目前基本上，美国四大投行都一致定调，看好MLCC的未来成长。摩根大通最近的重磅研报，核心结论就一句话：MLCC这一轮供需紧缺，史上最强，没有之一！🔥

我简单拆解一下，看看JP Morgan怎么说的：

📊 供需缺口有多夸张？

• 2025-2028年周期：从10%过剩 → 28年6%短缺 →后期短缺进一步扩大。

• 这个紧张程度，比2017-18年那轮被动元件超级周期还要猛。

• JP Morgan预测高达50% ASP增长空间（类似2016-18周期的涨幅）。

• 行业OPM将从18年的36%拉升至28年的38%。

💡 为啥这么紧？两个核心驱动：

1️⃣ AI服务器TAM爆炸式增长，单台服务器MLCC用量是传统服务器的好几倍

2️⃣ 产能瓶颈被严重低估，这点很关键！

JP Morgan点出了一个被市场忽视的事实：MLCC产能不能只看名义产能增长（过去十年年化10%左右），得看有效产能。

什么意思呢？

• AI服务器需要超高规格MLCC（1005-47uF这种ultra-high容值）

• 这些高规格产品的良率更低、功耗更高、组装难度更大

• 导致实际产出远低于理论产能

• 产能损失正在加速，未来三年影响是过去五年的双位数倍增长

这就像你开了一家工厂，设备是满的，但做高端货良率只有70%，实际能卖的产品就少了30%。市场根本没充分定价这个瓶颈！

📈 市场已经在反应了：

• MLCC供应商2026年YTD已涨268%（大盘才+16%），所以JP Morgan认为估值仍有空间

• 当前市值3540亿美金，26-28年PE分别是61x/40x/30x

• 考虑到AI生态转型还在早期，共识盈利预测可能滞后

🎯 JP Morgan的投资建议：

更看好日本/台湾标的，而非韩国

• 日本：村田 、TDK 、太阳诱电

• 台湾：国巨 、华新科

• 韩国标的估值相对没那么吸引

我自己的看法，因为我个人持有村田，美股代码：#MRAAY，最近研究的比较多。这一轮MLCC周期，本质是AI基础设施建设的硬件红利。可能是既存储后又一个强确定性的板块！

当所有人都在盯着英伟达、AMD这些芯片股，但MLCC作为服务器的"毛细血管"，需求弹性可能更大、供给弹性却更小（产能扩张周期长、良率爬坡慢）。

而且这个赛道足够boring，关注度不高，反而容易出alpha。你看2026年YTD涨了268%，多少人注意到了？

现在四大厂（国巨、华新科、禾伸堂、太阳诱电）齐刷刷在股东会上喊"史上最长缺货期"，JP Morgan又出来盖章背书，这个趋势已经很明确了。

DYOR🙏

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