曾经作为副业的比特币矿工，如今却演变成全面的身份危机。在美国及其他地方，曾经依靠算力价格生存的公司，现在却在追逐人工智能和高性能计算（HPC）的收入，在这些领域，同样的每兆瓦电力可以赚取几倍的收益。

这个转折点可以追溯到2024年4月，当时比特币的第四次减半将区块奖励从6.25 BTC减少到3.125 BTC。这一减半立刻将收入砍半，而网络难度却不断上升，将利润挤压得似乎成为了自早期以来最严酷的收入环境。

与此同时，人工智能以更大支票出现。与人工智能模型相关的数据中心工作负载每兆瓦可以产生数百万的收入。这意味着同样的电子流突然间在做其他事情时变得更加有价值。“[人工智能]成为了比特币挖矿的最大竞争对手，”加密交易员Ran Neuner本周写道。“如果人工智能成为电力的最高出价者，比特币会怎样？”Neuner问道。

矿工们正在迅速做出这个决定。已经有数十亿美元的人工智能基础设施合同被那些曾专注于比特币挖矿的公司签署，分析师估计，即使是部分转型，每年可能解锁数百亿美元的收入。

这些交易更像是一场狂奔，而不是转型。IREN与微软锁定了一份价值97亿美元的GPU云服务协议。Hut 8签署了一份价值70亿美元、为期15年的人工智能数据中心租赁合同，背后有谷歌相关基础设施的支持。

Terawulf随之签下了价值95亿美元的长期合同，而Cipher Mining则与亚马逊网络服务达成了55亿美元的交易。Bitfarms更进一步，宣布计划在未来两年内完全停止比特币挖矿。

“尽管仅占我们总可开发投资组合的不到1%，我们相信，仅将华盛顿地区转换为GPU即服务，可能产生的净运营收入将超过我们之前通过比特币挖矿所产生的任何收入，”Bitfarms首席执行官Ben Gagnon去年表示。

市场对此做出相应反应。到2025年底，超过70%的主要矿业公司已经从人工智能基础设施中产生了一些收入，并且随着长期合同的上线，这一比例预计将继续上升。

其他人则以更为谨慎的方式看待这个问题。“比特币所面临的一个被低估的巨大逆风是矿业经济的灾难，”Lekker Capital的首席投资官Quinn Thompson表示，他认为向人工智能的转变正在加速一个本已脆弱的动态。

不过，比特币的支持者并没有因此失眠。网络的难度调整机制每2016个区块自动重新校准，当参与者退出时会降低挖矿难度，为留在网络上的参与者恢复盈利能力。

还有一个结构性细节往往被那些悲观的看法所忽视：矿工在构建人工智能基础设施方面的定位尤其良好。他们的设施已经具备大规模电力连接、工业冷却和光纤连接——这些资产相比从头开始建造新的数据中心，可以将部署时间缩短多达75%。

换句话说，矿工们不仅在离开比特币——他们在现金交易中成为人工智能急需的唯一资产的早期拥有者：电力。

真正的紧张关系在于接下来会发生什么。如果人工智能继续为计算收取高额费用，挖矿的迁移可能会继续，逐渐降低比特币的安全预算。如果人工智能的产能超过需求，或者比特币的价格足够上涨以恢复挖矿盈利性，情况则可能会发生逆转。

目前，该行业似乎走向了一个二元化的局面。大型上市运营商正在成为人工智能基础设施提供者，而比特币则作为一项次要业务，而较小的、能效高的矿工则继续确保网络的安全。

这并不是一个干脆的分裂，而是一种不安的共存——一种即便比特币继续逐块运行，其前冠军们悄然将其兆瓦转移到其他地方。

• 为什么比特币矿工转向人工智能基础设施？
  人工智能工作负载每兆瓦产生的收入显著高于且更加可预测。
• 转向人工智能涉及多少钱？
  矿业公司已经签署了超过650亿美元的人工智能基础设施合同。
• 比特币的网络安全正在减弱吗？
  算力已经下降，但难度调整机制有助于随着时间的推移稳定网络。
• 矿工们可能会在以后回归比特币吗？
  是的，如果比特币价格上涨或人工智能基础设施利润下降，挖矿可能会重新变得吸引人。

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