数字资产国库在七周内录得最强劲的资金流入，尽管加密市场普遍不确定，机构资本流入超过26亿美元。

这些国库在12月8日至14日期间净流入13.6亿美元，其中包括9.4亿美元流入比特币信托，4.23亿美元流入以太坊，以及72.4万美元流入Bittensor，同时从索拉纳产品中小幅流出255万美元，数据来源于DeFiLlama。

更详细的数据表明，比特币国库公司Strategy在两次交易中购买了BTC。12月7日，该公司购买了10,624 BTC，价值9.6269亿美元。一周后，即12月15日，它获得了10,645 BTC，价值9.8028亿美元。总的来说，该公司购买了近20亿美元的比特币。

根据CoinGecko数据，比特币目前徘徊在87,170美元，过去一周下跌3.4%。尽管如此，按照BTC目前的价值，Strategy持有的671,270 BTC的价值大约为582.6亿美元。

尽管大量积累了BTC，该公司的市场净资产值（mNAV）仍在持续下降，目前徘徊在0.91左右。mNAV低于1通常会给公司在筹集新资金以收购数字资产时带来问题。

Strategy的mNAV下降与加密市场的谨慎前景一致。

在预测市场Myriad，由Decrypt的母公司Dastan拥有，用户仅赋予Strategy的mNAV达到1.5而不是0.85的32%机会，反映出谨慎的情绪。

最近几周，Strategy推出了一项14.4亿美元的现金储备，以帮助支付股东分红并减少出售任何比特币持有量的需要。

机构“追求质量”

流入趋势在接下来的一周加速，12月15日至21日的初步数据显示，比特币流入额增加了9.8亿美元，以太坊流入额增加了3.13亿美元。

“这一激增的主要驱动因素是12月10日美联储降息，这注入了新的流动性并降低了机构套利者的杠杆成本，”量化收益协议Axis的联合创始人兼首席运营官Jimmy Xue告诉Decrypt。

他强调了一个关键的监管催化剂：新的FASB会计标准（ASU 2023-08），该标准今年生效。

“这一宏观变化恰逢第一年强制性报告……允许公司首次将加密货币价格上涨作为净收入进行报告，”Xue说。“虽然时机是为了优化2025财年的资产负债表而采取的战术性年末举措，但它标志着将数字资产视为一种永久性可交易证券类别的结构性逆转。”

流入集中揭示了特定的机构心态。Xue指出，对比特币和以太坊的压倒性关注反映了对具有深厚流动性的资产的“追求质量”，这些资产适合进行大规模的国库移动。

然而，像Bittensor这样的利基资产的纳入是由特定事件驱动的——其12月12日的减半——以及Grayscale Bittensor Trust的推出，这表明机构的需求仍然集中在核心指数和高信念叙事押注上，而不是广泛的多样化。

这些大量的流入直接影响了信托本身的估值。

“这些流入表明10%至15%的折扣正在缩小，”Xue指出，因为更便宜的资本使投资者能够利用DAT作为杠杆代理，以有效折扣购买比特币和以太坊。

展望未来，分析师认为这验证了DAT结构的竞争优势。Xue表示，对于2026年，DAT仍然在现货ETF面前具有可行性，因为它们“可以捕获本地质押收益，这是大多数美国现货ETF在法律上无法提供的特性，并利用资产进行战略性并购。”这使得它们能够演变为“主动收益”工具，提供被动ETF结构无法复制的资本效率。

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