原文作者：shtanga0x&securezer0

编译 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

译者 | Wenser（@wenser2010）

编者按：近期，X 平台时间线上，Polymarket 针对 NCAA“疯狂三月”的 LP 激励相关帖子几乎刷屏了。与此同时，Polymarket 官方成员透露将于下周一公布重大消息，社区猜测或为融资或发币信息。

在美 SEC 与 CFTC 通过五分法扫清加密平台空投障碍之后，POLY 成为无数人眼中“最后的撸毛希望”，而 LP 做市或将成为空投关键指标之一。

有鉴于此，Odaily星球日报将借 2 位分析师关于 LP 做市激励的正反观点，为 Polymarket 用户提供更全面的视角。以下为编译内容，部分信息有删改。

正面观点：Polymarket LP 激励计划背后的 4 大分类

近期，Polymarket 激励机制进行了低调升级，其重心转向了流动性提供者（LP）。过去几年，该平台一直实行“零交易费”策略，但自今年年初，其悄然引入特定押注事件的手续费，同时推出两大做市商奖励计划。

表面上看，交易费收取好像对交易用户不利，但实际上，这是在解决预测市场最核心的结构性痛点——流动性难题。

新的收费结构旨在资助激励项目，奖励提供限价单并保持订单深度的用户。因此，Polymarket 及其用户都受益于：更窄的利差、更丰富的订单簿以及更好的交易体验——尤其是在高频加密市场中。

而其推动路径也极为清晰，呈现从单一到多元的趋势：

• 2026 年 1 月：15 分钟 Crypto 市场
• 2026 年 2 月：扩展至 5 分钟 Crypto 市场 + NCAAB 大学篮球 + 意甲联赛
• 2026 年 3 月 6 日：扩展到所有 Crypto 市场（涵盖 1H、4H、日线、周线等事件）

基于以上信息，本文将详细说明新的费用和奖励系统如何运作——以及为何支付的费用+赚取的奖励可能会成为 POLY 空投中潜在的反女巫指标。这不是简单的货币化操作，而是 Polymarket 在用行动告诉大家：它真正想要的是流动性，而非刷量机器人。

Part I. 新吃单费机制全解析

绝大部分 Polymarket 市场依然完全免费。存款、提现和交易（绝大多数事件市场）依然零平台费。

交易费用目前只针对吃单（taker order）一方，覆盖三类市场：

• 所有 Crypto 涨跌市场（15min、5min、1H、4H、日、周等）
• NCAAB（美国大学篮球联赛）
• Serie A（意甲足球）

重点在于，吃单费用只对费用激活日期后创建的市场生效，此前的已有押注事件不受影响。

费用公式统一（其中，C=交易筹码数量，p=筹码价格/市场概率，费用四舍五入至小数点后 4 位，最低费用为0.0001 USDC）：

有效费用率遵循对称概率曲线：

• 概率接近 50%（结果不确定性最高）时，费用最高；
• 概率接近 0 或 1 时（结果确定性较高），费用接近 0。

举例而言，以一笔 100 美元的 Crypto 市场交易来说，

• p=0.50 → 交易费用（fee）约 0.44 美元；
• p=0.10 或 0.90 → 交易费用（fee）约 0.02 美元。

体育事件的概率曲线类似，但中点（概率在 50%左右）费用略高，收费方向具体为：

• 买入：费用从筹码份额里扣除；
• 卖出：费用从 USDC 资金里扣除；
• 做市激励以 USDC 的形式支付。

值得一提的是，Polymarket 平台并不保留全部费用池，固定比例的手续费（Crypto 市场的 20%、体育押注事件的 25%）直接返还给 LP。（注：Polymarket 美国合规平台采用简单的 0.01%固定收费。本分析仅讨论全球 CLOB 平台，该平台引入了 2026 年新的收费体系。）

Part II. 做市商激励计划（限价单执行奖励）

该部分的激励仅覆盖已收取吃单费的市场。这意味着，只有被交易者吃掉的限价单才能拿到对应奖励，单纯挂单不成交不算。

奖励金额的计算方式与吃单者费用相同。每位参与者的奖励与其交易量成比例，总奖金池由部分收取的费用组成（Crypto 市场的 20%、体育押注事件的 25%）。

竞争仅发生在特定押注事件，LP 挂单仅与同一流动性池的其他 LP 竞争。

每日激励均以 USDC 直接发送至对应钱包地址。

Part III. 流动性激励（闲置订单激励）

第二套激励系统由 Polymarket 平台提供，适用于所有押注事件（包括不收取手续费的押注事件）。

核心区别在于：不需要订单成交，只要挂在订单簿上提供流动性就能赚钱。

每个押注事件都定义了若干决定资格的参数：

• 最大激励价差（例如±4 美分）
• 最小挂单量
• 每日总奖励池

平台对订单簿进行每分钟采样，一周记录 10080 次快照。

奖励计算公式超级细节：

1.距离分数（二次方程）

其中，

V - 最大激励利差

s - 距离中点的距离

接近中点的订单得分呈指数级增高。

2.双边分数（YES/NO 互补结构）

买卖投标单（bid）和询价单（ask）分别计算得分 ，考虑了 Yes/No 市场的互补结构。

3.Q 值最小化调整

在订单簿两端提供流动性的押注事件得分更高。

单边报价会受到惩罚，除非市场概率接近 0 或 1。

4.最终得分

所有 LP 分数都会被归一化并随时间汇总，以确定每个参与者在市场奖励池中的比例份额。

奖励将在 UTC 时间午夜发放 USDC，最低 1 美元起付。

目前可在 polymarket.com/rewards 实时查看活跃奖励押注事件和个人收益。激励利差范围在订单簿界面以蓝色高亮显示，用户也可以查看 Polymarket 官方文档。

目前，单向订单仍能获得积分（但大打折扣），而双向报价则优先得到激励积分。奖励会根据每个单独的押注事件单独计算。没有跨事件计算。实际上，该系统奖励在市场中点附近保持紧密利差和平衡流动性的交易者 ，提升所有用户的交易体验。

Part IV. 赞助 LP 激励

第三种机制，任何人都可以用 USDC 直接给特定市场加 LP 激励，吸引 LP 进来做市。赞助者可随时投入或撤出资金，未消耗的资金将自动退回。

该机制的规则和流动性激励计划完全一致——只需挂单即可，无需成交。

典型案例如“耶稣基督 2027 年前会回来吗？”这一押注事件，某平台用户 2 月砸了 7 万美元作为 LP 激励，现在每天还能得到 57 美元左右的流动性激励，这也使得该事件直接成为平台深度最好的押注事件之一。这套机制让社区自己就能深度促活任何押注事件的市场流动性，不用等 polymarket 官方出手。

Part V. POLY 空投的最强反女巫指标

乍一看，Polymarket 似乎只是需要更多的交易者。

然而，如果大多数用户仅依赖市价单，平台很快就会面临流动性问题。

Polymarket 不依赖中心化做市商，因此如果限价单不足，订单簿就会变得稀少。

在这种情况下，买入、卖出或执行大单时很难避免滑点过高，手续费骤增。

Polymarket 不需要刷量机器人，它需要真正提供价值的 LP。

以前大家只盯着交易量刷，以为交易量大才是获取空投的关键。然而，新的收费结构和奖励计划暗示了不同的激励模式——重要的不仅仅是交易量，而是在产生费用且需要流动性的押注事件中的参与活动。换句话说，平台奖励的是有针对性的 LP ，而不仅仅是被动限价单。

奖励分配公式有效地揭示了 Polymarket 最看重的流动性类型。 评分系统评估：

• 订单与中点的接近程度
• 订单规模
• 买价与卖价之间的平衡

因此，奖励成为衡量交易者流动性对平台价值的直接衡量标准。如果交易者持续获得奖励，说明他们的订单正在积极提升市场流动性和执行质量。以下是市场参与者获得潜在激励的示例：

• 北极海冰面积今年冬天会达到最大值吗？——已存在 3 个月，交易量不足 2 万美元，流动性奖励仅为 9 美元；
• 比特币会在三月达到 75,000 美元吗？——已经存在了两周，交易量达 300 万美元，流动性奖励为 142 美元；
• 比特币涨跌 - 15 分钟 —— 涵盖数百个押注事件，日交易额数百万美元，日均手续费约 1 万美元，流动性奖励 2000 美元。

相较于具体的押注事件，数据所揭示的真相更为关键——与简单的交易量指标相比，吃单费用以及获得的流动性奖励更难人为操纵。系统性地赚取做市激励需要资金、风险管理和持续在场，这大大削弱了撸毛党的优势，反而有利于真正的市场参与者。

结论：吃单费和 LP 激励或成 POLY 空投关键指标

未来的 POLY 代币分配不仅取决于交易量，更有可能取决于支付的吃单费用和获得的 LP 奖励。这些指标透明、可衡量，并且与平台需求高度契合。在该模型中，奖励不与刷交易量挂钩，而是与真正优化平台交易体验的贡献挂钩： 流动性、稳定性和高效的价格发现。

换言之，谁是表现最好的 LP ，谁就是最有价值的用户。最硬核的 Polymarket 玩家，从来不是交易量最大的那个，而是把订单簿的流动性养得最深的 LP。

另附 Polymarket LP 做市攻略：《现在就是交互 Polymarket 的最佳时机（附独家教程攻略）》

当然，市场上总是存在不同观点，也有人认为 Polymarket 推出的 LP 激励计划看似是“撒钱换流动性”，但其实是借此牟利，是给 LP 用户设下的陷阱。我们来听听反面观点。

反面观点：Polymarket LP 激励或为平台骗局？LP 实为“拿钱亏本”陷阱？

针对 Polymarket 近期推出的 LP 激励计划，套利交易员、Polymarket/Kalshi bot 玩家 securezer0 直接把目前圈内很多 KOL 狂吹的 “Polymarket Rewards Farming” 称为巨型心理战，直指这是一场由平台直接买单或重度激励 KOL 炮制的集体造势。

LP 的真相：另外一种形式的“付费亏钱”？

多位 LP 直言：当前 Polymarket 的 LP 机制，本质上是“花钱换亏本”。

问题出在哪？排行榜将 LP 奖励直接计入盈亏数据展示，却对一个关键概念只字不提——LP 磨损。

当你的仓位被单边成交后，往往无法以合理价格出售，或在押注事件结算前根本卖不出去，这部分资金损失被平台系统性地掩盖了。真实的 ROI 数据远低于账面数字，对大多数 LP 参与者而言，其实盈利是负的。他们只是相信 POLY 空投能覆盖亏损——这不是一场套利激励计划，而是一场平台信仰交易。

专业做市商为什么不愿进场？

专业做市商对 Polymarket LP 做市普遍持回避态度，核心原因只有一个：内幕交易风险真实存在。

Polymarket 和 Kalshi 都不得不以股权换流动性，才能让专业做市商愿意坐上桌——这本身就说明了问题。

有效的 LP 运营是一套极度复杂的自动化风控体系。那种"低门槛、高回报"的 LP 神话，只有在 Polymarket 持续砸重金补贴流动性奖励的前提下才成立——而这条路，长期来看根本不可持续。

平台真实困境：每天需要凭空“变”出数百万美元

流动性不足，是 Polymarket 正在逐步开启收费开关的第一驱动力。

为了维持各类押注事件的流动性奖励、让更多 USDC 流动性留在平台，Polymarket 每天需要消耗数百万美元维持交易深度。若找不到更优解，平台别无选择，只能对每一笔买卖收取手续费，用这部分收入来养活投资人和做市商。

而一旦全面开征手续费，普通用户的处境将极为尴尬——因为这样的话，传统体育竞猜平台或许反而更划算，原因在于：

• 综合费率后赔率相当；
• 传统平台还有返现和现金激励；
• 规则清晰，受监管保护；
• 内幕交易者会被封号乃至有入狱风险。

真正可行的 3 大解法：固定手续费、POLY 流动性池、扩展产品收费

与其饮鸩止渴，不如从根上动刀：向吸血鬼开刀，而非向用户收割。 对那些从真实用户身上抽取 USDC 的套利机器人收取手续费。毕竟，这些 bot 才是污染流动性的源头。具体而言，有以下方法：

只对利润征收 1%的固定手续费，即仅针对卖出价减去本金的净收益部分收费，不动本金，不伤害用户交易体验。

用 POLY 代币构建原生流动性池。 以协议级方式程序化地为各个押注事件提供流动性，将代币经济与流动性供给深度绑定。

在扩展产品上收费，而非核心产品。 串关、衍生品、杠杆——这些是天然的收费场景，动这里不会伤及用户体验的根本。

目前来看，Polymarket 平台业务的护城河仍然有待加强。零手续费与更优赔率，是它区别于传统竞猜平台最重要的价值锚点。为了短期收入放弃这两点，无异于自毁长城。

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