2025年上半年，加密市场经历了“异常明显”的多头清算。仅在2025年2月3日，就发生了18.8亿美元的多头头寸清算，占当天总清算的约65%。这一天的崩盘清算了超过729,000个头寸，使其成为年初和第二季度迄今为止最大的单日清算事件。

加密货币期货交易和信息平台Coinglass指出，美国总统唐纳德·特朗普宣布大规模贸易关税是导致市场重大动荡的主要因素。在经过数周的猜测后，特朗普于2025年4月3日正式公布了“互惠贸易关税”，将其框定为对那些他声称不公平限制美国进口的国家的报复。

这一公告立即在全球金融市场引发了震荡。恒生指数等主要指数在短短24小时内暴跌近10%。在特朗普于2025年1月20日就职前，加密货币市场曾出现显著反弹，但随后急剧回落。比特币（BTC）经历了显著下跌，跌至五个月来的最低点，收于略低于75,000美元。一些报告显示，BTC在关税消息公布后单日下跌了8.5%。

然而，根据Coinglass的说法，在特朗普的关税公告引发动荡的一个多月前，“一系列负面的宏观经济发展加剧了市场脆弱性”。这些因素包括美国联邦储备委员会的鹰派言论和零售巨头沃尔玛于2月25日发布的盈利警告。这些事件为市场下行趋势奠定了基础。

“这些因素的结合加剧了本已脆弱的加密市场的卖压，导致又一波由恐慌驱动的清算。BTC跌破了心理上重要的90,000美元关口，达到了自去年11月以来的最低点，”Coinglass报告指出。

可以预见，多头头寸承受了大部分损失。仅Bybit这一衍生品平台就清算了约6.66亿美元的头寸，其中近90%为多头头寸。

尽管BTC和以太坊（ETH）都经历了显著的价格下跌，但山寨币受到的打击更为严重。例如，Solana（SOL）的价格从1月中旬的高点到2月底下跌了超过50%，导致相关永续合约的清算超过1.5亿美元。

这一趋势持续到3月初，BTC一度跌至82,000美元，大多数主要加密货币创下了数月来的新低。

然而，到4月7日，杠杆多头头寸“基本被清除”，为潜在的复苏创造了有利条件。两周多后，注册了超过6亿美元的强制清算空头头寸，标志着加密市场今年最大的空头清算事件。

尽管如此，在此期间，多头清算的总价值远超空头清算，单日最大多头清算几乎是最大空头清算日的三倍。根据Coinglass的数据，这表明市场普遍存在看涨情绪。

“这一动态反映了当前的牛市周期，其中多头头寸被更积极地杠杆化，面临更高的风险。过度的多头乐观和杠杆，一旦关键价格水平被突破，容易引发级联清算——一种去杠杆化的‘死亡螺旋’，”报告总结道。

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