最后一刻看看杰克逊霍尔会议（J-Hole），来自高盛利率交易员George Cole的观点： 显然，这次讲话在回购公告、Druckenmiller的专栏文章以及7月会议的背景下非常有趣，而7月会议让人摸不着头脑。他似乎支持这样一种观点，即长期收益率的上升反映了市场终于能够独立运作，并在经历多年央行压制后重新获得了一些波动性。我认为这是一个有些虚假的叙述，但这是他给我们的说法——然而Bessent却表示市场并不了解基本面，价格是错的。从哲学上讲，你不能一边声称想要一个未被干扰的市场定价读数，一边又对这个市场施加压力。所以，如果他重演7月的剧本并庆祝长期收益率的上升，我们会感到惊讶。 我们期待的是一些能够减少波动性的内容：短期内略显鹰派，但从根本上让人安心。市场并不担心美联储的立场——它困惑的是美联储实际上在做什么。 有三件事会有所帮助：1）明确声明政策利率，而不是长期收益率，是主要的传导机制；2）承认最近的数据令人鼓舞，并重申最近FOMC决策的正确性——不是前瞻性指引，而是表明美联储以一种熟悉且合理的方式解读数据的证据；3）重新承诺价格稳定，这听起来更像是6月的基调。 这些都不会对非常短期的前端过于鹰派，特别是如果他暗示通胀正在下降的话，但所有这些都会减少风险溢价。需要注意的是：他可能只是发表一篇关于国际支付和金融创新的演讲，完全不提政策。我们也会关注场外评论——任何来自鹰派阵营的软化言论可能对短期政策的影响和Warsh的发言一样重要。