撰文：Techub News 整理

导语

在近期举行的纽约时报 DealBook 峰会上，一场备受瞩目的对话在 Coinbase 联合创始人兼 CEO Brian Armstrong（布莱恩·阿姆斯特朗）与全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）董事长兼 CEO Larry Fink（拉里·芬克）之间展开。这两位分别代表加密新世界与传统金融旧秩序的领袖，曾一度立场相左——芬克在2017年曾称比特币是“洗钱指数”。时过境迁，如今贝莱德运营着规模最大的比特币现货 ETF（IBIT），而 Coinbase 是其托管合作伙伴。这场对话不仅是一次“历史性和解”的公开见证，更深入探讨了加密资产的角色演变、美国监管格局的剧变、资产代币化的宏大愿景，以及 AI 如何重塑经济基本面。对于理解传统金融与加密金融如何从对抗走向融合，并共同定义未来十年金融基础设施的形态，本次对话提供了至关重要的视角。

摘要

• Larry Fink（拉里·芬克）解释其观点转变：将比特币视为应对财政赤字和地缘不确定性的“数字黄金”与资产保值工具，而非投机品。
• Brian Armstrong（布莱恩·阿姆斯特朗）指出，2024年是美国加密监管从“灰色地带”转向“明灯”的关键转折年，监管清晰化将把高风险活动驱离美国市场。
• 双方共识：资产代币化是金融的未来，能极大降低摩擦成本、 democratize 投资，但美国在此领域的进展已落后于印度、巴西等国。
• Fink 与 Armstrong 均认为 AI 将导致“K型经济”，即行业赢家通吃，并深刻影响就业市场与大学教育体系。
• Armstrong 为加密行业的政治游说辩护，称其是“民主在起作用”，旨在对抗“非法扼杀行业”的监管行为。

从“洗钱指数”到最大比特币 ETF：拉里·芬克的认知进化

对话始于主持人 Andrew Ross Sorkin 抛出的尖锐问题：拉里·芬克，这位曾公开将比特币与“洗钱”和“盗贼”联系在一起的金融巨擘，为何如今旗下贝莱德却管理着全球最大的比特币现货 ETF？

芬克坦然承认了自己的转变。“你必须进化与改变，”他说道。他回忆，疫情期间有了更多时间深入研究，并主动与众多加密货币倡导者交流，反复拷问自己：“我到底遗漏了什么？为什么我持有那样的信念？”这个过程促使他在2021-2022年间逐步修正了观点。他特别澄清，当年的批评“特指比特币”，而非整个加密领域。如今，他看到了比特币巨大的应用场景。

芬克将比特币定位为一种“恐惧资产”（asset of fear）。他认为，人们持有比特币，源于对人身安全（地缘政治风险）和财务安全（货币贬值）的担忧。其长期根本价值在于对冲因财政赤字导致的法币资产贬值。他以近期市场波动为例：当市场出现中美贸易协定传闻或乌克兰可能达成和解的消息时，比特币价格下跌，这正体现了其作为对冲工具的属性——当恐惧消散，其避险需求暂时减弱。

但他也警告，比特币市场仍由高杠杆参与者主导，这导致了远超传统资产的波动性。不过，他观察到资金流向正在变化：越来越多的“合法、只做多的长期投资者”正在入场，包括基金会、捐赠基金，甚至一些主权财富基金也在分批建仓。“他们不是在交易，而是为特定目的长期持有。”芬克强调。

当被问及是否同意沃伦·巴菲特（Warren Buffett）称比特币为“老鼠药”并终将归零的观点时，芬克直言“绝无可能”。他认为，巴菲特和查理·芒格（Charlie Munger）的成长环境塑造了其“美元至上”的信念，而当今世界，民主国家都在为遏制赤字支出而挣扎，比特币作为一种“数字黄金”应运而生。“让他们去设想一个更加去中心化、运行在互联网上的世界是困难的。”芬克总结道。

监管转折点：从“灰色地带”到“明灯”

Brian Armstrong（布莱恩·阿姆斯特朗）将传统金融机构对加密技术的早期抵制，归结为经典的“创新者困境”。大机构内部往往分裂：创新部门积极拥抱，而游说团队却在华盛顿试图进行“监管套利”，遏制其发展。Coinbase 目前正与许多大银行合作，开展稳定币、托管和交易试点，有时在华盛顿会遇到同一家银行的游说者在反对这些业务。

然而，Armstrong 认为，2024年是美国加密监管的历史性转折点。“2025年，当我们回望，会发现这是加密监管从灰色市场走向明灯确立的一年。”他列举了三大进展：1）《21世纪金融创新与技术法案》（FIT Act）的通过，为稳定币建立了关键框架；2）市场结构立法在众议院获得两党投票通过，正等待参议院表决。他预计未来几个月参议院可能进行投票，从而为行业在美国的规范发展奠定基础。

针对主持人关于加密行业通过巨额政治捐款（2024选举周期约1.3亿美元）“购买”机会的质疑，Armstrong 辩护称，Coinbase 的使命是增加全球经济自由，首选方式是通过产品整合加密与传统金融。但当政府机构“非法试图扼杀这个行业”，导致大量业务和消费者受损流向海外时，他们不得不通过政治行动“让坏政府承担责任”。他提到 Stand With Crypto 等组织汇集了大量选民支持亲加密候选人，并认为这是“民主在起作用”。

关于向白宫新宴会厅捐款可能涉及“购买影响力”的争议，Armstrong 和 Fink 都表示赞同摩根大通 CEO Jamie Dimon（杰米·戴蒙）的谨慎态度。Fink 强调贝莱德的政治捐款在两党间基本保持平衡，一切行为都需经得起伦理审视。Armstrong 则区分了作为美国公司的公益捐赠与旨在推动明确行业规则的游说活动，认为两者都重要且应分开看待。

代币化：重塑全球金融基础设施的“下一件大事”

拉里·芬克近期在《经济学人》撰文，大力倡导资产代币化。他认为，当前公众对 AI 的关注度极高，但对技术将如何重塑金融服务业、实现投资民主化的讨论却远远不够。

芬克描绘了代币化的愿景：将股票、债券等所有资产数字化，让资金能从数字钱包（或稳定币）无缝流入 ETF 等投资品。这将极大降低摩擦成本和交易成本，促进资本更自由地流动。他提到，全球数字钱包中已有4.1万亿美元资金（主要是稳定币），但目前若想投资债券、股票或进行房地产交易，仍需将钱转出至传统钱包，过程繁琐且费用高昂。代币化能解决这一问题，通过一个应用实现所有投资操作，真正实现投资的民主化与便捷化。

Brian Armstrong（布莱恩·阿姆斯特朗）对此表示赞同，并认为这将冲击现有利益格局。当主持人问这是否意味着要做空信用卡公司时，Armstrong 指出，这本质上是“美元的数字化”。他预测，银行最初因担心存款流失而抵制稳定币，但最终将不得不拥抱它。“最好的银行正将此视为机遇，而抗拒者将被淘汰。”

芬克表达了紧迫感：“作为一个国家，我们落后了。”他点名印度和巴西，认为这些国家正在经历数字经济的全面转型，包括货币数字化和支付系统创新（如巴西的 PIX）。美国成功的基石之一是资本市场，但现在行动不够快。“我们需要更快地前进，不仅在 AI 上，在数字化和代币化上也是如此，否则其他国家将超越我们。”

针对主持人提出的“代币化私募公司”（即未经公司允许将私募股权碎片化出售给公众）的新趋势，Armstrong 表示知情但持谨慎态度。他认为未经公司同意的尝试往往失败。他更关注的是更宏观的图景：公司保持私有的时间越来越长，对私募资本的需求巨大，而加密领域资金充沛。Coinbase 正在大力投资，探索如何用加密技术“更新资本形成”方式，但强调必须在公司授权的前提下进行。

当被问及 Coinbase 与贝莱德是否构成竞争时，Armstrong 予以否认，并强调双方是合作伙伴。Coinbase 为市场上超过80%的加密 ETF 提供托管和交易服务。随着贝莱德等机构推进基金代币化，Coinbase 希望成为各类资产代币化的领导者，并将贝莱德的产品推介给自己的客户。“我们会合作得很好。”Armstrong 总结道。

AI、经济与预测市场：技术驱动的未来图景

话题转向 AI。当被问及是否存在 AI 泡沫时，拉里·芬克转述了与多位超大规模云计算公司 CEO 的交流：他们不确定当前是投资过度还是不足，但确信的是，目前“算力短缺”，需求远超供给。虽然建设周期可能达不到投资回报预期，但需求是真实存在的。他相信资本主义市场会产生巨大的赢家和失败者，形成“K型经济”。他反问政客：“这是否意味着我们将拥有5到10家万亿美元市值的公司？这对社会意味着什么？我们如何确保经济的普惠性？”

芬克将话题引回现实经济数据，指出一个关键矛盾：2025年的就业市场异常疲软（月均新增职位从去年的15.4万骤降至3.1万）。这背后可能是政策不确定性抑制了招聘，也可能是技术（AI）开始替代劳动力——后者将是通缩性的，并对社会产生深远影响。他倾向于两者兼有，但技术趋势尤其明显。“每个行业的领导者都在赢得越来越多的份额，K型经济正在每个行业形成。”他以贝莱德自身为例：收入增长40%，员工人数仅增长5%，利润率提升约300个基点。技术正在深刻改变经济结构，而最大的挑战在于高等教育体系——它建立在白领工作的基础上，而这正被技术重塑。“我们需要回答这些问题，但我没听到多少人提问。”芬克警告道。

对话最后以 Brian Armstrong（布莱恩·阿姆斯特朗）的一个“病毒式”时刻收尾。他在财报电话会上念出了预测市场平台 Polymarket 上用户押注他会说出的词汇（如“比特币”、“以太坊”），戏谑了这种预测行为。但他严肃地指出，预测市场意义重大：对1%的人是交易资产，对99%的人则是获取世界信息的替代媒介，甚至是一种娱乐。他提出了一个颠覆性观点：政策制定者可以利用预测市场来测试不同政策对GDP或失业率的影响，从而获得市场信号来指导决策。

针对可能存在的市场操纵问题，Armstrong 提出了一个伦理难题：如果目标是让99%的人获得关于世界事件的高质量信号（例如苏伊士运河是否会重开），那么或许应该允许“内幕交易”，让掌握关键信息的人（比如运河上的海军上将）交易，以提供更准确的信号。但如果要维护市场完整性，则不应允许。这并非一个非黑即白的问题。对此，芬克则淡然表示，他专注于帮助客户规划30年的长期结果，而非预测下一刻会发生什么。“这不是我的生活方式。”他总结道。

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