作者：Protos

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：Winklevoss 支持的 Zcash（ZEC）财库公司市值不到持仓一半，如今要靠抗癌药讲新故事。这暴露了加密上市公司普遍折价的困境，也提醒 ZEC 投资者关注公司融资风险。

Winklevoss 支持的 Zcash（ZEC）财库公司 Cypherpunk Technologies 宣布，计划将重心转向其抗癌候选药物。此前该公司报告 2026 年前六个月净亏损 3780 万美元。

公司承认，除非 ZEC 价格很快反弹，否则需要筹集大量资金来支付即将进行的 FDA 试验。

该公司今天预测：「我们预计在可预见的未来将继续产生经营亏损。」

Cypherpunk 持有的 ZEC 价值约 1.57 亿美元，但纳斯达克交易员对整家公司的估值仅为 7400 万美元。

这相当于 0.47 倍的基础资产净值倍数（mNAV）。加密财库股继续低于其持仓价值交易，这一点并不令人意外。

如果把预先注资的认股权证和其他甜头算入公司自称的企业价值 mNAV，首页上的倍数上升到 0.96 倍——但仍低于其 ZEC 持仓价值。

图：Cypherpunk Technologies 五年股价走势图。来源：TradingView

Cameron 和 Tyler Winklevoss 撑腰

Cameron 和 Tyler Winklevoss 是帮助打造该公司 ZEC 品牌的亿万富翁。

最初公司很成功，以 341.84 美元的平均买入价获得 ZEC——远低于当前 ZEC 486 美元的市场价。

该公司股票去年 11 月曾触及 3.70 美元，如今跌回每股 0.69 美元以下。

Cypherpunk 今年已亏损数千万美元，却仍在为其抗癌药规划昂贵的 FDA 试验路径。该股今年下跌 40%，过去五年下跌 96%。

Winklevoss 双胞胎控制的交易所 Gemini 是该公司 ZEC 的托管人。

抗癌试验更烧钱，ZEC 帮不上忙

Cypherpunk 的抗癌候选药物是抗 DKK1 抗体 Sirexatamab。在随机 2 期研究中，它在所有患者的无进展生存期上未能击败对照组。

公司把这归因于最终分析把握度不足。

在数字资产财库业务这边，ZEC 价格年内持平，所以也没帮上忙。

FDA 仍在 5 月授予该候选药物快速通道认定，这一资格会加快监管审评。监管机构还同意了一项约 270 名患者的结直肠癌 3 期试验方案。

Onsi 表示，公司正在「开展战略流程，以决定推进 sirexatamab 的最佳路径：无论是作为独立融资的分拆公司，还是与同样致力于癌症患者的合作伙伴一起推进。」

说白了，这款候选药需要更多钱。

Tyler Winklevoss 在启动时写道：「我们计划继续快速积累 ZEC，让 Cypherpunk 至少持有 ZEC 总供应量的 5%。」

九个月后，公司现在持有 323,394 枚 ZEC，占流通供应量的 1.92%。

截至 6 月 30 日，公司只有 760 万美元现金及现金等价物、5 亿美元累计赤字、持续亏损的业务，以及一款理想化药物走向 FDA 批准的昂贵之路。