“Situationship” 是我关于 AI 泡沫如何破裂，以及为什么印钞机会疯狂加速（hyper brrrr）并带我们回到牛市狂欢的 $BTC 牛市狂热文章。 “内部框架的问题是决定 AI 是否是泡沫的关键变量。但在我们理解 AI 的泡沫特性之前，更好的问题是：我们到底在投资什么样的业务？或者用关系术语来说，‘我们是什么关系？’ 至少对我这个技术恐惧者 来说，这种二分法在于投资者对 AI CAPEX（资本支出）的看法：它是技术还是房地产？当下的主流观点认为，这个数万亿美元的建设是‘技术’，因此市场必须给予疯狂的增长倍数。但我认为 AI CAPEX 只是另一个无聊的房地产游戏。然而，在这种情况下，数据中心内部的计算能力创造了基于硅的生命形式，这将以自铁路以来最深远的方式推动人类文明的发展。 区分房地产和计算能力很重要，因为那些刚刚“成年”的对冲基金小哥、银行、私人信贷基金，最终还有政府，都认为资助建设数据中心和发电厂就像借钱给 Apple，而不是借钱给雷曼兄弟。AI 泡沫的破裂将发生在金融中介机构（在美中两国政府的默许支持下）过度建设数据中心以及所有用于容纳训练 AI 模型和进行推理的芯片基础设施的时候。因此，AI 泡沫是一个类似 2008 年的信贷故事，而不是像 2000 年那样的盈利故事。[1]” 链接到我的 Substack 和完整文章在我的个人简介中。