丧葬费炒币血亏 3600 万！韩国近半葬礼公司资不抵债，监管真空酿成大祸。

撰文：Korea Economic Daily

编译：AididiaoJP，Foresight News

译者注：韩国葬礼行业高度依赖预付互助计划，类似于保险或分期金融产品。公司提前募集客户资金（常为分期缴纳），用于锁定未来葬礼服务和价格。2026 年约有 1000 万人（近 2 成韩国人）加入此类计划，市场规模约 11 万亿韩元。 具体预付方式为客户生前与互助公司（或殡葬服务商）签订合同，分期（常 10 年左右，每月 2-3 万韩元）或一次性支付。锁定具体服务（如遗体处理、仪式、棺材、安葬等），避免未来涨价。

图片来源：韩国经济日报

韩国经济日报审查发现，韩国近一半的葬礼服务公司总资产低于它们欠客户的预付资金。加密货币相关投资亏损以及不良资产管理（包括经营者将公司当作控股股东私人金库）是主要原因。

韩国经济日报于 5 月 18 日发布的对全国 75 家葬礼服务公司 2025 年审计报告的审查显示，其中 32 家公司（占 42.7%）的总资产低于客户预付余额。这意味着如果所有客户同时要求取消合同，这些公司将没有足够资金进行退款。

资产减少凸显了该行业严重的道德风险。该行业第七大运营商 Bumo Sarang 将 595 亿韩元（约 4300 万美元）投资于一只追踪 Bitmine（以太坊主题股票）每日两倍回报的杠杆 ETF，按账面价值计算录得 493 亿韩元（约 3560 万美元）的亏损。

葬礼服务业务类似于保险和其他金融行业，因为它会长期募集和管理客户资金。但预付葬礼运营商在财务稳健性和客户预付款管理方面几乎不受任何监管。它们在法律上被归类为预付分期交易业务，由公平交易委员会而非金融监管机构管辖。专家表示，该市场规模已增长至约 10 万亿韩元（约 72 亿美元），应受到适当的金融监管。

监管真空导致「僵尸」葬礼公司靠消耗客户资金存活

无偿付能力或资产管理监管，也无限制向控股股东放贷的规定 。

Bumo Sarang 去年将 595 亿韩元（约 4300 万美元）投资于与 Bitmine 挂钩的杠杆 ETF。随着加密货币市场暴跌，该产品年末账面价值已跌至 102 亿韩元（约 740 万美元）。

Mideumui Gajok 去年净亏损 5 亿韩元（约 36.1 万美元），过去 18 年累计亏损超过 23 亿韩元（约 170 万美元）。过去两年，客户仅缴纳 239 万韩元（约 1730 美元）的预付资金，而因合同取消支出了 9300 万韩元（约 6.7 万美元）。

因不属于金融公司而形成的监管真空

截至 5 月 18 日，根据公平交易委员会的说法，对葬礼服务公司预付资金管理和财务稳健性的监管实际上不存在。与必须满足金融监管机构偿付能力比率要求的保险公司不同，葬礼服务运营商没有资本充足率标准，也没有允许当局强制控股股东注资的规定。公平交易委员会的作用主要限于在其网站上公布偿付能力和负债比率等财务指标。

如果一家保险公司的财务状况恶化到与 Mideumui Gajok 一样严重，金融服务委员会可以要求其采取纠正措施，包括注资。若公司不遵守，监管机构可将其指定为问题金融机构并更换控股股东。

银行在投资高风险资产时必须遵守国际清算银行标准更高的资本比率要求。而葬礼服务运营商则没有类似规定。即使它们管理客户资金，唯一要求也只是保留预付余额的 50%。如果加入互助协会、缴纳费用并获得支付担保，它们甚至可以用超过 50% 的资金运营。

偿付能力和资产管理规则的缺失源于该行业在金融部门之外的法律地位。2010 年，政府修订了《分期交易法》，将葬礼服务运营商归类为预付分期交易业务。因此，监管权从金融当局转移到了公平交易委员会。

另一个长期问题是缺乏对控股股东信贷支持的限制，导致一些葬礼服务公司实际上成为老板的私人金库。行业人士表示，这种做法不仅在小型公司常见，大型运营商也 routinely 将客户资金借给控股股东及关联方。按预付余额排名第三的 Sono Station 持有 1.4531 万亿韩元（约 10.5 亿美元），2024 年因向关联公司 Sono International 提供 500 亿韩元（约 3610 万美元）用于收购 T『way Air 而受到审查。

在一些小型运营商中，向控股股东和关联方的贷款甚至超过客户预付余额。持有 5.7 亿韩元（约 41.2 万美元）预付余额的 Hanyang Sangjo 向其首席执行官贷款 22 亿韩元（约 160 万美元）。持有 4.5 亿韩元（约 32.5 万美元）预付余额的 Jeju Ilchul Sangjo 向其控股股东贷款 16 亿韩元（约 120 万美元）。

部分公司客户要求取消合同时无法退款

葬礼服务行业辩称，不能仅仅因为高负债率或负净资产就将公司标记为困境。预付余额作为负债入账，只有在实际提供葬礼等服务时才确认为收入。在此之前，亏损会不断累积并侵蚀权益，行业如是说。

一些运营商通过多元化投资债券、房地产、基础设施和企业融资取得了良好业绩，包括由韩国教职员信用合作社运营的 The-K Yedaham。但小型公司警告信号正在增多。Daeno Welfare Foundation 去年底总资产 407 亿韩元（约 2940 万美元），低于预付余额 706 亿韩元（约 5100 万美元），在客户要求取消合同时无法退款。

截至 3 月，未支付的取消索赔总额达 1.3 亿韩元（约 9.39 万美元）。Daeno Welfare Foundation 表示计划通过额外借款支付寻求取消的客户。Bumo Sarang 官员称，这些亏损是全球市场波动导致的短期未实现损失，在公司财务缓冲范围内可控。