比特币的价格在2月5日跌至大约60,000美元，这标志着一个超过50%的峰值到谷值的下降，随后部分反弹。报告的作者扎克·潘德尔（Zach Pandl）表示，这一下降恰逢高增长软件股票及其他初创技术股的弱势，这表明宏观风险的降低——而非加密货币特有的崩溃——是主要驱动因素。
在过去一年里，比特币的价格与那些市值销售比率高的初期美国软件股票密切相关。简言之，当投资者削减对增长资产的暴露时，比特币也感受到压力。
这种动态使得比特币长期以来“数字黄金”的叙述变得复杂。灰度公司认为，比特币的固定供应、去中心化及独立于政府的特性支持其作为长期价值储存的角色。但在短期内，其相关性表现得更像硅谷而非福特诺克斯。
潘德尔清楚地阐述了这一问题：比特币既是价值储存工具，也是增长资产。该资产的投资案例取决于采用——如果比特币成熟为主流的数字货币资产，那么其波动性和股权相关性最终可能更像黄金，而不是科技股。
最近的抛售似乎也主要集中在美国。Coinbase上的比特币价格低于Binance，指向美国本土卖家主导了交易活动。自2月初以来，上市的现货比特币交易所交易产品记录了约3.18亿美元的净流出。
值得注意的是，区块链指标显示长期持有者，即通常被称为“OG鲸鱼”的持有者，并未出现显著的清算。相反，衍生品市场显示出严重的去杠杆化，主要永久期货交易所的总未平仓合约自10月以来下降了一半以上。融资利率转为负值，期权偏斜达到极端水平，这些条件可能与当地底部相吻合。
除了价格图表，监管的发展也可能塑造下一个阶段。潘德尔指出，美国参议院关于CLARITY法案的延误可能对估值产生了压力，尽管更广泛的监管变化——包括两党间的GENIUS法案和机构层面的变更——仍持续支持机构参与稳定币和代币化资产。
展望未来，报告强调了隐私、永久期货和预测市场的创新，同时将量子计算作为比特币加密基础的长期考量。如果比特币能够克服这些障碍并扩大采用，灰度认为其行为最终可能更接近黄金——尽管目前，它仍像是一项增长投资。
- 为什么比特币在2026年2月跌至60,000美元？
该报告将下降与高增长技术股的广泛去风险联系在一起，而非加密特定的冲击。 - 灰度仍然认为比特币是价值储存工具吗？
是的，引用了其固定供应、去中心化和韧性。 - 在市场下滑期间，谁似乎在卖出？
Coinbase上的价格折扣和ETP流出表明美国本土卖家发挥了主要作用。 - 什么信号可能表明一个局部底部？
急剧的衍生品去杠杆化、负融资利率和极端的期权偏斜。
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