“自1月以来，黄金的调整在与股票相比时呈现出截然不同的表现。 黄金目前比1月的峰值低了21%。同期，标普500与黄金的比率从大约1.27反弹至1.79，涨幅达40%。 这是一个显著的相对价值重置。 1月黄金飙升至超过$5,500的水平，将黄金的表现推向极端，使标普500与黄金的比率压缩至一个深度周期性低点。随后的调整已经消化了大部分动量溢价。 然而，更大的图景仍然保持不变：标普500与黄金的比率已经从2011年后高位区间回落，表明黄金重新获得了长期的相对领导地位。 从历史来看，这种趋势转变可能会持续多年，期间伴随着剧烈的反趋势反弹。”