要知道的是：比特币正处于连续第五个月的亏损之中，这是自2018年以来最糟糕的表现。分析师表示，这一低迷反映出市场定价风险的更广泛“结构性制度转变”，因为比特币的表现不及韧性的美国股票，落后于黄金，并与股票呈现出波动的相关性。一些市场观察者警告，目前52%的回撤可能会加深，朝着过去熊市的下降趋势走去，而另一些人则认为，深度的负面情绪和持续的积累可能为反转奠定基础，如果关键阻力水平被恢复。
距离结束还有几个小时，比特币 正在迎来自2018年以来最糟糕的亏损连续，2月份将标志着连续第五个月的下降。
这一亏损将是自2018–2019年熊市以来最长的一次，继而是 比特币有史以来最差的前50天开局， 导致BTC今年迄今已下跌超过25%，并有望首次出现连续的1月和2月的下降。
更多信息？比特币与黄金的比例在2月份降至12.288盎司，标志着过去14个月回撤了70%。
比特币也即将结束自2022年6月以来最糟糕的一个月，那年的Terra-Luna崩溃使价格暴跌约三分之一。当前比特币的价格约为66,000美元，今年2月份的下跌幅度超过16%。
但一些分析师认为，将目前的情况与2018年相比可能过于简单化。
在结构性制度转变中的重新定价
eToro的高级市场分析师兼量子经济学创始人Mati Greenspan告诉CoinDesk，“我们所看到的并不仅仅是疲软。这是在结构性制度转变中的重新定价。”
他认为，尽管关税、ETF流动和宏观恐惧可能解释了抛售的时机，但并不能解释更深层次的走势，他认为这是市场在不确定性上升时代对风险资产价值的更广泛重新校准。
比特币也 接近平连续第五周的下降， 这种趋势在2022年3月至5月之间出现过。
地缘政治紧张局势增强了美元和原油价格，收紧了金融条件并对风险资产施加压力。
然而，这一下滑由于另一个原因而显得特别突出：比特币与股票的不均衡关系。尽管美国股票相对韧性，但比特币却明显表现不佳，标志着其传统风险资产相关性的不寻常不稳定期。
面对的论点
PrimeXBT的高级市场分析师Jonatan Randin在给CoinDesk的电子邮件中表示：“比特币现在没有叙事，它正从两侧被挤压。”
Randin指出，宏观压力日益加剧，包括过去五周里38亿美元的ETF流出、不断升级的关税紧张局势和美联储尚未释放即将降息的信号。
尽管黄金吸引了避险资金流入，而股票则借助AI的势头上升，但比特币却落后。“自九月以来，黄金上涨了大约48%，而比特币同期下跌了约41%，”Randin表示，解释说这种差异表明投资者仍将BTC视为对流动性敏感的风险资产，而不是数字黄金。
相关性图景一直波动不定。“在二月初和中旬之间，20天的BTC-纳斯达克相关性从-0.68波动到+0.72。这不是去相关化，而是波动性，”Randin说。“当风险交易有效时，有一种资产被抛在后面，这通常是弱点，而不是强度。”
Greenspan表示：“自2009年以来，叙事没有改变。这是一个全球性的、中立的替代债务基础法定货币系统的选择。”
去相关化不是随机的
Greenspan说：“当相关性在制度转变期间断裂时，通常不是随机的。这是早期的重新定价。”他说：“如果股票仍被视为周期性增长暴露，而比特币开始更多地像主权对冲那样交易，那么这种差异在结构上是看涨的。”
尽管下跌幅度很大，Randin警告称不要假设这次修正已经结束。
他说：“比特币目前从十月的高点下降了52%。这听起来很多，但当你看看以往的熊市，我们见过80%或更高的回撤时，我们可以合理地认为这次修正可能只是完成了一半。”
他补充说，尽管每周相对强弱指数（RSI）已降至比特币历史上的最低读数，自去年12月底以来积累地址已吸收约372,000 BTC，但与周期底部相关的信号，过去类似的下滑通常会在形成确定的低点之前再下跌30%到40%。
然而，Greenspan表示情绪可能已经反映了大部分悲观情绪。“当情绪如此统一地消极，而长期基本面保持不变时，反转往往是迅速的，”他说。
Randin表示，在比特币能够重新夺回68,000–72,000美元区间之前，“我预计这一趋势将持续而不是干净地突破。”他确定60,000美元是一个关键的短期支撑位，而200周移动平均线在其下方附近约为58,500美元。
Greenspan补充说：“亏损的叙事集中在五个月上。结构性的故事跨越几十年。”
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