美国国会今年作出的决策，将决定下一代金融基础设施在何处蓬勃发展、由谁主导制定规则。

撰文：Chris Dixon，a16z crypto 合伙人

编译：Chopper，Foresight News

每一代人都有机会升级基础设施。上世纪 90 年代，革新的主角是互联网。政策制定者当时担忧互联网会冲击传统行业、催生全新风险。但立法者没有强行将新技术塞进过时的监管框架，而是制定规则，在保护消费者的同时为创新提供生长空间。这最终造就了人类历史上经济增长最为强劲的时期之一。

如今，区块链网络带来了相似的机遇。稳定币让支付更快、成本更低；资产代币化推动资本市场现代化，而二者都依托区块链基础设施运行。

无论美国国会是否采取行动，这些技术都会持续发展。美国需要做出抉择，是主导制定行业标准，还是将阵地拱手让给其他国家。

《GENIUS 法案》已经证明，清晰监管大有裨益

《GENIUS 法案》印证了审慎政策能够释放巨大活力。稳定币是可在互联网自由流转的数字美元。通过传统渠道将 200 美元从美国汇往哥伦比亚，手续费往往超过 12 美元，转账耗时数日；借助稳定币完成相同转账，成本仅几美分，数秒内即可清算。

多年以来，监管不确定性阻碍了稳定币普及，而《GENIUS 法案》改变了这一局面。法案明确储备金要求，并为发行机构搭建监管框架，消除市场模糊地带，释放行业增长潜力。

成果有目共睹。当前稳定币市场规模约 3150 亿美元，同比涨幅超 50%，锚定美元的代币成为美元向海外流通增速最快的渠道之一。Visa 的数据显示，过去 12 个月稳定币处理交易规模达 100 万亿美元。摩根大通、花旗、维萨、万事达卡、贝莱德等大型机构，正持续加深在区块链基础设施领域的布局。

尤为关键的是，美元的影响力正在巩固。全球大量难以开设传统美元账户的民众，如今可以通过软件钱包持有、交易数字美元。清晰的监管规则，助力这套全新体系依托美国标准与本土机构建立，而非被其他替代方案抢占先机。

《GENIUS 法案》证明，合理监管能够扩张市场，而非束缚发展。但该法案仅覆盖了行业的一部分。

区块链网络仍处于监管空白

稳定币市值占加密市场总规模不足 15%，但其运行依赖其余 85% 的底层区块链网络，而这类基础设施至今缺少一套连贯的联邦监管规则。这好比只监管智能手机，却忽视蜂窝通信网络。

《CLARITY 法案》正是为弥补这一短板而生。

该法案核心旨在为区块链网络确立清晰规则，划分数字资产市场各方监管权责。通过统一标准，激励行业提升透明度、管控风险、鼓励良性竞争。法案借鉴传统金融成熟准则，赋予监管机构监督中介机构的权力，落实资产妥善托管、客户资金隔离、全面信息披露等要求，防范重演 FTX 式危机，同时推动机构资金新一轮入场。

大型机构早已行动。贝莱德推出代币化基金；摩根大通搭建区块链支付系统；托管资产规模高达 114 万亿美元的美国存托清算公司（DTCC），正依托 Canton Network 推进代币化证券规模化落地。《CLARITY 法案》将扫清准入障碍，为传统金融机构合规参与市场铺平道路。受益的不只是加密行业，还有消费者、投资者，以及美国资本市场长期竞争力。

摆在我们面前的抉择

历史证明，依托清晰规则运行的开放中立平台，能够创造最大价值。互联网之所以取得成功，是因为创业者清楚行为准则。他们可以安心开展业务、吸引资本，依靠自身实力竞争，而非在监管迷雾中摸索。区块链网络理应获得同等发展环境。

「监管与创新相互对立」本身就是伪命题。《GENIUS 法案》已经推翻这一观点：法案正式生效后的 2025 年下半年，流入加密初创企业的投资超过 130 亿美元，几乎是上半年法案落地前 69 亿美元投资额的两倍。与此同时，市场预测，未来数年代币化资产市场规模有望增长百倍。我们面临的选择，是拥抱确定性，还是持续置身不确定性之中。美国可以把握机遇巩固行业领导地位，在本土构筑未来金融基础设施；或是眼睁睁看着创新流向海外，由他国制定规则。

没有任何法案完美无缺，《CLARITY 法案》也不例外。现实情况是，加密行业目前几乎不存在消费者保护机制，而《CLARITY 法案》将补齐这一环。和所有立法进程一样，各方诉求不可能全部得到满足，但本次推出的法案文本能够推动行业向前发展。这份法案历经数月两党协商，吸纳行业多方重大妥协。纵然尚存瑕疵，《CLARITY 法案》也远优于当下毫无监管保障的现状。

美国国会今年作出的决策，将决定下一代金融基础设施在何处蓬勃发展、由谁主导制定规则。倘若《CLARITY 法案》顺利通过，美国将如同当年引领商用互联网浪潮一般，再度掌握主动权。如果选择不作为，创新将会向外迁移，在他国搭建的监管框架下发展。