美联储利率决议即将公布，美国参议院历史性通过GENIUS法案；BTC 网络手续费收入占比创三年最低水平！

宏观解读：美国参议院历史性通过《GENIUS法案》，标志着联邦层面对稳定币监管迈出关键一步。这项由共和党参议员比尔·哈格蒂推动的法案，为混乱的稳定币市场首次建立国家级监管框架。虽然法案仍需与众议院版本的《稳定币透明度和问责制促进更好账本经济法案》协调，但其通过本身已向市场释放出监管框架逐渐成型的积极信号，稳定币作为连接传统金融与加密生态的核心纽带，其合规化进程将显著降低主流资本入场的门槛。

与此同时，美联储今夜将召开会议讨论放宽大型银行补充杠杆率要求，此举可能豁免国债等安全资产，释放银行参与国债市场的流动性。若政策落地，配合当前市场对美联储年内降息概率达85.5%的预期，美元流动性宽松预期持续升温。这种宏观背景与周小川今天在陆家嘴论坛的警示形成微妙呼应：全球货币政策协调仍处“三无状态”（无机构、无工具、无共识），储备货币国政策的外溢效应日益凸显。美联储的潜在转向，恰似向全球资本池塘投下一颗石子，涟漪正扩散至风险资产领域。

链上数据正透露出比特币牛市的坚韧底色。 市场分析揭示，长期持有者（LTH）当前卖出行为已逼近历史最低水平，这种典型的“惜售”状态往往对应市场积累期。历史经验显示，过去四次类似信号出现后，比特币在6-8周内涨幅均达18%-25%。更关键的是，持币天数变动势能和MVRV Z-score（当前值接近中性）等链上指标同步验证了上涨动能的积聚。这种“老手捂仓”现象，技术面信号形成共振——尽管全球流动性模型对BTC走势的预测效力有所减弱，但比特币坚守105,000-110,000美元支撑区间的表现，仍符合其推演的13周震荡节奏。若此技术结构稳固，夏末冲击140,000美元并非天方夜谭。

然而繁荣之下暗藏结构性挑战。矿工群体正经历“减半后阵痛”：数据显示，6月比特币交易费用占比已跌破1%，创2022年以来新低。尽管区块奖励价值因币价上涨维持在32.7万美元高位，但Compass Mining指出行业整体收入仍接近历史低点。这种“高币价、低收入”的悖论，根源在于网络使用活跃度不足（平均交易费仅1.45美元）和算力竞争白热化。残酷现实倒逼矿场加速技术迭代——拥有高效矿机和低廉电力的企业才能穿越周期，行业洗牌在所难免。

机构动态则折射出资本的战略调整。Cathie Wood旗下Ark Invest在Circle股价创新高之际连续两日抛售，套现近1亿美元。这与其在Circle上市首日豪掷3.73亿美元建仓形成鲜明对比。此番操作虽引发市场对稳定币概念股的疑虑，但本质上反映的是机构在监管框架明朗后的获利了结，而非看衰行业。深层逻辑在于，《GENIUS法案》的推进降低了政策不确定性，早期投资者选择落袋为安也符合资本运作规律。

监管破冰打开制度天花板，链上积累预示上涨动能，而流动性宽松预期则提供宏观燃料。尽管矿业的短期困境和机构调仓带来波动，但市场核心逻辑未变——全球对非主权价值存储的需求仍在膨胀。当美联储降息窗口临近、稳定币监管路径清晰化，配合链上积累周期的发酵，比特币很可能在震荡整固后迎来新一轮价值发现。投资者需关注的不仅是价格波动，更是矿业出清效率、监管细则落地速度及美元流动性拐点这三大变量，它们将共同绘制出比特币冲击新高的路线图。

BTC数据分析：

CoinAnk数据显示，根据2025年6月最新市场动态，比特币网络手续费收入占比骤减至1%以下，创三年最低水平。尽管币价上涨使区块奖励维持在32.7万美元高位，但矿工总收入仍逼近历史低谷，形成显著的"收益背离"现象。究其根源，一方面源于链上交易活跃度疲软（单笔手续费均值仅1.45美元），另一方面则是全网算力竞争持续加剧的必然结果。这种双重压力正推动矿业深度变革：高效矿机迭代与低成本电力布局成为生存关键，行业洗牌进程加速。

从市场影响看，手续费占比持续萎缩可能削弱网络安全基础。矿工收入过度依赖区块奖励将放大币价波动对算力的冲击，尤其在减半后区块补贴减至3.125 BTC的背景下。若算力因盈利压力显著下降，可能削弱比特币网络抵御51%攻击的能力。中长期而言，这种结构性困境将倒逼二层扩容方案加速落地，并推动矿企通过并购整合（如CleanSpark收购矿场案例）优化运营效率。虽然短期市场波动性指数已降至四个月低点，但矿工持仓量持续低于牛市周期水平的现状（180万BTC），暗示若抛压加剧可能制约BTC价格上行空间。

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