“每次牛市都是同样的故事。 那个没有风险管理的热门基金被清算了。 4倍杠杆做多简直是疯了。而且这人还号称是聪明人？ 可悲的是，大多数投资者都会犯同样的错误。他们通常会选择： 1. 高回报、只做多杠杆的‘金童’（Leopold、3AC、FTX），或者 2. ‘低风险’的市场中性基金（加密领域的几十个10/10，LTCM等） 结果两种都被打包送走了。我已经数不清过去五年有多少基金爆仓了。它们的死法都一样，被杠杆清算送上屠宰场，原因是傲慢和所谓的‘黑天鹅’事件，而这些其实只是每隔1-2年就会发生的正常市场波动。 可悲的是，大多数人的激励机制决定了他们最终还能全身而退，过上无忧无虑的生活。 你必须问一个基金： - 他们的杠杆限制是什么 - 他们如何建模风险和波动性 - 他们是如何挺过像FTX这样的重大事件的 所谓的市场中性根本不存在，那只是风险的转移而已。 波动性本身没有问题，事实上，如果风险调整后的回报增加，更多的波动性反而更好。 关键是要理解如何安全地做到这一点。”