在我看来，这些数据集为理解当前市场提供了一个非常重要的信号。 当前，“亏损供应量”（Supply in Loss）处于历史高位。然而，与之前的周期相比，投资者实际经历的亏损压力相对较低。 换句话说，有多少比特币处于亏损状态，以及这些亏损的严重程度，实际上是两个完全不同的概念。 举个例子，一个人有 $1 的未实现亏损和另一个人有 $10,000 的未实现亏损，他们所经历的压力是完全不同的。 然而，“亏损供应量”却将这两种情况完全相同地归类为亏损供应。 我认为，这种现象是现货ETF获批后交易和结算模式变化所带来的另一个结构性影响。 而且我认为这一点不应该被忽视。 从历史上看，当“AmericaR”达到约45%的水平时，主要市场底部往往会形成，这种模式在之前的周期中表现得非常清晰和一致。 在我看来，当衡量主要市场底部附近的亏损压力程度时，与MVRV相比，AmericaR的历史模式实际上显得更加清晰。