以太坊可能即将结束多年的滞后表现，并在2026年最终超越比特币，这一切都得益于监管改革以及关键链上和市场指标的汇聚。
根据CoinGecko的数据，自2023年以来，以太坊的牛市涨幅为160%，不到比特币惊人的457%回报的一半。这一收益差异突显了尽管市场条件改善，以太坊多年来的表现依然平淡。
但几个催化因素表明，前景可能会发生变化。
以太坊的催化因素
第一个信号是市场轮换的明显迹象，表现为比特币主导地位的下降。
比特币主导地位，即该币在总市场中的份额，在7月份达到了66%的峰值，此后逐渐下降，这表明投资者对包括以太坊在内的山寨币的兴趣正在多样化。
第二个信号可以通过ETH/BTC比率来观察，该比率衡量以太坊相对于比特币的表现。根据市场数据，该比率年初至今上涨了3.59%。
“ETH/BTC比率的上升，加上比特币主导地位的停滞，历史上与山寨币季节的开始相关联，”量化收益协议Axis的联合创始人兼首席运营官Jimmy Xue告诉Decrypt。“分析师观察到，这一轮换是由投资者在比特币ETF市场稳定后寻求在以太坊生态系统中获得更高‘贝塔’敞口所推动的。”
这种局面表明“资本轮换而非比特币疲软”，并且“通常会在选择性以太坊和大盘山寨币反弹之前出现，”印度交易所BuyUCoin的首席执行官Shivam Thakral告诉Decrypt。
然而，预测市场对即将到来的广泛山寨币反弹持怀疑态度。Myriad上的用户认为在2026年4月之前发生山寨币季节的概率仅为19%。(免责声明：Myriad由Decrypt的母公司Dastan拥有。)
尽管如此，资本和投资者兴趣的轮换是由基本面增强所支撑的。以太坊网络上的总交易量在2026年增长了6.8%，达到了205万，自12月中旬以来激增了31%，突显了采用的增加。
这些条件会转化为以太坊的短期超额表现吗？两位专家都看到了路径，尽管他们强调的催化因素不同。
Thakral指出，交易所交易基金的需求增加、第二层的采用、费用销毁动态、再质押增长以及DeFi活动的恢复。Xue则关注成功的协议升级，如Fusaka、Glamsterdam分叉和ERC-8004，这可能使以太坊成为新“代理AI”经济的主要结算层。
尽管以太坊年初至今的回报率为11%，已经超过比特币的8.5%，但Thakral表示，这些变动可能是周期性的，而不是制度转变，至少在没有改善的宏观经济和流动性条件的持续支持下。
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