稳定币收益的新范式：AgentFi 到 XenoFi

AgentFi 作为「AI + DeFi」融合的下一阶段范式，为 DeFi 用户提供了无需盯盘、自动优化的智能代理解法。

撰文：0xjacobzhao 和 ChatGPT 4o

上月撰写的《稳定币收益指南》，详细介绍了稳定币借贷 (Lending & Borrowing)、流动性挖矿 (Yield Farming)、市场中性套利 (Market-Neutral Arbitrage)、美债收益 RWA（US Treasury-Backed RWA Yields）、期权结构化产品 (Structured Product)、收益代币化 (Yield Tokenization)、一篮子稳定币收益和稳定币 Staking 质押收益这八种稳定币生息模式的特点、收益来源及潜在风险，成为 4 月份多家中文媒体的推荐阅读，在中文 Crypto 圈产生一定的传播影响力。不少稳定币团队联系到本人，为我提供了新的信息、观点和视角，大部分项目依然可以归纳到已有的八类收益模式，而令人兴奋的是我发现了正在发生的稳定币生息新范式：AgentFi。

一、DeFAI 与 AgentFi 的分类与比较

DeFAI 和 AgentFi 虽然都处于「AI + DeFi」交叉领域，但它们的技术本质、产品形态和范式使命截然不同。AgentFi 区别于传统 DeFi 或泛化的 DeFAI 项目，其核心特征是：AI Agent 智能体是主执行体与决策载体，完全自动决策与闭环执行，而非简单将 AI 作为数据分析与策略增强的决策辅助工具。

DeFAI 大类：使用 AI 辅助或增强 DeFi 相关功能，如策略优化、数据分析、投资建议等工具型应用，AI 模型辅助人类决策。例如 Kaito, Numerai, 以及专注于 Defi 收益优化的 Gauntlet 等项目。此类金融自动化产品依赖用户明确指令和策略，执行的是「从指令到操作」的流程。
AgentFi 大类：构建以链上 AI 智能体为第一执行者的金融系统，代理可自主推理、决策并完成交易或治理操作，用户授权 agent 代表其执行，智能体（Agent）主动决策并执行。采用「从意图到结果」的范式，用户只需表达目标，系统即能完成策略制定与执行。

目前市场充斥着大量的 Agent 发射平台或交易市场，相比较纯炒作无任何实际用途的 AI Meme 代币，真正聚焦 Crypto Native Defi 世界的 AgentFi 项目屈指可数，通过大量线上研究和筛选，在剔除过于早期或明显空气的项目，我们对目前市场上的 AgentFi 项目做了如下简单归类及评级：

✅ 稳定币收益优化类

✅ 策略组合 / 流动性挖矿类

✅ 链上交易执行类

以上 9 个 AgentFi 项目，均为初步具备链上执行闭环、明确场景并有基本产品初步可以的阶段。但实话实说 AgentFi 赛道依然过于早期大部分产品的体验一言难尽，与成熟的 Defi 协议相比产品差距依然较大，我们期待未来 AgenFi 赛道可以摆脱 Meme 代币炒作阶段进入真正的 PMF 阶段。

二、AgentFi 里的稳定币收益优化

稳定币收益优化的赛道，在 Defi 世界中并不新鲜。从最早的 Yearn Finance（YFI）自动化收益聚合器与 Idle Finance 的自动资产再平衡和策略组合平台，到 Gauntlet 这种面向机构的专业的 DeFi 风险建模与协议级收益优化平台，都属于在 AgentFi 之前的比较有代表性的自动收益优化项目。

智能体金融 (AgentFi) 初步实现了 Crypto 与 AI 互助融合的愿景：即 AI 通过链上信息收集与决策能力，赋能用户更好的参与 Crypto 原生的 Defi 世界，同时利用区块链不可篡改性，交易细节以链上日志方式保留确保逻辑可验证、行为可追踪。作为稳定币收益文章的延续，我们重点聊聊 AgentFi 赛道下产品可用性层面唯一拿到五星好评且「稳定币收益优化」类别里的唯一标的——ARMA。

三、Giza 项目愿景与范式理念

Giza 是一个专注于构建「Verifiable AI Agents」的区块链基础设施项目，致力于推动 Agent-native Finance（智能体原生金融）这一新兴范式。作为 ZKML 赛道屈指可数的项目团队，Giza 同 Modulus Labs 或 EZKL 这两家偏向理论研究或基建开发的团队不同，更加注重工程化与实用性，是 ZKML 赛道中最早实现「链上智能代理 + 可验证执行 + AI 调度」完整闭环的项目。

Giza 提出了一个开创性概念——异认知金融（Xenocognitive Finance），即在去中心化金融中引入智能体（AI agents）作为新型接口，以解决人类参与者的认知瓶颈，重构市场智能与结构。智能体不是被动工具，而是「认知代表」，拥有独立推理能力和链上执行权限，通过分布式智能体网络增强整个市场的信息处理能力，使市场智能随参与规模扩展而非崩塌，并通过零知识证明（ZK）提供可信结果。简而言之，Xenocognitive Finance（异认知金融）是一种通过自主智能代理扩展人类认知能力，在非托管模式不牺牲主权的前提下，实现「认知卸载（cognitive offload）」，无需时刻盯盘、自动切换协议，高效参与去中心化金融的新范式。

Giza Protocol 的架构包括以下三层：

Semantic Abstraction Layer（语义抽象层）：打通 AI 与区块链之间的语义隔阂，帮助 AI 读懂区块链世界。
Decentralized Execution Layer（去中心化执行层）：提供可扩展、安全、抗审查的 agent 执行环境。
Agent Authorization Layer（代理授权层）：确保代理非托管、安全、可控运行。

Giza 的代理执行流程由三大核心模块协同完成，分为四个关键步骤：

请求处理（语义抽象层）：AI 代理通过 MCP 协议发起操作请求（如「将 USDC 存入 AAVE」），系统将自然语言策略解析为标准化的链上操作指令，同时验证格式、语义和权限边界，确保请求合法且可执行；
协议交互（去中心化执行层）：执行节点根据指令调用 DeFi 协议（如借贷、兑换）完成实际操作，系统会动态优化交易路径，考虑 gas 成本、滑点容忍和协议流动性，任务执行后生成结果及任务证明，供后续验证使用；
执行验证（授权层 + 执行层）：系统检查操作是否符合用户设置的 Session Key 授权范围（协议类型、额度、时间），多个 Attester 节点对操作进行独立验证，聚合节点（Aggregator）收集签名达成共识，确保结果安全可信；
结果反馈（语义抽象层）：执行结果被转化为结构化语义信息（如收益变化、资产分布），返回给 AI 代理系统，用于后续策略调整与自动循环决策。

2023 年 7 月，Giza 宣布完成 300 万美元的 Pre-Seed 轮融资，由 CoinFund 领投，StarkWare、TA Ventures 和 Arrington Capital（TechCrunch 创始人创立）参投。天使投资人包括 Rand Hindi 和 Julien Bouteloup。2025 年 5 月，Giza 又完成了 220 万美元的种子轮融资，由 Base Ecosystem Fund 领投，CoinFund、Arrington Capital、Re7 Capital 和 Contango Digital Assets 跟投。这两轮融资展现了资本市场对 Giza 在「AI + DeFi」领域愿景的持续看好。

四、代表产品 ARMA：稳定币收益优化智能体

ARMA（Autonomous Revenue Management Agent）是由 Giza 推出的稳定币收益优化智能代理，旨在为用户实现跨协议的自动化收益最大化。目前已部署于 Base 网络，并计划拓展至更多 Layer2 生态，支持 AAVE、Morpho、Compound、Moonwell 等主流借贷协议。

4.1 ARMA 工作机制概览

智能策略调度：实时分析各协议的稳定币收益（APR）、交易成本与调仓时机，自动执行最优再平衡操作。
APR 优化系统：通过利率对比、成本评估与调仓逻辑的综合优化，确保每次操作带来净收益；实测年化收益最高可达传统静态持仓的 2 倍。
自动复利机制：自动领取并复投激励代币，将奖励转换为原始稳定币；复利频率根据仓位规模与交易成本动态优化，提升效率。
智能换币逻辑：支持 USDC 与 USDT 双币操作，必要时通过集成 DEX 自动高效换币，确保用户始终可按原币种提取资产，提升灵活性与体验。

4.2 ARMA 组件模块及安全架构概览

Giza Agent 架构由六大模块组成：智能账户（Smart Accounts）、会话密钥（Session Keys）、代理核心（Agent Core）、协议集成模块（Protocol Integration）、风险管理模块（Risk Module）和会计模块（Accounting Module），各模块协同构建了一个安全、高效、智能、可验证的链上自动化执行系统。

与此同时，ARMA 通过三层防护机制保障用户资金与操作安全：

智能账户安全：基于自托管智能账户，用户始终掌握资产控制权，Giza 无法访问私钥；合约经审计，支持灵活权限管理。
访问控制机制：通过 Session Key 精细设定代理权限，仅限特定协议、操作类型与有效期，避免出现全权授权风险。
风险管理体系：仅接入审慎挑选的协议，聚焦稳定收益场景；交易过程全程可追踪，确保操作透明可审计，增强系统整体安全性。

4.3 ARMA 收费机制与收益管理

ARMA 的费用与收益机制以用户友好与透明高效为核心，涵盖三大方面：

收费结构：按收益计费，透明可查，仅对实际产生的收益部分收取 10% 成功费。该费用在用户提现时一次性结算，所有费用计算过程均可通过仪表盘实时查看。
奖励管理：自动领取，统一发放，ARMA 智能体会自动从所集成的各类 DeFi 协议中收集并归集所有奖励，所有奖励将在用户提现时与本金和收益一起返还无需用户手动操作。
资产管理：ARMA 不收取任何存款或提现手续费。无论中间参与了多少协议、涉及了何种代币，用户在提现时始终以原始存入的代币收回资金，保证资金回收的便利性。

4.4 ARMA 的接入 Defi 协议及数据表现

通过 ARMA 的官方数据仪表盘（metrics.gizatech.xyz），我们可以直观地观察到其在上线数月内的资产管理规模和智能代理数量的持续增长。同时，仪表盘也展示了资产在 Morpho、Aave、Fluid 等主流借贷协议之间的动态流动情况。我们相信，随着 ARMA 接入更多 DeFi 协议、活跃代理数量增加、资金规模不断扩展，将进一步强化其正向增长的飞轮效应。

五、Token 代币核心定位与激励机制

目前 Giza 官方刚刚公布完整的代币经济模型细节，TGE 发币成为值得关注的重要里程碑。$GIZA 是 Giza 智能代理网络的原生资产，具备即时实用性、长期价值捕获能力，并以社区优先、产品驱动、机制克制为核心设计原则。

关键要点总结

合理初始估值：TGE 初始 FDV 为 $70M，远低于同类 AI 项目，具备显著上行空间。
零解锁启动：团队与投资人在 TGE 时无代币解锁，避免初期抛压与社区高度一致。
产品已落地：ARMA 智能代理已管理超 $30M 链上资产，市场需求有真实用例支撑。
代币用途明确：$GIZA 用于质押验证、权限控制、协议治理与代理激励，是核心资产。
激励与安全绑定：代理节点需质押 $GIZA，恶意行为将受惩罚，确保执行安全可靠。
价值回流机制：代理操作收入部分流入 AMM 进行 $GIZA 回购或再分配，构建可持续激励闭环。
社区导向分发：代币优先分配给真实用户与参与者，强调公平分发与长期共建价值。
双重质押机制：节点运营者与普通用户均可质押 $GIZA，分别获得执行奖励与治理权。
时间加权设计：质押越久，奖励倍率与治理权越高，最高可达 5 倍，激励长期参与。
渐进式治理：治理机制分阶段推进，从安全委员会过渡至代表治理与专业委员会，最终实现去中心化自治。

Giza Points 激励系统：

为鼓励用户与开发者共同参与 Giza 智能代理生态建设，Giza 推出 2014 年底推出的 Giza Points System（GPS），作为未来原生激励分配的依据之一。该积分体系强调「长期贡献」优先于「短期行为」，面向以下关键参与者开放：

用户端：通过代理产品使用、反馈、压力测试等链上行为持续积累积分；
开发者端：通过集成新代理、优化执行逻辑、提交安全改进建议等技术贡献获得奖励；
社区成员：参与教育推广、治理讨论、生态共建等活动也可获得积分认可。

目前 ARMA 处于启动期高代币补贴阶段，用户存入稳定币可在前 3 个月获得 15% 的固定年化收益率，由基础利息与额外奖励共同构成。除了固定收益外，前 $10M 存款用户还可按比例获得 1% 总 $GIZA 代币供应量的份额，代币将在 9 个月内线性释放。无锁仓、无罚金，适合同时追求短期稳定收益与 $GIZA 长期潜力的用户。

Giza 增长飞轮效应 (Flywheel)

Giza 构建了一个由智能体实用性、协议使用量、代币价值与生态参与相互驱动的增长飞轮：智能代理提升用户资金管理与策略执行效率，带动更多 DeFi 操作和协议交互，产生持续性收入回流至质押者，增强 $GIZA 代币价值，吸引更多节点与开发者加入，进一步拓展代理网络能力，最终实现「使用越多 → 价值越高 → 安全越强 → 能力越广」的正向循环，推动 Giza 成为可扩展、可信赖的 Agent-native 金融基础设施。

Giza 代币治理机制与社区参与设计

Giza 的治理机制采用分阶段演进模式，结合专业委员会与社区代表制，确保协议在安全稳定的基础上逐步实现去中心化。初期由安全委员会主导，社区通过投票与讨论提供意见；中期开放关键事项的链上治理；最终实现完全由社区选举产生的专业委员会治理。代币持有者可通过委托具备技术或经济背景的代表参与决策，并通过时间加权质押机制提升投票影响力，鼓励长期参与与责任共担，打造一个安全、高效、专业且民主的治理体系。

六、投资分析逻辑与潜在风险

笔者 2023 年在巴黎 ETHcc 期间就接触认识了 Giza 团队，Giza 起初以 ZKML 概念切入市场，后续在 2024 年逐步演化为更加工程落地与 DeFi 场景实用化的 AgentFi 项目。在大量研究谨慎评估了市场上主流的稳定币收益项目及方兴未艾的 AgentFi 项目之后，我们依然可以认为 Giza 的 ARMA 是极少数具备真实产品打磨与链上执行闭环的 AgentFi 项目，这种「产品先于代币」的路径，与 DeFAI 热潮中充斥概念、缺乏实用性、最终演化为空气币的 Meme 币形成鲜明的对比。与此同时，我们也不得不承认相比较其他稳定币资产生息的渠道，AgentFi 模式依然极度早期，协议尚未经历完整市场周期的验证，仍属「早期头矿」时期，具备高波动与高试验性特征。对于习惯探索前沿机会的 DeFi Degen 用户，或可将一部分稳定币资产用于尝试，但仍需注意分散风险。

投资逻辑

范式创新叙事：Giza 项目位于 AgentFi、ZK 与 AI 的技术交汇点，独创「异认知金融（Xenocognitive Finance）」理论，提出通过链上智能体实现「认知卸载」的未来金融架构，具备明确的理念先发优势与哲学深度。
产品实用性领先：Giza 推出的 ARMA 是当前市场中极少数已上线并实现自动化代理执行闭环的 AgentFi 产品之一，产品体验优于大多数尚处概念阶段或纯代币驱动的「空气项目」。
早期头矿收益窗口：稳定币收益本身在协议安全前提下具备相对可控的风险属性，叠加当前阶段 ARMA 提供的代币补贴机制，为早期参与者提供了类「头矿」机会。

潜在风险

用户信任构建仍早期：AgentFi 模式尚处探索期，市场对链上 AI 智能体的信任度仍有限，特别在资金托管与策略执行透明性方面存在心理门槛，短期内尚未形成用户增长飞轮。
复杂系统叠加安全风险：ARMA 协议融合 AI 推理、链上账户抽象与多协议集成等多个高复杂度模块，安全性需依赖于合约设计与推理逻辑的双重正确性，一旦某一环节失效，可能造成资产风险。
代币价值释放路径未明：当前 Crypto 市场投机导向强，代币表现更多受情绪与流动性主导。Giza 团队并非投机风格，$GIZA 代币其激励结构、质押机制与价值回流模型仍待进一步市场验证，对长期投资者提出更高要求。

八、总结

在稳定币收益策略日益丰富、但用户精力与执行效率受限的背景下，AgentFi 作为「AI + DeFi」融合的下一阶段范式，为 DeFi 用户提供了无需盯盘、自动优化的智能代理解法。本文以 Giza 与其核心产品 ARMA 为代表，系统梳理了 AgentFi 赛道的发展现状、技术特点与收益潜力。Giza 以「异认知金融」为理念基石，率先实现了 AI 策略 + 非托管执行的完整闭环，是当前少数兼具理念深度与产品实用性的 AgentFi 项目。ARMA 聚焦于稳定币收益优化，已上线多条链并集成主流借贷协议，配合结构化的代币激励机制，具备早期头矿效应。

当然，我们也应清醒地认识到：AgentFi 仍处于极早期阶段，用户信任、执行稳定性与代币价值捕获机制均待市场进一步验证。但正因如此，对看重产品前景、愿意布局范式转型早期红利的用户与构建者而言，AgentFi 尤其是 Giza/ARMA，可能代表着智能体金融时代的先声与机会。

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