在GameStop交易狂潮震撼华尔街五年后，Robinhood首席执行官弗拉德·特涅夫表示，这一事件是一个“警钟”，暴露了美国市场基础设施的深层缺陷，并让他相信代币化可能是防止再次发生此类失败的最清晰路径。

在一篇推文中，特涅夫提到2021年1月的迷因股危机时表示，Robinhood和其他经纪公司“被迫停止”对像GameStop这样波动性股票的购买，原因是与当时两天结算周期相关的清算所存款规则。

他写道，结果是“巨额存款要求、交易限制和数百万不满的客户”，因为过时的基础设施与前所未有的零售交易量发生了碰撞。

这些言论重温了Robinhood历史上最具争议的时刻之一：在2021年末，来自Reddit的r/WallStreetBets的零售交易者引发了GameStop股票（GME）的逼空，导致其价格从年初的约17美元飙升至483美元的盘中高点。

Robinhood很快限制了对GME和其他迷因股的购买，引发了诉讼、立法者的政治反弹，以及一次高调的众议院金融服务委员会听证会，在会上特涅夫为公司处理危机的方式道歉。

特涅夫表示，Robinhood的倡导帮助将美国股票结算从T+2改为T+1，这意味着交易现在在一个工作日内结算，但他指出，周末的延迟仍然会延伸到T+3或T+4。

他所倡导的补救措施是代币化，他表示这可以实现实时结算和更自由的交易，Robinhood已经在欧洲推出这一方法，并计划推出24/7的去中心化金融（DeFi）支持的股票代币。

“可以合理地说，清算和结算规则发挥了重要作用，”加密税务平台Koinly的首席执行官罗宾·辛格告诉Decrypt。“虽然更快的结算可以帮助减少这些压力，但代币化并不能消除所有市场或监管挑战。”

但批评者表示，结算瓶颈仅部分解释了问题所在。虽然T+2清算周期在激增期间加大了流动性压力，但并未对所有经纪商产生同等影响，这引发了关于Robinhood的内部风险控制和资本规划是否足以应对其面临的需求规模的质疑。

FinStep Asia的创始人兼董事总经理穆希尔·艾哈迈德告诉Decrypt，传统经纪公司之前曾在没有事件发生的情况下处理过类似的股票需求激增。

“Robinhood可能没有考虑到如此高规模兴趣的资本储备和风险管理控制，”他说。

艾哈迈德补充道：“无论抵押品的规模和条款如何，责任最终都在于经纪商，确保客户始终能够顺利交易。如果一家公司无法跟上，那么这是他们需要解决和修复的漏洞。”

代币化正受到越来越多的关注，顶级高管将其视为金融演变的下一步。

艾哈迈德表示，股票的代币化可以“潜在地缓解抵押品压力”，前提是“有适当的智能合约实时获取抵押品”。

尽管如此，监管限制依然存在。周二，SEC工作人员重申，代币化证券仍然受现有联邦证券法的约束，这意味着仅仅使用区块链格式并不会改变资产的法律地位。

“在缺乏监管明确性的情况下，这样的努力是无效的，”特涅夫写道，并表示与SEC的合作以及以CLARITY为驱动的代币化标准可以避免再次出现2021年那样的停摆。

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