• 查尔斯·施瓦布显示，比特币分配可达22.4%，具体取决于收益假设。
• 当预期收益上升至25%时，比特币分配在中等投资组合中达到16.9%。
• 基于风险的模型显示，1.2%的比特币敞口可占总投资组合风险的10%。

随着投资者从好奇转向结构化敞口，数字货币分配在投资组合构建中越来越被正式化。主要金融服务公司查尔斯·施瓦布在4月6日发布的一份报告中分析了这一转变。该分析概述了将比特币和以太坊纳入的两种主要方法，同时强调不同假设下分配的变化。

第一种方法是基于预期收益、波动性和相关性假设的传统分配模型。该框架根据投资者的信念产生高度可变的结果。报告指出：

“分配对投资者的预期收益主观观点高度敏感且依赖。”

如下图所示，分配结果根据收益假设显著不同。在10%的预期收益下，比特币的分配仍然微乎其微，在保守型投资组合中为0%，在中等型投资组合中为1.5%，在激进型投资组合中为1.9%。当预期收益上升至15%时，分配分别上升到1.0%（保守型）、6.6%（中等型）和8.8%（激进型）。在更为乐观的25%收益情景下，分配迅速扩大到3.1%、16.9%和22.4%，分别对应保守型、中等型和激进型投资组合。

施瓦布补充道：“在25%的预期收益下，中等投资者的比特币敞口意味着16.9%的分配，而如果投资者期望10%的收益，则仅为1.5%。”

同样的模式适用于以太坊，尽管由于其更高的波动性，权重较小。在15%的预期收益下，以太坊的分配分别达到0.1%（保守型）、2.0%（中等型）和2.5%（激进型）。在25%的情况下，这些数字分别增加到1.4%、8.2%和10.7%。值得注意的是，在5%或更低的预期收益下，无论是哪种投资组合类型，比特币和以太坊的分配均为0%。这强化了该框架中的一个关键阈值。

报告指出：“我们的分析表明，如果收益预期低于10%，就算是激进投资者，比特币和以太坊都提供的风险调整后收益都不足以证明任何分配是合理的。”

该分析基于施瓦布资产管理截至2025年10月31日的资本市场预期，使用2015年1月1日至2025年10月31日的比特币数据和2018年2月8日至2025年10月31日的以太坊数据。图表反映了三个投资者画像：保守型（8%股票/92%固定收益）、中等型（64%股票/36%固定收益）和激进型（96%股票/4%固定收益），其中加密货币分配替代部分股票。

第二种方法是风险预算框架，根据加密货币对总投资组合风险的贡献进行分配，而不是预期收益。此方法重点关注投资者愿意为加密货币分配多少波动性，而不是依赖收益假设。该方法突显了有意义的敞口所需的资本量之少。

施瓦布进一步指出：“仅需1.2%的比特币分配和0.9%的以太坊分配即可达到10%的风险水平。”在这两种方法中，结论保持一致。报告指出：“没有‘正确’的加密货币分配，我们认为这个决定在很大程度上是个人的。”分析还强调了影响，指出：

“即使是对比特币或以太坊的小额分配也能显著影响投资组合表现。”

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