在市场普遍预期美联储将继续降息，以应对经济放缓和通胀降温之际，美国劳动力市场却意外“爆表”，给美联储12月的货币政策决策带来了新的变数。2025年11月20日，美国劳工统计局（BLS）发布的9月非农就业报告显示，新增就业岗位数量大幅超过预期，扭转了8月的流失局面。这份意外向好的数据，立即强化了联邦公开市场委员会（FOMC）鹰派成员的立场，使得美联储12月降息的概率骤降，风险资产应声下跌。加密货币市场首当其冲，比特币和以太坊双双下挫，加密市场巨震！

一、非农数据意外“爆表”：劳动力市场强劲反弹

周四（11月20日），美国劳工统计局（BLS）发布备受市场期待的9月非农就业报告，数据显示美国经济在9月新增就业岗位数量大幅超过预期。

新增就业超预期： 本月非农就业人数增加11.9万，扭转8月经下修后录得的4,000个岗位流失局面，远超道琼斯（Dow Jones）对9月新增5万的市场一致预期。此外，7月新增就业也被下调至7.2万，比此前发布值减少7,000人。

失业率小幅上升： 除就业头条数据外，BLS表示失业率小幅升至4.4%，为2021年10月以来最高水平。

平均小时薪资： 9月平均小时薪资环比增长0.2%，同比增长3.8%，分别低于市场对0.3%及高于3.7%的预测。

结束“数据真空”： 这份报告结束了自9月初以来长达纪录性的44天政府停摆期间所造成的劳动力市场“数据真空”。这也是自9月5日发布的8月就业数据以来，BLS公布的首份就业报告。

二、美联储12月降息生变：鹰派立场强化，市场预期调整

意外向好的非农数据，立即对美联储的货币政策预期产生了重大影响。

鹰派立场强化： 强劲的就业报告将强化联邦公开市场委员会（FOMC）鹰派成员的立场，他们始终警告美联储不宜过快降息。美联储穆萨莱姆表示，他预计美国经济将在明年年初强劲反弹，这凸显了官员们需要谨慎对待额外的降息。他重申了他的观点，即当前的美联储政策已接近不再对通胀施加下行压力的水平，并强调进一步降息的空间有限，否则货币政策将变得过度宽松。美联储主席鲍威尔上个月也表示，12月降息并非是板上钉钉的事。

降息概率骤降： 市场对美联储12月降息25个基点的概率已降至39.6%。交易员同时继续押注，美联储将在12月9-10日的会议上维持利率不变。

官员分歧： 美联储官员对于还需要降息多少存在分歧。美联储哈玛克表示，非农就业报告“略显过时”，但符合预期。就业数据看起来有些喜忧参半，凸显了货币政策面临的挑战。

贝森特呼吁降息： 美国财长贝森特表示，美联储应该关注数据，继续其降息周期。

三、加密货币市场巨震：比特币、以太坊双双下挫

美联储降息预期生变，风险资产需求受到抑制，加密货币市场应声下跌。

比特币、以太坊下挫： 比特币今晨3:00一度跌至86,100美元低点，现小幅回升至87,200美元；以太坊一度跌破2800美元，现小幅回升至2850美元。

下行驱动力： 近期现货比特币和以太坊ETF的大规模流出，以及美股的疲软回落，都成为加密货币市场下行的驱动力。比特币多在美股开盘时段下跌，后于亚盘时段反弹修复，凸显来自美国方面的抛售压力。

美股受挫： 美股周四收盘，道指收跌0.84%，标普500指数跌1.55%，纳斯达克综合指数跌2.15%。英伟达（NVIDIA）跌3.1%。

四、就业数据亮点与担忧：医疗领跑，运输下滑

9月就业增长的来源仍集中于熟悉的行业结构：

亮点： 医疗保健行业新增4.3万，与过去一年的趋势一致；酒吧和餐厅贡献3.7万；社会援助行业增加1.4万。

担忧： 交通运输与仓储业减少2.5万；联邦政府部门减少3,000，全年累计减少9.7万，此前一直是就业增长的重要来源。

家庭调查更乐观： 用于计算失业率的家庭调查（Household Survey）呈现出更强劲的就业信号：就业总人数增加25.1万；劳动力规模增加47万，达到创纪录的1.712亿；劳动力参与率小幅升至62.4%，为5月以来最高。

五、美联储决策棘手：数据缺失与政策判断

由于缺乏常规经济指标，美联储官员面临更艰难的政策判断。

会议纪要： 联储10月会议纪要（周三公布）显示，多位官员强调在数据不足的情况下制定政策的困难，并对12月进一步降息持谨慎态度。

数据恢复： 随着9月非农数据发布，BLS也同步为未来的报告恢复做准备。BLS周三宣布，将在12月9日同时发布10月与11月的就业数据。但由于家庭调查无法完成，10月数据将不包含失业率指标。

结语：

非农数据意外“爆表”，美国劳动力市场强劲反弹，使得美联储12月降息的预期急剧调整。这不仅强化了FOMC鹰派成员的立场，也导致加密货币等风险资产应声下跌，比特币和以太坊双双下挫。在美联储政策决策面临数据缺失、内部意见分歧加剧的背景下，全球金融市场将继续保持高度敏感。投资者应密切关注美联储12月议息会议的最终决策，以及其对全球经济和加密货币市场带来的影响。

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原文: 《 非农数据意外超出预期！美联储传声筒：12月降息生变，美股与比特币（BTC）下挫 》

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