海力士宣布回购，存储股越来越像大科技。今天SK海力士宣布股东回报措施：1、总额40万亿韩元的股份回购，以决议前一日收盘价每股166.2万韩元计算，相当于2407万股，占已发行股份总数（共7亿3049万2365股）的约3.3%。公司计划自8月20日起，在约3个月内完成回购，并于回购结束后予以全部注销； 2、SK海力士同步表示，将把股东回报规模从现有的“累计自由现金流50%范围内”调整为“50%以上”。在回报方式上，公司将并行实施股份回购注销与现金分红，并计划研究涵盖固定分红及特别分红等在内的分红扩大方案。之前的股东回报规模是自由现金流的50%以内 这应该创下了韩国上市公司股份回购的历史规模了。 1、存储股陆续回购 1）海力士开始回购、三星电子估计也不远了，之前就有媒体报道三星也在酝酿股东回报句话。 2）上周闪迪也宣布https://x.com/qinbafrank/status/2087938804179145015?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A未来几个财年，资本开支剩余的现金100%返还给股东。 3）美光可能在年底宣布回购 目前受《芯片与科学法案》CHIPS Act相关协议限制，短期内无法像海力士那样宣布大规模回购。 美光在24年12月9日与美国商务部签署了CHIPS Act直接资助协议（最高约61亿美元，后续有所扩展至约64亿美元），用于爱达荷、纽约等地的晶圆厂建设。根据协议条款CHIPS资金本身禁止用于股票回购或分红（这是法案明文规定）。美光的协议允许有限的“许可回购”（Permitted Stock Buybacks）：在协议签署的满2周年后，可在满足自由现金流、净债务比率、投资级评级、研发支出等条件下，可以进行更大规模的回购。 美光CFO Mark Murphy在6月的财报电话会议上明确表示：公司计划从12月9日起显著增加资本回报（主要形式是股票回购），长期目标是将100%的超额现金返还给股东。 2、存储股为何纷纷开始股东回报？ 1）AI 浪潮改变了现金流质量： 随着 HBM（高带宽内存）和企业级存储需求的暴增，存储行业毛利和现金流大幅上升，赋予了存储巨头进行大手笔股东回报的资金底气。 2）对冲周期波动，管理市场预期 存储板块Beta属性极强，股价波动剧烈。企业通过承诺将固定比例的自由现金流（如自由现金流的 50%）用于回购注销，意在向资本市场传递信号：周期底部有估值支撑，以此降低股价波动率。 3、意义与影响 核心就是上周聊到的“存储未来就像大科技，甚至可能跟英伟达近两年走势很像了。存储（尤其是以HBM为代表的高端内存）有从“极端周期商品”向“AI基础设施成长股”过渡的影子。” 它不会完全变成纯成长股，但周期属性被结构性削弱，波动路径、估值逻辑和资本行为会越来越接近英伟达这类大科技——有剧烈回调，但整体受需求支撑，底部抬高，资本回报更积极，在这种情况、市场才可能给出更高一些的“正常化利润”倍数(qinbafrank)