根据摩根大通的说法，随着市场价格远低于生产成本，比特币矿工在2026年面临日益增加的压力。

摩根大通的分析师表示，比特币已经连续五个月低于其估算的生产成本交易。摩根大通目前将这一成本定在约78,000美元每枚，而比特币的交易价格接近63,000美元。

这一差距使得约20%的矿工陷入不盈利状态，该行引用了Coinshares第一季度的矿业报告。压力已经在资产负债表上显现。公开上市的矿业公司仅在第一季度就出售了超过32,000BTC，以覆盖运营费用，摩根大通援引了TheEnergymag的数据。

这一数字超过了这些公司在2025年全年出售的总量。

来源：TheEnergymag

摩根大通表示，比特币的哈希率和挖矿难度在今年对价格波动变得更加敏感。哈希率测量保护网络的总计算能力，而挖矿难度则调整以保持区块生产的稳定，随着矿工的进出市场而变化。

在过去六个月中，挖矿难度与比特币价格的贝塔值上升到了0.62。分析师表示，这表明更多的矿工的运营接近盈亏平衡，并在价格波动时更快地开启或关闭设备。

这一模式在六月的第二周可见，当时比特币挖矿难度下降了10%。这是今年以来的第二次如此大的下跌，继一月份的类似下降之后。

当比特币交易低于生产成本时，成本较高的矿工往往会关闭设备。这减少了哈希率，最终导致网络调整挖矿难度降低。这个机制有助于稳定挖矿经济，但也突显出较弱运营商的利润空间已变得多么微薄。

来源：Coinshares

摩根大通预计，只要比特币价格大幅低于其生产成本，挖矿难度和哈希率将保持波动。该行表示，投资者应该预计挖矿难度会出现更大和更频繁的调整，矿工将继续回应价格压力。

这一前景为已经面临上升的能源成本、减半后的收入压力以及来自财务状况较强的大型矿业公司的竞争增加的行业带来了另一个挑战。

目前，信息是明确的。比特币的价格正在考验矿业行业的经济学，压力主要落在缺乏廉价电力、高效机器或足够资本的运营商身上。

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