以下的客座帖子来自 BitcoinMiningStock.io，这是一个公共市场情报平台，提供有关暴露于比特币挖矿、人工智能和加密财 treasury 策略的公司的数据。最初于2026年5月26日由Cindy Feng发布。

我最近才了解到Situational Awareness LP。上周早些时候，CleanSpark上涨，而大多数比特币挖矿同行的交易处于下跌状态。X上的猜测将此举归因于Leopold Aschenbrenner在最新的13F中大幅增加了他的仓位。这让我足够好奇，认真阅读了该文件。结果发现，比CleanSpark的猜测更有趣。

Leopold Aschenbrenner是谁，以及Situational Awareness是什么

当Leopold Aschenbrenner在2024年中旬发布《Situational Awareness》时，这篇165页的文章认为人工通用智能比公众共识认为的要近得多，计算和电力基础设施将是束缚约束，而为了支持它的建设将是2020年代末的定义投资故事。

他在不久之后推出了同名的对冲基金。六份13F文件后，Situational Awareness LP被一部分AI投资者虔诚地阅读。该基金被称为AI基础设施的Cathie Wood，尽管其业绩记录较短，仅为六个季度，并且从未在真正的市场下跌中受到考验。

你应该跟随他的交易吗？这是个好问题。让我们仔细看看。

六个季度的增长

Situational Awareness LP在2024年底首次在13F雷达上出现，初始资金为2.55亿美元。自那以来几乎每个季度都在增长。

该基金在2025年第一季度突破了10亿美元，在2025年第四季度突破了50亿美元。2026年第一季度是最大的跳跃，超过翻倍达到137亿美元。然而，账户中的多头股票加看涨期权部分几乎没有动（从55亿美元下降到52亿美元）。在报告的13F名义中的全部增长是一个全新的85亿美元的半导体复杂体的看跌期权账簿。值得注意的是，Aschenbrenner在前五个季度没有任何有意义的看跌暴露（仅在2025年第四季度有90万美元的Infosys看跌期权）。2026年第一季度是他首次提交实际选项账簿。

2026年第一季度的账簿实际情况

以下是按类型编码的最大报告持仓。蓝色是多头普通股，绿色是看涨期权，红色是看跌期权。

整个基金中最大的单一头寸不再是一只股票，而是对VanEck半导体ETF（SMH）的20.4亿美元看跌期权。接下来的六个头寸中有五个也是看跌期权（NVDA、ORCL、AVGO、AMD、MU）。最大的看涨头寸是Bloom Energy，价值8.79亿美元的普通股，CoreWeave和SanDisk紧随其后。

需要标记的一些细节。NVDA是一个全新的头寸——对899万股的15.7亿美元看跌期权，没有对冲多头。Oracle、Broadcom、AMD和ASML也都是大约5亿美元到10亿美元的最新看跌期权。Micron和台湾半导体持有三腿结构（看跌、看涨和同名的小量多头），这看起来不那么具方向性，更像是长波动性的定位。英特尔则走了另一条路：第四季度持有对2024万股的7.47亿美元的看涨期权；第一季度持有1.59亿美元的看跌期权和20.2万股的剩余多头。同名，不同头寸，时间一季度。

解读看跌期权覆盖

这是该文件中最值得关注的部分，因为自然的解读可能是Aschenbrenner对AI半导体复杂体转向看跌。真的如此吗？

基金持有看跌期权的名称有十一种。在其中九个中，看跌期权的敞口比任何对冲的多头头寸要高出18倍到3150倍不等。

如果这些看跌期权是独立购买的看跌期权，那么看跌的解读可能是正确的。但13F无法确认这一点。文件中缺少许多细节，比如看跌期权是买入还是卖出，或涉及哪些行权价和到期日。这些都能实质性改变解读。因此，看跌可能是一个强烈的可能性，但并非确认的判断。

Micron和台湾半导体是异常值。两者都持有基本匹配的看跌和看涨期权以及少量多头，这看起来更像是长波动性的定位，而不是方向性的看法。

另一方面，英特尔在文件中呈现的翻转最为明显。第四季度持有对2024万股的7.47亿美元的看涨期权；第一季度持有1.59亿美元的看跌期权以及20.2万股的多头舱位。围绕英特尔的账簿结构显然已经翻转，即使新看跌期权的方向意图尚未确定。

无论如何，提醒在此之前再继续：13F报告以标的股票的名义价值报告期权，而非支付的溢价。对于85亿美元的看跌期权账簿，实际的现金支出应远小于此。

信心表现在哪里

文件的另一面，持仓增加，是看涨论点仍然清晰表达的地方。比特币矿工是Aschenbrenner最重视的地方，增加的排名本身就提供了有用的信息。

较大百分比的增加集中在小型矿工上，而已经具有HPC转型溢价的大型名称（IREN，Applied Digital）则减少了但仍有显著增加。这一模式与追赶的解读一致，即较便宜的矿工缩小了与已以AI数据中心预期交易的名称之间的估值差距。这并不是一次全面的轮换，大型名称并没有被缩减以资助较小的名称，但这清晰表明AI电力和HPC托管故事比零售通常关注的四到五个名称要广泛。

三个全新的多头头寸指向同一方向：T1 Energy（4400万美元，美国太阳能和电池集成商）、SharonAI（1800万美元，Neocloud提供商）和HIVE Digital（600万美元）。绝对金额虽小，但每一笔都符合更广泛的AI数据中心和电力主题，而不是单次下注。

裁撤了哪些

在第四季度和第一季度之间，八个名称完全离开了账簿。而且没有明确的模式说明这些公司被裁撤的原因。因此，对动机的任何解读都是猜测。

然而，这八个退出释放了约11亿美元的资本，这可能被用来资助一些新头寸。

最后的思考

我对这份文件的诚实解读分为两部分。Aschenbrenner仍然看好AI基础设施：Bloom Energy、SanDisk、CoreWeave、IREN、Core Scientific在现有账簿中，加上显著增大的加密矿工头寸（CleanSpark增加7倍，Bitfarms增加近3倍，Riot和Bitdeer都接近翻倍），以及在T1 Energy、SharonAI和HIVE Digital中的三个全新多头头寸。对电力、数据中心和HPC转型矿工的看涨论点依然存在，并且可以说比第四季度更强。

与此同时，该基金建立了一个大规模的看跌期权账簿，SMH ETF、Nvidia、Oracle和Broadcom是最大的表达。这些看跌期权的敞口大于这些名称上的任何对冲的多头。这可以很容易地解读为Aschenbrenner对AI半导体复杂体持看跌态度。然而，13F实际上并未确认方向意图。文件没有披露卖出看跌期权或涉及的行权价和到期日。一个有信心的看跌解读需要的更多信息，而不仅仅是13F提供的内容。

对于普通投资者而言，实际收获是双面的。看涨的头寸增加（小型矿工的变化、新的多头线、维持的核心多头）携带着清晰且可镜像的信号。看跌账簿同样发出信号，但较弱：Aschenbrenner现在在芯片方面建立了一个足够大的期权头寸，这对他的账簿风险轮廓产生了实质性的影响。将其视为一个值得关注的标志，而不是已确认的看法，当然也不是对NVDA的卖空建议。

说到这里，值得一提的是，目前的13F截止于3月31日，因此持仓在此之后可能已发生变化。下一个13F（预计在8月中旬发布）将告知我们看跌期权账簿是增长、缩小还是轮换。该文件将为我们提供更多关于Leopold Aschenbrenner更新的论点线索。

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