上交易

融资情况：尚未公开披露具体融资信息

核心资源：

• 提供资产代币化服务，支持多种资产类型

• 与多家金融机构合作，推动资产的数字化和链上交易

代表产品：

• Tradable Platform：一个资产代币化和交易平台，支持多种资产类型的代币化和交易

Maple Finance

https://x.com/maplefinanec

成立时间：2021 年

总部：澳大利亚悉尼

团队背景：由 Sidney Powell 和 Joe Flanagan 创立，团队成员具有丰富的金融和技术背景

融资情况：已完成多轮融资，累计金额超过 3000 万美元，投资方包括 BlockTower、Maven 11、Framework Ventures 等

核心资源：

• 提供机构级的去中心化信贷市场，支持无抵押贷款

• 推出 Syrup 协议，结合 Maple 的贷款基础设施和 DeFi 的开放性

代表产品：

• Maple Direct：为机构提供直接的贷款渠道

• Syrup：为 DeFi 用户提供高质量的资产支持贷款

TrueFi

https://x.com/TrueFiDAO

成立时间：2020 年

总部：美国旧金山

团队背景：由 TrustToken 团队推出，团队成员具有丰富的金融和技术背景

融资情况：已完成多轮融资，累计金额超过 3000 万美元，投资方包括 a16z、BlockTower、Alameda Research 等

核心资源：

• 提供无抵押的去中心化信贷市场，支持多种资产类型的贷款

• 推出信用评分系统，评估借款人的信用风险

代表产品：

• TrueFi Lending：提供无抵押贷款服务（需 kyc)

• TrueFi Credit：提供信用评分和风险评估服务

Mercado Bitcoin

https://x.com/MercadoBitcoin

成立时间：2013 年

总部：巴西圣保罗

团队背景：Mercado Bitcoin 是拉丁美洲最大的加密资产交易所之一，致力于推动金融创新和数字资产的发展

融资情况：2021 年完成 2 亿美元融资，由 SoftBank 领投

核心资源：

• 与 Polygon Labs 合作，计划在 2025 年发行价值 2 亿美元的 RWA 代币

• 与 Plume Network 合作，旨在将巴西资产代币化，包括资产支持证券、消费信贷、公司债务和应收账款

代表产品：

• MB Tokens：已推出 340 多种代币化产品，累计代币化资产达 1.8 亿美元

• RWA 代币：包括与能源、石油和房地产相关的代币，提供稳定的收益分配

Goldfinch

https://x.com/goldfinch_fi

成立时间：2020 年

总部：美国旧金山

团队背景：由前 Coinbase 工程师 Blake West 和 Michael Sall 创立，致力于构建无需加密抵押的链上信贷市场

融资情况：2021 年完成 2500 万美元 A 轮融资，由 a16z 领投，Coinbase Ventures、Variant、BlockTower 等参投

核心资源：

• 与 Ares、Apollo、Golub 等顶级私募信贷基金合作，提供机构级的私募信贷产品

• 推出 Goldfinch Prime，允许用户投资于多个私募信贷基金，获得稳定收益

代表产品：

• Goldfinch Prime：提供由现实世界资产支持的稳定收益产品，目标年化收益率为 10-12%

• Callable Loans：允许投资者在贷款到期前提取投资的产品

Credix

https://x.com/Credix_finance

成立时间：2021 年

总部：比利时布鲁塞尔

团队背景：由 Thomas Bohner 等人创立，团队成员具有丰富的金融科技和区块链经验

融资情况：2022 年完成 1150 万美元 A 轮融资，由 Motive Partners、ParaFi Capital 领投，Valor Capital、Circle Ventures、Voltage Capital 等参投

核心资源：

• 专注于新兴市场的链上信贷市场，特别是在拉丁美洲地区

• 与多家金融科技平台合作，提供无抵押贷款服务

代表产品：

• Credix Platform：一个去中心化的资本市场生态系统，允许资产发起人将资产代币化并进行融资

3.2.4 Commodities 类

RWA 黄金赛道对比

Paxos Trust Company

https://x.com/Paxos

成立时间：2012 年（前身为 itBit）

总部：美国纽约

团队背景：由 Charles Cascarilla 和 Rich Teo 创立，团队成员具有丰富的金融和技术背景。Paxos 是首家获得纽约州金融服务部（NYDFS）颁发的「有限目的信托公司」牌照的区块链公司，致力于构建受监管的区块链基础设施。

融资情况：

累计融资超过 5.4 亿美元，估值达 24 亿美元

投资方包括 PayPal Ventures、Bank of America、Founders Fund、Oak HC/FT、Mithril Capital 等

核心资源与合作伙伴：

• 为 PayPal 提供加密交易和稳定币发行服务（如 PYUSD）

• 与 Stripe 合作，为其「Pay with Crypto」产品提供稳定币支付基础设施

• 与 Credit Suisse、Société Générale、Revolut 等金融机构合作，推动资产的数字化和链上交易

代表产品：

• USDP（Pax Dollar）：受监管的美元稳定币，1:1 由美元支持

• PAXG（Pax Gold）：受监管的黄金支持代币，每个代币代表一盎司实物黄金

• PYUSD（PayPal USD）：与 PayPal 合作发行的美元稳定币

• USDL（Lift Dollar）：由阿联酋子公司发行的收益型稳定币，持有者每日可获得收益分配

• itBit 交易所：受监管的数字资产交易平台，支持多种加密货币交易

3.2.5 Stocks 类

Synthetix

https://x.com/synthetix_io

成立时间：2018 年（前身为 Havven）

总部：澳大利亚

团队背景：由 Kain Warwick 创立，团队成员具有丰富的金融和技术背景

融资情况：已完成多轮融资，投资方包括 Framework Ventures、Paradigm 等

核心资源：

• 原先定位是超额抵押合成资产协议，现已转型成加密原生衍生品平台，TVL $71.97M

• 开创债务池模型，支持多资产合成（股票 / 大宗商品 / 外汇）。通过高抵押率（400-600%）维持系统稳定性

代表产品：

• Synths：合成资产，跟踪真实资产的价格

• Synthetix Exchange：去中心化交易平台，支持 Synths 的交易

Backed Finance

https://x.com/BackedFi

成立时间：2021 年

总部：瑞士楚格

团队背景：由 Adam Levi 博士、Roberto Klein 和 Yehonatan Goldman 共同创立，团队成员具有丰富的金融和区块链技术背景。

融资情况：截至 2024 年 4 月，Backed Finance 完成了总额为 1790 万美元的融资，投资方包括 Gnosis、Coinbase Ventures、Semantic Ventures、Stratos Technologies、Blockchain Founders Fund、Stake Capital、1kx、Nonce Classic 等。

核心资源与合作伙伴：

• 基于瑞士 DLT 法案发行，通过欧盟 MiFID II 通行证覆盖欧洲零售投资者，代币代表 SPV 持有的真实股票（如 bCSPX 对应标普 500 ETF）

• 与 Chainlink 合作，集成了 Proof of Reserve（PoR）机制，确保每个 bToken 都有 1:1 的资产支持。

• 与 INX 合作，在其平台上为合格的非美国用户提供 bNVDA（NVIDIA 股票）的交易。

• 与 eNor Securities 合作，在拉丁美洲市场推广其代币化证券。

代表产品：

• bCSPX：追踪 S&P 500 指数的代币化产品。

• bTSLA：追踪特斯拉股票的代币化产品。

• bNVDA：追踪 NVIDIA 股票的代币化产品。

• bIB01：追踪 iShares 0-1 年期美国国债 ETF 的代币化产品。

• bHIGH：追踪高收益公司债券的代币化产品。

产品特性：

• 所有 bTokens 都是 ERC-20 代币，具有自由转让性和可组合性，支持多链部署。

• 每个 bToken 都由受监管的第三方托管机构持有的真实资产 1:1 支持。

• 符合瑞士 DLT 法案的合规框架，确保产品的合法性和安全性。

• 采用 Gnosis Chain 降低 Gas 成本。

Dinari

https://x.com/DinariGlobal

• 成立时间：2022 年

• 总部：美国加利福尼亚州

• 融资情况：总融资 1750 万美元，投资方包括 Alchemy Ventures、500 Global、Version One 等。

核心资源与合作伙伴：

• 作为美国证券交易委员会（SEC）注册的转让代理（Transfer Agent），合规发行 dShares（代币化股票），背后支持实物证券 1:1 持仓。

• dShares 现已部署在 Arbitrum 和 Ethereum 主网，支持多链流通。

• 通过与 Securitize、INX 等合规平台对接，确保证券型代币的合规性。

代表产品：

• dAAPL：追踪苹果公司股票的代币化产品。

• dTSLA：追踪特斯拉股票的代币化产品。

• dGOOGL：追踪谷歌母公司 Alphabet 股票的代币化产品。

产品特性：

• 所有 dShares 均为 ERC-20 标准代币，支持链上自由转让（受限于白名单地址），由合规托管机构持有的真实证券支持。

• 符合美国证券法，需通过 KYC/AML 验证，主要面向合格投资者。

Swarm X

https://x.com/SwarmMarkets

成立时间：2020 年

总部：德国柏林

团队背景：由 Philipp Pieper（Swarm Fund 联合创始人）、Timo Lehes 等共同创立，团队成员具备区块链、金融市场和合规监管领域的深厚背景。

融资情况：种子轮融资金额约 550 万美元，投资方包括 Fenbushi Capital、Blockwall Capital、NEO Global Capital 等。

核心资源与合作伙伴：

• 受德国联邦金融监管局（BaFin）监管，持有金融服务许可证（FSP），可提供受监管的数字资产交易服务。

• 推出 Open dOTC（去许可的 RWA 交易平台），支持链上无许可交易 RWA。

代表产品：

• Tokenized US Treasuries：代币化的美国国债。

• Tokenized AAPL：代币化苹果公司股票。

• Tokenized EUR Bonds：代币化欧元债券。

产品特性：

• 所有资产均为 ERC-20 标准代币，1:1 实物资产支持，受 BaFin 监管。

• 支持无许可 OTC 交易，降低准入门槛，促进流动性。

3.3 重点的链 / 收益聚合器等 infra

Plume Network

https://x.com/plumenetwork

定位：Plume 是首个专为现实世界资产（RWA）设计的模块化 Layer 1 区块链，致力于将传统资产高效、安全地引入链上。

技术特点：

• 兼容 EVM，支持智能合约开发。

• 内置合规和资产代币化机制，简化 RWA 的上链流程。

• 支持跨链连接，已部署至 16 个区块链网络。

生态发展：

• 拥有超过 180 个协议和 1800 万个独立地址。

• 推出了 Plume Passport（RWAfi 钱包）和 pUSD（生态稳定币）。

• 获得 Haun Ventures、Galaxy、Superscrypt 等机构投资。

Converge

Ethena 与 Securitize 推出新公链 Converge，计划 Q2 上线。Converge 是由 Ethena Labs 和 Securitize 驱动的传统金融和数字美元结算网络。其愿景是提供首个专为 TradFi 与 DeFi 融合而设计的结算层，以 USDe 和 USDtb 为核心，并由 ENA 提供安全保障。该区块链被认为有两个核心应用场景：

• 用于无需许可的现货和杠杆 DeFi 投机的结算；

• 稳定币和代币化资产的存储和结算。

• Securitize 将在 Converge 上部署其核心未来代币化资产的发行层。这将超越代币化国债产品和基金，涵盖所有资产类别的证券形式。Ethena 将推出其核心产品 USDe、USDtb 和 iUSDe，并原生发行。

• 应用程序将在 Converge 上构建，专门用于使传统金融能够在链上与 iUSDe、USDe 和 Securitize 支持的资产进行交互。

目前，已有 5 个协议承诺在 Converge 上构建和分发机构级 DeFi 产品：

• Aave Labs 的 Horizon：通过专为 Securitize 代币化资产（包括 Ethena 的机构级 iUSDe）设计的市场，桥接传统金融与 DeFi；

• Pendle Institutional：为可扩展的机构机会（如 iUSDe）提供利率投机基础设施；

• Morpho Labs：为 Ethena 和 Securitize 资产提供模块化货币市场；

• Maple Finance 和 Syrup：基于 USDe 和现实世界资产（RWA）构建可验证链上机构收益和信贷产品；

• EtherealDEX：为 Ethena 流动性设计高性能衍生品和现货交易，以 USDe 作为抵押品。

Stellar

https://x.com/StellarOrg

成立时间：2014 年

总部：美国旧金山

团队背景：由 Jed McCaleb 和 Joyce Kim 共同创立，Jed McCaleb 也是 Ripple 和 Mt. Gox 的联合创始人。

融资情况：由 Stellar Development Foundation（SDF）提供技术支持、资源和资金，推动网络的发展和应用。

核心资源：

• 采用联邦拜占庭协议（FBA）共识机制，实现快速、低成本的交易。

• 支持多种资产的发行和交易，包括法币和加密资产。

• 与 IBM、MoneyGram 等机构合作，推动全球支付解决方案。

代表产品：

• Stellar Network：主网，支持资产的发行、管理和交易。

• Lumens（XLM）：原生代币，用于支付交易费用和账户激活。

• Soroban：智能合约平台，支持开发者构建去中心化应用。

Algorand

https://x.com/Algorand

成立时间：2017 年

总部：美国波士顿

团队背景：由图灵奖得主、MIT 教授 Silvio Micali 创立，团队成员在密码学和区块链技术方面具有深厚背景。

融资情况：由 Algorand Foundation 提供资金支持，推动生态系统的发展和应用。

核心资源：

• 采用纯粹权益证明（Pure PoS）共识机制，实现快速交易确认。

• 支持智能合约和多种资产的创建与管理。

• 提供多种开发工具和 SDK，支持多语言开发。

代表产品：

• Algorand Network：主网，支持高效、低成本的交易。

• Algorand Standard Assets（ASA）：一种 Layer 1 特性，允许用户在 Algorand 区块链上表示任何资产，享受与原生 Algo 相同的安全性和易用性。

PolyTrade

https://x.com/Polytrade_fin

成立时间：2021 年

总部：阿联酋迪拜

团队背景：由金融科技专家 Piyush Gupta 创立，团队成员来自 SocGen、J.P. Morgan、HSBC、Polygon、PayU 等传统金融和 Web3 头部机构，具有丰富的资产管理和链上金融经验。

融资情况：2023 年完成 380 万美元种子轮融资，投资方包括 Alpha Wave、Matrix Partners、Polygon Ventures、Singularity Ventures、GTM Ventures 和 CoinSwitch Ventures。

核心资源：

• 构建了一个资产无关的 RWA 聚合平台，整合多个发行方与 9 类资产（如信贷、房地产、国债、发票等）。

• 引入 ERC-6960 标准，支持 RWA 资产的组合 / 分割。

• 已支持 70+ 发行商、7000+ RWA 资产，拥有清晰的资产发现 → 投资 → 二级流通流程。

代表产品：

• Polytrade Marketplace：RWA 聚合平台，提供资产发现、交易与组合功能。

• Polytrade Scan：资产链上浏览器，提升资产可追溯性和透明度。

3.4 知名数据&研究等宣发渠道

数据网站：

RWA.XYZ：https://app.rwa.xyz/

DefiLlama RWA 模块：https://defillama.com/protocols/rwa

Tokeny RWA 生态地图：https://tokeny.com/real-world-asset-rwa-tokenization-ecosystem-map/

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