要知道：在过去五天里，美国上市现货比特币ETF吸引了约14亿美元的资金流入，尽管比特币的价格基本保持不变。Bitfinex的分析师认为，ETF的资金流入可能被误读为即时的现货需求，因为授权参与者通常在购买基础比特币之前先创建并做空ETF份额，延迟了真实的现货市场购买。
美国上市的现货比特币交易所交易基金（ETFs）再次受到追捧，投资者在过去5天里向其中注入了14亿美元。然而，比特币的现货价格仍然处于停滞状态。
除了地缘政治紧张局势升级和油价飙升，分析师认为，ETF本身的机制也是一个可能的解释。
分析师在给CoinDesk的一封电子邮件中解释道，ETF资金流入可能被过度解读为即时的现货需求，指出ETF结构往往在资金流入和实际比特币购买之间制造了时间差。换句话说，价格上的看涨压力可能会滞后生效，从而让价格在此期间陷入停滞。
ETF是一种集体投资工具，持有诸如比特币等资产，并发行在股票交易所交易的股份，类似于普通股票。该基金的设计旨在紧密追踪基础资产的价值，每一股份代表对基础持有资产的索取权。2024年1月，美国共有11只现货ETF上线。从那时起，这些基金累计注册的资金流入超过550亿美元。
这些股份由授权参与者（APs）创建和赎回，AP通常是大型银行、做市商或经纪商等专业金融机构。当ETF的需求上升时，其价格可能会高于基金的净资产值，这促使AP创建新股份，将其出售给买家，从而缩小价格差距。
通常，AP会出售他们尚未持有的股份——这个过程称为做空。在一般市场中，做空规则要求大多数投资者首先借入股份，但监管机构允许AP几乎立即做空ETF股份，并在几个小时后或直到下一个工作日购买相应的比特币，具体取决于是现金创建还是以实物创建。
因此，即使实际的BTC购买在现货市场上被延迟，ETF的需求也可能会上升。当这些实际的BTC购买发生时，通常会被市场其他地方的销售压力所抵消，这有助于减轻价格的看涨影响，并使比特币的交易保持在更紧密的范围内。
这可能有助于解释近期资金流入激增与价格表现平平之间的关系，Bitfinex的分析师如是说。
“结果是ETF在增长，但实际的BTC价格并没有上升，因为现货市场没有购买。这可能会使BTC价格感觉‘停滞’或被压制，”分析师表示。
“一般来说，这不会对市场产生重大影响，但在市场严重错位时期，ETF需求与实际BTC现货购买之间的差距，或反之亦然，可能会造成短暂的市场误定价，”分析师补充道。
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