《华尔街日报》于6月11日报道，花旗集团正在为富有的机构客户推出私人公司的代币化股份，最初仅限于外国投资者，银行希望其他金融机构最终也能使用这种结构。

该系统建立在花旗与SIX数字交易所（SDX）于2025年5月宣布的合作关系之上。花旗表示，该项目将在SDX基于区块链的中央证券存管平台上对后期IPO股票进行代币化、结算和保管。

对于投资者来说，宣传很简单：长期以来通过繁重的纸质文件和依赖关系运作的私人股份可以打包成数字证券，并在受监管的保管和结算框架内处理。

花旗的结构使用与基础私人公司股份相关联的代币化存托凭证。根据《华尔街日报》的报道，花旗发行这些证券并充当保管人，允许客户与传统资产一起持有这种风险敞口。

花旗数字资产企业协调和服务支持的全球负责人阿尔忒米·科伦纽克（Artem Korenyuk）告诉《华尔街日报》，该模型让客户能够将私人公司股份“紧挨着他们的苹果股票”放置。

首次公开的交易涉及Kaleido，一个机构代币化和数字资产平台。SIX的一份文件将此工具识别为花旗银行（Citibank, N.A.）发行的无赞助数字存托凭证，代表Kaleido, Inc.的已存入投票普通股，其ISIN为CH1507409733。

细节很重要。根据SIX文件，Kaleido DDRs没有根据美国证券法注册，仅能通过针对非美国人士的离岸监管S交易进行提供或转让。

同一文件指出，持有人必须是合格投资者，并且指出DDR与持有基础股份并不相同。文件还警告信息有限、交易稀薄、价格波动以及可能会损失全部或大部分投资。

这不是一种广泛的零售产品，也不是一种无需许可的代币发行。这是一种使用区块链基础设施的受监管华尔街包装，旨在解决私人市场的问题：流动性、结算和准入。

这种区别对关注现实世界资产代币化的加密投资者尤为重要。最强烈的信号并不是私人股份突然变得易于交易，而是大型银行正在建立框架，这可能使代币化证券随着时间的推移变得更加普遍。

花旗自己的《代币化2030年报告》估计，全球代币化资产市场目前约为170亿美元，预计到2030年基础情况将达到5.5万亿美元，乐观情况为8.2万亿美元。

花旗预计，早期增长将主要由公共市场证券推动，特别是美国股票和国债，而私人市场的增长则较慢且结构性约束更大。这使得花旗-SDX的推出更像是一个严肃的基础设施步骤，而不是大众市场的开放。

下一个考验是采纳。花旗计划稍后扩大对美国投资者的准入，并可能探索其他区块链网络，但流动性将取决于发行者的参与、投资者的需求和监管方面的舒适度。

目前，花旗的举措为代币化的支持者提供了一个具体的华尔街实例，同时为谨慎的投资者提供了大量法律和流动性警示，以供在称其为私人市场未来之前阅读。

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