摩根士丹利：是时候重视港股了 今年港股一直跟在后面吃灰，老登股跌的麻中麻，富途老虎境外投资又被叫停，资金流入不顺畅。 这种状态持续了快一年。全球AI行情起来后，钱主要往存储、半导体设备、服务器、电力设备这几个方向冲，美股能直接吃硬件需求的红利。港股以互联网、金融、消费、能源为主，能蹭上这轮硬件行情的公司不多，自然跑不赢。 7月之后，原来的短板反而成了护身符。 全球科技股开始剧烈波动，半导体和科技硬件跟着海外一起跌。港股缺存储芯片这种高波动板块，跟全球AI硬件行情联动弱，被直接砸到的概率小得多。 摩根士丹利提到，8月到9月可能是港股的一段反弹窗口，建议在这个阶段重新加仓，他们看重的不是港股能涨多高，而是这个阶段它跌得相对少。 理由有几条，每一条都站得住脚。 第一，互联网盈利压力在减轻。过去几年平台为了抢用户拼命补贴打价格战，利润被压得死死的。今年4月中旬监管收紧低价竞争，价格战降温，利润继续恶化的空间就封住了。AI投入的担忧也在缓，大模型陆续落地到搜索、电商、广告，钱不再像扔进水里没响动。 第二，解禁压力市场已经提前消化了一部分。2026年以来港股IPO融资到7月30日达到415亿美元，下半年解禁规模很大，9月可能是过去五年H股解禁市值最高的月份。但数据回看过去五年，解禁大月并不稳定对应恒指下跌。从5月下旬开始市场就在交易这个压力，部分想减仓的已经减了，卖盘被吸收掉不少。 第三，外资仓位还很低。2026年海外流入中国股票规模大约只有2025年全年的一半，但增量主要来自被动指数基金，主动基金仓位没怎么提。全球和新兴市场基金普遍低配中国和港股，把仓位从低配调回基准，所需资金量并不大，买盘门槛反而低了。 估值也确实便宜。截至7月28日，沪深300未来12个月市盈率约13.7倍，MSCI中国约10.7倍，前者比后者高出约30%。港股比美国、日本、欧洲主要市场也低。 摩根士丹利给的目标不算激进。以7月29日价格算，恒指到2027年6月看28400点，涨约10%。国企指数9900点，空间约15%。MSCI中国91点，空间约19%。这些目标建立在盈利压力减轻和估值修复上，不是建立在利润暴涨或资金海灌上。 港股虽不算全面牛市，也是一轮修复。消费和投资偏弱，盈利预测也没停止下调。反弹能不能走到三季度末，看的是互联网业绩是否继续改善、海外资金是否回补。 但几项压力同时减轻的组合，现在确实出现了。这种时候如果还只盯着美股，可能就把一段确定性更高的修复行情漏掉了。(链研社｜AI First🔶💧)