比特币 BTC$63,083.82，曾被誉为反体制资产和华尔街的对立面，现在可能屈从于来自同一交易大厅的激进交易者。

领先的加密货币交易逐步转向CME集团，该交易所将在今年晚些时候推出24/7衍生品交易，这可能巩固其作为机构加密风险主要场所的角色。

这一变化消除了加密交易所最后一个优势之一：不间断的市场准入。

“你会看到更多传统的对冲基金经理开始进入这个资产类别，因为他们可以使用他们熟悉的工具进行交易，而不需要升级他们的技术或更改他们的信号，”XBTO的首席商业官Karl Naim告诉CoinDesk。“他们为什么要承担一个他们不认识的实体的对手风险呢？”

CME已经在按未平仓合约量计算的受监管比特币期货市场中处于领先地位，其合约支撑了与美国现货ETF相关的大部分对冲活动。然而，直到现在，交易在周末暂停，产生了著名的“CME缺口”，并使得机构投资者无法在离岸交易所继续运营时调整头寸。

全天候交易消除了这种限制。曾依赖交易所交易基金（ETF）或回避周末风险的机构将能够持续对冲，缩小受监管期货与离岸永续合约价格之间的套利窗口。

随着这些缺口的消失，对于大型资产配置者来说，保持在加密交易所的投资仅仅是为了获得准入的必要性也随之消失。对于优先考虑监管透明度和建立清算所的机构而言，CME看起来不再像是替代选择，而更像是默认选择。

甚至加密交易所的高管们也意识到了这一点。今年1月，OKX总裁洪芳在CoinDesk的一篇评论中写道，加密衍生品交易有朝一日可能会与或超过主要全球交易所的现货交易量，使美国监管的波动市场成为比特币价格发现的更强锚。

机构在主导

对于Naim而言，这一转变反映了资本进入比特币的更广泛演变。曾经零售交易者追逐比特币作为华尔街替代的草根运动如今颠覆，传统机构现在在主导决策。

“今天我们与许多主权实体和机构对话。他们选择他们熟悉的东西，”他说，描述那些最初通过现货ETF接触该资产后，才考虑更复杂策略的配置者。

随着机构定位的权重增加，比特币的短期方向越来越反映全球风险情绪。

“如果[特朗普攻击伊朗]，显然我们会看到所有风险都被抛弃，”Naim说，提到美国潜在的强制政权更迭。“黄金已经开始上涨。股票会下跌。比特币会下跌。”

在这一框架中，比特币的行为更像是一种宏观工具，与股票和商品并排定价，而不是与它们分开。

Naim承认了这一讽刺。

“比特币本质上是去中心化的，”他说。

但是随着机构资本的扩大和流动性在受监管清算所内的集中，围绕该资产的基础设施正变得越来越集中——因为机构资金追逐的是风险资产，而不是风险平台。