未来的市场结构可分为四个封闭系统，具有不可互换或最小可互换的流动。这使得涨潮使我们在过去的周期中看到的所有船只都充满活力的情况变得更加困难，BTCDom等指标也变得无关紧要。 1-主要（BTC/ETH）->tradfi ETF流量 2-很少有好的alts->炒作/aave/ena等。共同点是明确的pmf/良好的基本面/价值累积机制/护城河/类别赢家。 3-糟糕的替代品->随着需求有限，大量的过剩（2025年为36b美元，2026年为40b美元）开始出现，零的道路缓慢。这就是大多数风险投资支持的代币所在地，这些代币具有糟糕的代币经济性和较高的内部所有权。 4-由Pump Fun领导的连锁赌场，其中很少有机会成为2，大多数将归零。然而，关键的区别在于，再次有可能在流动性市场中进入早期阶段，而在第三阶段，这几乎是一个有上限的损失。零售业主要在这里