持有 < 3个月的BTC，在所有STH中是较为中性的筹码；即没那么活跃，也没那么坚定。 尤其在熊市末段，这类筹码的参与度会越来越小，所以成本曲线的斜率会从一开始的陡峭慢慢走平。 在反弹时，当价格回到成本附近时，也会触发更多的抛压。因此，它也是关键阻力位。 就好比现在，这根线在$67,900左右；BTC从6/20反弹接近后就始终被压制在下方，已持续了近2个月。 且当前曲线的斜率，已几乎为零（换手越来越少）。 有意思的是，在2018年和2022年熊市的末端也出现过类似的情景。 18年8月-11月，BTC价格被< 3m-RP持续压制了3个月； 22年8月-11月，也是3个月...... 此后，18年BCH算力大战和22年FTX暴雷，价格瞬间击穿，引发大幅波动。两次事件的共性都发生在熊市末段。 说明持续被< 3m-RP压制本质上就是一种结构性脆弱的表现形式。有任何外部力量的助推，弱平衡就会被打破。 或者上，或者下。 而我们现在正处于这种“风险累积，但缺少燃点”的状态下，就这样一直煎熬着......(Murphy)