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今日观察

特斯拉 2026 年 Q2 营收$282.36 亿，同比增长 26%，超市场预期$263.13 亿，创单季营收纪录；但调整后 EPS 仅$0.33，远低于预期$0.51，是近几个季度较大幅度的利润端"失守"。核心矛盾在于：汽车、能源、服务三大板块收入全线增长：总体毛利率 16.8%，低于预期 19.43%，是典型的"增收不增利"季度。

数据一分钟

•营收 $282.36 亿，同比+26%，超预期$263.13 亿

•调整后 EPS $0.33，大幅低于预期$0.51

•汽车总收入$205.16 亿(+23%)，毛利率 16.9%(剔除监管积分 16.3%)

•能源业务收入$31.39 亿(+13%)，毛利率从 30.3%骤降至 20.4%

•GAAP 营业利润暴跌 57%至 3.98 亿美元，营业利润率仅 1.4%(去年 4.1%)

•经营现金流+85%至 47 亿美元，但资本开支+142%至 57.9 亿，自由现金流转负(-10.9 亿)

MSX View

这是较为典型的"营收创纪录、利润失守"季度。问题更多出现在成本端：汽车、能源两大板块毛利率同步走弱，叠加资本开支暴增 142%，自由现金流转负。市场接下来怎么对其定价，取决于把这轮支出看作"AI/机器人/Robotaxi 的投入期"，还是"利润率下台阶"，这直接决定财报后是逢低布局还是估值重估。下一个要跟踪的信号：FSD/Robotaxi 商业化进度指引，以及下半年资本开支节奏能否收敛。

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