需要了解的事项：摩根大通将其对Coinbase 2026年12月的目标价从399美元下调至290美元，此前发布了第四季度收益预期，理由是加密货币交易量疲软、价格走软以及USDC增长放缓。该银行仍对Coinbase给予超配评级，但预测收益和息税折旧摊销前利润（EBITDA）将大幅同比下降，即便考虑到Deribit衍生品收购带来的完整季度收入。其他公司，包括巴克莱和Compass Point，则更加谨慎或持看空态度，警告称零售交易、区块链奖励以及订阅和服务收入可能未达预期，并与整体加密货币价格紧密相关。
加密市场的下滑对美国领先交易所Coinbase（COIN）造成了特别大的冲击，自比特币在十月初突破126,000美元的历史高点以来，其股价暴跌超过50%，仅2026年就下跌了27%。
为赶上这快速下滑的趋势，摩根大通的Ken Worthington在公司即将在周四收盘后发布的第四季度财报前将COIN的目标价下调至290美元，较399美元有所减少。
Worthington仍对该股持乐观态度，他的调低目标价仍暗示COIN当前1655美元价格有75%的上升空间。
Worthington预计调整后的EBITDA为7.34亿美元，低于第三季度的8.01亿美元。他表示，这将是前几个季度的急剧下降，主要受到交易量下降、加密价格疲软以及USDC稳定币余额增长放缓的影响。
Worthington预计本季度现货加密交易量为2630亿美元。他还指出，流通中的USDC减少，模型显示与稳定币相关的收入为3.12亿美元。这些逆风部分被Deribit的完整季度贡献所抵消，该加密衍生品交易所是Coinbase于八月收购的。
包括Deribit在内，摩根大通模型预测总交易收入为10.6亿美元，其中Deribit贡献约1.17亿美元，基于约5860亿美元的交易量。在上一个季度，该交易所报告的交易收入为10亿美元。
在订阅和服务方面，银行预计收入为6.7亿美元，低于Coinbase之前的指导范围710百万到790百万美元，反映了加密价格疲软、质押收益降低以及USDC增长缓慢。Worthington还预期公司在成本管控下，运营费用将低于指导。
其他卖方分析师的看法
巴克莱分析师Benjamin Budish表示，他的估计在调整后的EBITDA上大约低于共识的10%，这主要是由于零售交易和区块链奖励收入疲软。“我们对零售交易收入的预期明显较低，基于Robinhood的相关数据以及区块链奖励收入，”Budish写道，并补充称，共识估计可能尚未完全反映公开可用的交易量数据。
巴克莱估计本季度Coinbase的交易量约为2610亿美元。他表示，Robinhood（HOOD）报告的零售加密交易量与Coinbase的历史相关，环比下降了约15%。
Compass Point则采取更为看空的态度。分析师Ed Engel表示，他对该股持负面看法，预期在订阅和服务板块会失望。“虽然投资者对COIN的订阅和服务（S&S）板块给予了溢价，但我们预计第四季度的结果将确认整体收入仍与整体加密价格紧密相关，”Engel写道。他还预期一月份的交易收入将反映Coinbase自2024年第三季度以来的最弱零售参与度。
除了这些主要数字外，投资者可能会关注对2026年初交易活动的评论、USDC相关收入的可持续性，以及新的举措，如Deribit和Coinbase的期货业务，是否能有效抵消现货加密市场的波动。
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