美国制造业达到自2018年以来的最高水平（不包括疫情后重新开放的高峰期）。 根据ISM方法调整后的指数在8月份达到了58.6，远高于50这一扩张与收缩的分界线。 这种组合表明的不是经济进入衰退，而是生产活动保持韧性，同时劳动力市场正在失去动力。这与我们过去几周看到的模式一致：疲软的非农就业数据、劳动参与率下降以及零售数据为负。 那些押注“崩盘”的人，似乎低估了经济活动的韧性。 那些押注美联储（FED）强硬加息的人，则忽略了尽管经济活动有韧性，但就业并没有增长。 这正是让许多宏观经济观察者感到困惑的陷阱。