SpaceX 币圈为什么没足够额度以及 Xstocks 在 SpaceX IPO 承销团的位置

这次很多交易所上了 SpaceX IPO 申购入口，但最后用户拿不到额度，核心要先看上游结构。

SpaceX 这次真正的上游是 SpaceX 的承销团，大概介绍一下：

联席账簿管理人包括高盛、摩根士丹利、美国银行证券、花旗、摩根大通、巴克莱、德银证券、加拿大皇家银行资本市场、瑞银、富国银行证券。

协办承销商包括艾伦公司、康托、尼德姆、雷蒙德詹姆斯、法国兴业、斯蒂费尔、威廉布莱尔、BTG Pactual、ING、麦格理、未来资产、瑞穗、桑坦德。

所以真正的发行价、总配售、各渠道额度，最终是发行人和这套承销体系决定的，并不是 xStocks 可以单方面决定的。

因此 xStocks 的角色本质上不是“拿着一堆 SpaceX 股票来分给交易所”，而是一个需要找上游要份额的代币化股票通道。

其实 xStocks 已经说明了。

合作交易所先开放申购意向窗口，用户提交非约束性的购买意向，xStocks 再把这些需求聚合起来，代表联盟平台去和承销团合作争取额度。等上市日最终配售确认后，再把实际拿到的股票一比一托管并代币化，然后分给合格用户。

说人话，交易所承接的是用户的需求，xStocks 承接的是交易所的通道，而承销团手里才是真正的货主人。

为什么 xStocks 拿不到那么多额度？原因也很现实。

第一，SpaceX 本身极度超额认购，当时需求一度接近发行规模的 3.5 到 4 倍。

也就是说，本身就很抢手。

第二，承销团配售时，优先级一定会围绕核心机构、长期客户、传统券商渠道、区域零售渠道和合规确定性更高的账户展开。

代表了优先给固定合作的客户以及优质客户。

第三，xStocks 是新型代币化渠道，不是承销团里的核心分配方，而且还涉及托管、合规、适当性、地区限制等问题，合规方面 xStocks 也不能面向美国、英国、加拿大、澳大利亚等部分地区提供。

说明了 xStocks 只是一个新兴渠道，和老的渠道相比还不够有力。而且合规性上还有差距。

第四，xStocks 同时接了多个交易所，前端需求被放得很大，但上游给的额度不会因为前端需求量变大就自动变大。需求池越大，真实额度越小，最后每个平台能分到的自然就不够。

狼多肉少，再加上本质不是被传统定义的优质渠道，分发权也不在手上。

其实吧这话总结一下，就是加密货币的玩法传统市场是只能当作小范围试水，而不会在这个领域下重注，尤其是 xStocks 的合规性相对并不如大的分校机构全面，不是说不合规，而是不足够在合规，或者说在合规性上还有限制。

xStocks 这次的问题，不是完全的背锅侠，但确实是把一个高度依赖上游配售的产品，包装成了一个看起来很接近现货申购的交易所产品。

对于用户来说以后看到这种代币化 IPO，最重要的是先确认三件事：

1. 有没有确定额度。

2. 底层股票有没有真实锁定。

3. 最终分配权到底在谁手里。

没有这三个明确的答案，本质上就不是交易，只是排队，而已。

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