战略执行董事长迈克尔·赛勒本周宣传了其多年的股票表现，告知追随者，自2020年8月10日软件公司转向基于比特币的国库战略以来，MSTR提供了42%的年化收益率。这个数据超越了比特币（BTC）、所谓的大型科技股“伟大七重奏”和标普500指数。

赛勒周期性地重提这一比较，利用MSTR的五年股票图表论证将一家中型软件公司转变为杠杆比特币持有工具的表现超过了几乎所有可供公开市场投资者选择的其他资产类别。自2025年以来，战略反复传播相同的“比特币标准”图表，年化数据随着MSTR的股价与比特币的波动而变化。

这种波动在2026年表现得尤为明显。尽管公司不断积累比特币，战略的股票从高位快速下跌，这种偏离迫使赛勒引入新的方式向股东解释该公司的立场。

在7月24日，战略推出了围绕每股净BTC、BTC门槛年化收益率和BTC底线年化收益率的新报告框架，这三个指标旨在向投资者展示公司比特币持有的实际价值，扣除债务和优先股义务。

每股净BTC的运作方式类似于传统的每股账面价值计算，但以比特币而非美元计价。BTC门槛年化收益率代表战略仅需覆盖其融资成本的年化比特币回报，而BTC底线年化收益率则表示保持公司杠杆比率（即其BTC评级）在可持续1.0倍所需的最低年回报。

赛勒表示，这次改革反映了战略的资本结构变得更加复杂，因为它在其原始比特币投资之上增加了多个类别的优先股。

这一新框架推出时，战略的基础比特币头寸远低于其购买价格。截至7月29日，公司的843,775 BTC是以636.9亿美元的总价购得，平均价格为每个75,476美元。这个数字让战略面临估计的114亿美元的纸面损失，约为其成本基础的17.9%。

这个差距展示了42%年化回报主张背后的机制。由于MSTR的股票作为比特币的杠杆代理进行交易，而非直接持有，在多年的窗口期内即使该公司的比特币持仓在美元价值上暂时处于亏损状态，也能出现超额的年化收益。

2020年和2021年早期的战略购买，当时比特币价格仅为当前价格的一小部分，仍然支撑着股票的长期回报数据，即使最近的高价购买对国库的平均成本基础造成压力。

尽管出现了回调，战略在2026年仍继续增加其比特币持有，最近公司还计划向其美元储备增加5.25亿美元（主要是为了加强对其优先股的股息覆盖）。

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