AMMs 会赢，但我们还有很长的路要走。以下是我对这篇文章以及 AMMs 的一些总体看法： 首先，我更倾向于将 AMMs 视为一种期权出售平台。标记损失、lvr 之类的东西都是扯淡——真正重要的是实际波动率是否高于你累积的无常损失，或者简单来说，做 LP 和 hodl 相比是否更有利可图，这才能证明在 AMMs 上提供流动性的合理性。 有人在裸卖期权（不对冲的 LPing），有人在永续合约、借贷市场、期权等地方对冲（根据我的经验，大多数认真的 LP 都会对冲）。归根结底，提供集中流动性是一种交易策略。 其次，资产是相关的，直到它们不再相关（除非是 usdc-usdt 池）。你怎么能提前知道这一点呢？（除非是稳定币池）。我认为，将 AMMs 与 ETF 的比较并不成立——ETF 卖掉亏损资产并买入盈利资产，而 AMMs 上的 LPing 则完全相反。 AMMs 以目前的形式并不是传统意义上的主动做市场所（区块链也不是）。这是 AMMs 最好也是最糟糕的地方。AMMs 让每个人都能成为做市商，可以赚钱（当然也可能亏钱），但被动 LPing 无法与主动做市竞争，这一点我们已经在 Solana 上的 propamms 案例中看到了。但目前有很多实验和创新正在进行，以使 AMM LPing 对于主动交易公司更具吸引力。 可组合性——这是 DeFi 和 AMMs 的终极杀手级功能。将你的 LP 用作抵押品进行对冲、借贷、杠杆、再抵押等操作。@0xfluid 的 Smart Collateral 已经展示了这些功能的强大和资本效率——即使只有一小部分 TVL，我们也可以启动数亿美元的流动性——没有传统的做市商能与之竞争，现在稳定币交易量已经完全被 AMMs 主导。 最棒的部分是——做市商讨厌 AMMs——我们走在正确的道路上。