比特币正在发出一个警告，传统股票尚未意识到这一点，据比特币交易所BitMEX的联合创始人亚瑟·海斯（Arthur Hayes）说。

自2025年10月创下126,080美元的历史新高以来，这种领先的加密货币一直处于下跌趋势，而纳斯达克100指数则基本保持平稳。海斯认为，这种背离是由于人工智能的进步导致失业现象加剧，这表明即将出现美元信贷紧缩。

“这就是银行危机如何完全使美国经济停滞不前。”海斯在他周二的Substack 文章中写道，标题为“这很好”，指的是以美国为首的全球金融体系。



并非所有人都相信这种背离带有如此可怕的含义。“值得关注背离，但它只是一个数据点，而不是经过确认的警报，”加密基金管理公司Merkle Tree Capital的首席投资官瑞安·麦克米林（Ryan McMillin）对Decrypt表示。

虽然比特币与纳斯达克的脱钩显著，但麦克米林认为，美元流动性下降是一个可信的部分解释，他引用美联储决定保持高利率并减少逆回购工具的情况。

比特币特有的因素，例如四年周期动态、在十月历史新高后的获利了结、停滞的清晰法案和ETF资金流动模式，均在宏观流动性信号之外发挥了作用。

“比特币与股票之间的关系从未是静态的，”支付结算层EVM的首席执行官科林·戈尔特拉（Colin Goltra）对Decrypt表示。“比特币有时可以像风险资产一样交易，而其他时候则独立移动，因此短期的背离既不是新鲜事，也不一定具有启示性。”

根据海斯的说法，比特币是最先应对流动性逆风的资产，因为它对法币信贷状况反应最为敏感。相反，纳斯达克尚未完全考虑到他所描述的由人工智能驱动的白领工作职位流失潮，这将引发广泛的消费信贷和抵押贷款违约。

“如果像Anthropic的Claude Cowork这样的人工智能工具可以可靠地在几分钟内完成需要人类几小时或几天才能完成的任务，那为什么还需要那些SaaS生产力订阅？”海斯写道。

随着iShares软件ETF表现不如更广泛的纳斯达克，海斯预计下一阶段将瞄准工人本身——以及借给他们银行的银行。

海斯估计，如果7200万知识工作者中20%失业，他们拥有大约3.76万亿美元的消费信贷，将导致美国商业银行3300亿美元的消费信贷损失和2270亿美元的抵押贷款损失。

麦克米林对这一时间表提出异议，尽管他并未质疑方向性问题。

“这一情景在智力上是连贯的，但确实高估了近期 disruption的速度，”他说。海斯的模型假设20%的知识工作者失业速度足够快，以至于造成一次同步的贷款违约潮，但“劳动市场并不会如此简洁地运作。”

人工智能逆风

即便是快速采用人工智能，也是在几个月和几年中转化为冗余，而不是几周，许多雇主将通过自然减员和招聘冻结而非大规模裁员来减少员工数量，专家们认为。

尽管如此，麦克米林承认，“方向性担忧并没有错：信用卡违约率的上升已经是真实存在的，SaaS估值正承受压力，消费信贷质量的持续恶化是合理的。”他认为，危机的时间表“可能比海斯所暗示的更拉长。”

海斯认为，市场已经在传达这一结果，指出黄金在比特币下跌时的相对强劲。

在比特币下滑中，黄金的飙升表明“在美国，正酝酿着一次去通胀的风险厌恶信用事件，”海斯写道。如果这样的事件确实触发，前BitMEX首席执行官预计美联储最终会印钞以支持银行系统危机。

戈尔特拉同意美联储会采取强硬回应。对比特币而言，这样的事件是重要的，因为它们“逐渐改变市场参与者对货币体系耐久性的解读。”大规模的流动性干预强化了对具有固定供应特征资产的支持。

对比特币交易者而言，这一局势呈现出两种情景路径。要么领先的加密货币从126,000美元跌至60,000美元是全部下跌，最终股票会赶上修正，或者比特币会在股票见底时进一步抛售，海斯说。

最终结果是相同的：大规模印钞将比特币推向新高，他说。

“每个人都知道，大家都知道，人工智能是人类历史上最具变革性的通用技术，”海斯写道。“面对这些‘真相’，美联储必须印刷出比以往更多的钱。”

比特币在2026年没有得到喘息的机会。这种顶级加密货币在24小时内下跌了2.5%，在过去一个月中下跌了27%，根据CoinGecko的数据显示。它目前的交易价格约为67,000美元每枚。

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