撰文： Zen

来自布宜诺斯艾利斯的股票经纪人 Ruben López ，每天早晨会花几分钟完成一笔特殊的“日常操作”：他将手中的阿根廷比索按官方汇率换成美元，随即在交易平台上将美元兑换成与美元 1:1 锚定的稳定币 USDC ，再通过平行市场的汇率将稳定币换回比索。

适逢阿根廷中期选举临近之际，阿根廷总统哈维尔・米莱收紧外汇管制以支撑比索汇率， Ruben 却每天花不超过 10 分钟，就能稳稳赚取约 4% 的套利收益。

而生活在美国的墨西哥移民打开 WhatsApp ，发几条消息，附上稳定币 USDC ，远在瓜纳华托的家人就能在两分钟内在手机上收到按墨西哥比索结算的款项。

过去几年，长期被视为高波动、高风险、高不确定性的拉美区域，如今正越来越多地被美国支付巨头、风投基金和稳定币创业公司视为下一轮金融基础设施重构的重要战场。

2026 年 2 月， Visa 宣布将从 Advent International 手中收购阿根廷支付平台 Prisma 与 Newpay ，以强化在阿根廷的数字支付与基础设施能力。 3 月，专注于稳定币的拉丁美洲金融应用 ARQ 披露完成 7000 万美元融资，红杉资本与 Founders Fund 等参投。 ARQ 构建了连接传统银行网络和基于稳定币的支付系统的基础设施，使用户能够持有外币并进行交易。

把这些案例放在一起看，美国资本关注的显然不只是某一家高增长公司，而是在提前占据拉美金融体系重构中的关键节点：谁掌握支付入口、清算网络、账户关系和美元化储值工具，谁就更有机会在下一阶段竞争中取得主动。

金融摩擦痛点，奠定拉美高增长潜力

拉美之所以成为金融科技和稳定币公司重点争夺的市场，根本原因在于，这里的金融摩擦不是抽象命题，而是一个能被宏观指标、支付场景和链上活动反复印证的现实问题集合。这里的金融需求并不单一，而是呈现出明显的分层结构。

在巴西、墨西哥等通胀相对可控的经济体，用户最直接的痛点往往不是货币贬值的问题，而是支付成本高、跨境转账慢、账户服务不够高效。世界银行报告显示， 2025 年第一季度全球发送 200 美元的平均汇款成本仍高达 6.49% ，数字化渠道的平均成本也在 5% 左右。而在美墨汇款的典型场景中，传统渠道费用高达 5%-7% 。对于这类市场而言，金融科技的价值首先体现在把支付、清算和跨境汇款做得更便宜、更快、更顺畅。

另一方面，在阿根廷等高通胀经济体，问题就不只是支付效率，而是资金本身如何保值。对高通胀市场的用户来说，金融科技和稳定币首先解决的不是体验优化，而是价值储藏。也就是如何更方便地持有相对稳定的资产，以及如何更低摩擦地进行跨境美元结算。

除了通胀分化和跨境汇款成本，拉美金融市场还有一个显著特征是，用户近些年已经被大规模教育拥抱数字支付体系，但这套未完善的体系仍未完全解决跨境、保值和“美元化”问题。

世界银行 Global Findex 及相关公开材料显示，拉美多国数字支付普及率已处于较高水平。以巴西为例，世界银行文件显示， 2024 年有 70% 的成年人进行了数字支付；阿根廷在此前 Findex 口径下的相关比例也已达到约 72% 。这说明拉美很多核心市场已经不再需要从零教育用户，而是进入了围绕效率、成本与场景深度展开竞争的阶段。

以巴西的 Pix 为例，其已从一种转账工具演变为事实上的社会级支付基础设施。欧洲支付委员会整理的公开数据称，截至 2024 年 3 月， Pix 约有 1.53 亿个人用户和 1500 万企业用户； 2023 年全年交易笔数约 420 亿笔，交易额约 17.2 万亿雷亚尔。

不过，本地数字支付网络虽然也能跑起来，但并非所有金融需求都能满足用户。对该市场用户来说，本地转账可以越来越顺畅，可一旦涉及跨境结算、美元储值、对冲本币贬值或低成本全球收付款，原有体系的摩擦仍然很明显。

也正是在这里，稳定币开始从加密资产变成一种现实金融工具。一个极具说服力的案例是美墨汇款走廊。 Mizuho 银行的研究显示，通过 Bitso 交易所与 Félix Pago 等平台合作，使用 USDT 和 USDC 等稳定币的汇款成本已降至 1% 以下。目前， Bitso 处理的美墨稳定币流动已达到 65 亿美元，占据了美墨之间 630 亿美元年度汇款市场的 10% 。

这些链上数据已经说明，拉美用户并不是在零星试验稳定币，而是在把它当作真实可用的美元化工具，兼具跨境美元流动和价值储存功能。国际货币基金组织（ IMF ）估算，按 GDP 比例计算，“拉美与加勒比”是全球稳定币使用最显著的地区之一，比例约为 7.7%

此外， Chainalysis 2025 年拉美报告显示， 2022 年 7 月至 2025 年 6 月，拉美累计加密交易量接近 1.5 万亿美元。其中，巴西是区域最大市场，收到约 3188 亿美元加密资产，阿根廷约 939 亿美元，墨西哥约 712 亿美元。就稳定币占比而言， Chainalysis 2024 年报告：阿根廷稳定币交易量占比为 61.8% ，巴西为 59.8% ，均显著高于 44.7% 的全球平均水平。

金融市场的确定性与成长性

在拉美，需求已经发生、交易已经形成、数据可以验证，但支付、账户与资金管理的数字化仍处在上升阶段，市场渗透率还有明显的提升空间。因此，市场结构基础决定了拉美不仅仅有增长故事，更有不易并存的确定性和成长性。

在确定性方面，上述市场端的数据已经足够说明需求真实存在，而成长性则来自支付和账户数字化的中长期趋势。

麦肯锡在拉美支付研究中指出，在其覆盖的西语国家样本中，借记卡在短短两年内取代现金成为消费者最偏好的支付方式，移动支付也在快速普及。即便现金在很多市场仍占有相当比重，消费者的支付偏好已经明显向非现金工具迁移。

从更宏观的层面看，支付数字化并不只是消费者端的便利化升级，也在推动企业端的资金流程重构。美洲开发银行报告显示，拉美线下消费场景中的数字支付占比，已从 2020 年约 11% 提升至 2024 年的 30% 。与此同时，拉美与加勒比地区超过 70% 的企业已经进行过数字化采购。

这表明，数字化不仅渗透到个人转账、支付，也延伸到了企业收付款、对账、资金归集和采购管理等环节。对金融科技公司而言，这将带来更大的可服务市场。例如， Payoneer 近期加强了其在墨西哥的本地收款能力，帮助全球卖家以墨西哥比索直接从本土电商平台收款，减少汇兑成本 ；而 Jeeves 则推出了面向拉美企业的稳定币支持企业卡，旨在将跨境结算时间从几天缩短至几分钟。

而稳定币的出现，则进一步强化了这种确定性与成长性的组合。对于拉美而言，稳定币的重要性并不主要体现在投资属性，而在于它正在成为解决美元需求、跨境结算问题的一种技术工具。

汇款规模长期高企，跨境支付成本又长期存在刚性，这使得稳定币与本地支付轨道的结合，更像是在填补现实金融体系中的结构性缺口，而不是提供一种短期投机工具。

已经有稳定币支付业务在阿根廷初步落地，比如由 Variant Fund 、 Lattice Capital 领投的阿根廷金融科技公司 Takenos 就宣布，截至今年 3 月，其基于 Solana 区块链的稳定币解决方案已处理超过 5 亿美元的跨境支付，服务覆盖拉丁美洲 20 个国家的 50 万用户，主要用于工资支付和企业交易。

拉美为何成为美国资本的新下注地

相较美国那种高度成熟、巨头密布、用户教育早已完成的市场，拉美很多金融科技与加密金融细分赛道，仍处在基础设施成形但格局尚未封顶的阶段。对 VC 来说，这通常意味着更好的进入点。

近年来，拉美融资持续增长，且资本更多流向成熟、已适应市场变化、模型更稳健的公司。其中，本地资金仍更偏早期，而以美国资本为代表的外资，更倾向在公司已经更成熟、更可规模化时进入，等模式被初步验证、可扩张性显现后再进场做放大器。

相比拉美，美国用户教育完成得早，基础设施早已成熟，头部平台和既有金融机构的分工也更固化。后来者要么只能做极窄切口，要么获客成本极高，要么只能从现有巨头嘴里抢份额。相较之下，拉美金融服务边界正在重构，即使一些细分赛道已经出现龙头，但整体渗透、产品深度和区域扩张仍在进行中。

美国本土很多金融科技与加密公司面对的，是一个更成熟、也更拥挤的存量金融体系。它们要争夺的，不只是用户，更是支付入口、账户关系、清算路径和监管定义权。

2026 年美国加密市场结构法案的反复受阻，就说明了这一点。其阻力既来自国会内部围绕稳定币收益、代币分类和监管权限的持续分歧，也来自传统银行体系对稳定币、信托牌照和存款替代效应的警惕。

但拉美公司进入的，是帮助市场从低效率旧系统跃迁到新系统的市场，用户迁移的理由更强，增长空间更多来自新渗透和结构升级。这两者在资本定价逻辑上完全不同。前者更像争夺存量，后者更像吃增量。

不过，收益永远与风险并存。而拉美真正吸引美国金融机构的地方，从来不是低风险，而是高价值密度。但高价值密度的另一面，往往就是更复杂的监管、外汇与宏观环境。

对美国金融机构来说，这里的机会不在于简单复制本土产品，而在于能否在一个高摩擦市场中，真正把支付、清算、美元化储值和合规能力做成基础设施。但这条路也充满荆棘。正如 Ripio 首席执行官 Sebastián Serrano 所言，「金融服务具有很强的本地化属性」。所以，即使是 Coinbase 这样的加密巨头，也因为各种内部考量而暂停在阿根廷的服务。

也正因此，拉美不是一场轻松的套利游戏，而更像一场对执行力、风控能力、牌照理解和本地化运营要求都更高的耐力赛。

在这场竞赛中，我们已经看到了具体的现实切面：从里约热内卢的街头商贩展示 Pix 二维码收款，到墨西哥城的家庭通过 WhatsApp 接收来自芝加哥的 USDC 汇款，再到布宜诺斯艾利斯的自由职业者用 USDT 领取远程工作的薪水。

谁能把这些真实存在的金融痛点，转化为可持续、可复制、可跨区域扩张的服务能力，谁就是最终赢家。

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