NBIS Q2 这份财报很强 Revenue $582M vs 预期 $574M，+454% YoY。AI Cloud Revenue $575M，+514% YoY。EBITDA $236M vs 预期 $173M。 现在最夸张的是它现在的 pricing power。 NBIS 刚签的项目已经能做到 $40M–$50M / MW，而且管理层直接说，按现在这个价格，2027 年全部产能今天就能卖光。 客户甚至愿意提前支付 50%–60% 的 CapEx，公司预计 2026 年能收到 $9B+ customer prepayments。Q2 新签合同的投资回收期只有 1 年 10 个月。 第一次 capacity auction 价格还比之前 Blackwell 定价高了 15%。 这说明现在 AI Cloud 最大的问题是谁手里有电，谁能最快把容量建出来。NBIS 也把 2026 contracted capacity 指引从 >4GW 上调到 5GW。 Vineland 项目改用 BE fuel cells 也没有明显影响时间表。 总结下就是需求太多，电力太少，客户愿意预付，价格还在涨。 技术面来说inverse head and shoulder雏形已经有了，230颈线什么时候有效突破，后续进一步突破就来了。 NBIS(Art of Speculation)