对未实现利润开始征税？ — — 实际收益率第三框税制的法案由荷兰下议院通过。

大概一年前就有讲 $MSTR 的为实现收益征税的问题，当时的 MSTR 还是打把的账面收益，有小伙伴就提出了如果对这部分的收益征税是不是会迫使 MSTR 去出售手中的 $BTC ，而实际上美国并没有对未实现利润征税的法律。

但就在昨天，荷兰的下议院通过了Box 3 改革，拟用约 36% 的税率对储蓄或投资的“实际回报”征税，而“实际回报”包含价格涨幅，这就是对未实现收益征税。

当然目前仍需上议院通过，且预计 2028 才实施。

主要内容包括了：

A. 从“假定收益”改成“实际收益”。

以前的 Box 3 是按“假设回报率”算税，新法案的核心就是把 Box 3 变成“以真实回报为税基”的制度框架，收益是多少，就按收益来交税，而不是按财富规模。

B. 税基=现金收益 + 资产价格变动（包含未实现涨跌）

这次的定义的“实际回报”不是只看利息、股息、租金这些现金流，还把年度资产价值变化计入回报。

虽然还没有卖出，但收益涨了也算当年回报的一部分。

如果是跌了，就算负回报。

所以才会被解读为“对未实现收益征税”，更准确的说法应该是按年度“资产增值或减值”计税。当然，即便是账面收益也需要交税。

C. 税率约 36%，但不是对资产征 36%

这里的 36% 是对 Box 3 的“应税回报”征税，不是对本金或资产规模抽税。也就是说如果当年回报为 0，理论上也就没有 Box 3 税，当然实际还有各种细节、免税额与计算口径等。

D. 亏损允许结转，但只能在 Box 3 内部消化

为了让“未实现涨跌都算”在逻辑上成立，法案引入了 Box 3 亏损机制，当年负回报可结转抵扣未来正回报（通常会有门槛或限制），但不能拿去抵 Box 1 工资入或 Box 2 股权收益。

说人话就是账面上的亏损可以抵消来年账面收益的部分，目前来看并不是单纯按照自然年计算。

E. 对流动性冲击变大

市场最担心的就是资产涨了但没现金交税，被迫卖出。这就是要面对的问题。

F. 加密货币被明确纳入 Box 3 资产范畴

如果是荷兰税务居民，未来这套框架落地后，持有 BTC或ETH 等加密货币，年度涨幅会进入税基。当然如果年度下跌，也会计入亏损。

解读：

最大的问题就变成了，如果这套法案实施了，那么比如 2023年 和 2024年 Bitcoin 是上涨的，需要连续两年缴税，而为了缴税可能不得不减持自己的仓位，然后发现到了 2025年 反而是亏损了，导致了仓位也减少了，税也缴了，两头都在亏。

有些小伙伴可能会想，这不是挺好的吗，帮你减仓避免了第二年可能的亏损，但如果第二年继续上涨呢，比如 2023年的税务年，你卖了 $BTC 缴税，结果 2024年 涨的更凶，反而你因为扣税而不得不卖出一部分 BTC 。

还好这只是在荷兰，如果是在美国的话，我估计 $MSTR 真的要哭了，这种未实现利润征税有点不道德，但换个角度讲，其实未实现利润也可以通过抵押借贷来规避纳税，说不定以后会有更多的国家执行这种方案。

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