QCP：长期利率波动与 ETF 流入推动加密市场走强

8 月 21 日，QCP 报告指出，比特币近期在四个交易日内从约 6.4 万美元 升至接近 7.6 万美元，突破行情与全球长期利率环境变化同步出现。此前美国 30 年期国债收益率升至约 5.33%，创 2007 年以来高位；随后美国财政部宣布自 9月 9 日起扩大长期国债流动性支持回购规模，带动长期收益率回落、美元走弱，比特币与黄金同步上涨。报告强调，该回购计划并非量化宽松，主要用于改善长期国债流动性，但其时点使市场更加关注财政部债务管理对金融条件的影响。与此同时，日本、欧洲等地长期收益率也升至多年高位，全球长期资本供需压力仍未缓解。人工智能相关资本开支增长，也在与政府融资共同竞争长期资金。交易层面，比特币初期上涨主要由空头回补推动，而非大规模强平。QCP 数据显示，永续合约买盘显著高于现货买盘，但未平仓合约整体变化不大。随后，美国现货比特币 ETF 录得 5.17 亿美元净流入，为 5 月以来最强单日表现，显示现货需求开始接力。期权市场方面，比特币短端平值隐含波动率快速上升，30 天平值波动率升至 40 以上，但下行偏斜仍相对温和，市场更多是在为波动定价，而非明显押注短期回调。接下来，市场将关注 8月 26 日美国 7月 PCE 数据、8月 27 日至 29 日杰克逊霍尔全球央行年会，以及 9月 15 日至 16 日美联储议息会议。QCP 认为，当前加密市场的关键在于现货需求能否在初步仓位调整后持续，尤其是在杠杆重新累积的背景下。(深潮 TechFlow)