比特币（BTC）在四年内发生了很大变化，远离了像FTX这样的阴暗中心化实体，成为机构投资者的热门选择。然而，本月在关税紧张局势缓和的背景下重新回到六位数的推动，呈现出一些警告信号，这些信号与2021年周期高点惊人相似。

在2021年，比特币在4月创下历史新高65,000美元，这与迈克尔·塞勒（Michael Saylor）当时的MicroStrategy的活动激增以及Coinbase（COIN）的IPO相吻合。聪明的交易者利用这一兴奋情绪，做空重大新闻，并在两个月后将BTC推至28,000美元的最终底部。

然后，随着整个行业开始为持续的熊市甚至比特币的终结做准备（还记得中国的挖矿禁令吗），BTC却转身开始了一场持续四个月的反弹。这一无情的上涨导致新纪录高点69,000美元，尽管所有链上指标都指向看跌的结果。

不祥的是，这次的价格走势伴随着那些相同的链上指标，讲述着关于潜在双顶的类似故事。

深入分析

这些指标中的第一个是每周相对强弱指数（RSI），它显示出2024年3月、2024年12月和2025年5月的三次看跌背离。RSI是一个比较设定时间段内平均收益与平均损失的指标，用于评估潜在的超买或超卖状态。看跌背离是指RSI向下趋势，而价格向上趋势。

这与交易量相比于最初突破10万美元时的交易量较低，表明此次上涨的动能正在减弱。加密货币和机构场所的交易量均有所下降，CME比特币期货的交易量在过去四周中的三周未能超过35,000份合约。最初的上涨中，交易量经常超过65,000份合约，并在三次情况下超过85,000份。CME上的一份合约价值5个比特币（514,000美元）。

与2021年一样，未平仓合约也与价格走势出现背离，目前未平仓合约比1月份109,000美元的初始上涨低13%，而价格仅低5.8%。四年前，当比特币达到69,000美元时，未平仓合约比初始的65,000美元高点低15.6%，尽管价格高出6.6%。

这意味着什么？

与2021年的相似之处显而易见，但值得注意的是，加密市场的结构与四年前完全不同。主要得益于迈克尔·塞勒的策略以及越来越多的企业模仿者不惜一切代价增加比特币的收购，这一周期的机构兴趣远高于以往。此外，还有现货比特币ETF的因素，这使得机构投资者和公司能够在传统的受监管场所收购BTC。

正如2021年所学，链上指标可能是预测价格走势的不准确衡量标准。比特币在特朗普不可避免地透露美国比特币国库的细节后突破新高是可行的，但这也可能成为“卖新闻事件”，交易者试图利用不知情的散户投资者的情绪购买进行获利。

这些指标表明，尽管可能会像2021年那样形成新的历史高点，但此次上涨的动能正在减弱，勇敢预测150,000美元甚至200,000美元目标价的分析师，一旦抛售真正开始，可能会面临严峻的现实。比特币在2021年底进入了超过一年的熊市，导致整个行业大规模裁员以及几家交易公司的崩溃、中心化借贷公司和DeFi协议的破产。

这一次，如果价格开始下跌，市场还有几个其他因素需要考虑。特别是，MSTR的杠杆比特币头寸、新兴的比特币DeFi行业（总锁定价值为63亿美元）以及在市场压力时期通常会不成比例收缩的memecoin生态系统中流动的数十亿美元的泡沫资金。

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