以下来宾帖来自 BitcoinMiningStock.io， 这是一个公开市场情报平台，提供有关暴露于比特币挖矿、人工智能和加密财务策略的公司的数据。最初由Cindy Feng于2026年6月11日发布。

我必须承认，在这个时候，SpaceX的首次公开募股话题几乎无法避开。订单簿关闭时大约超额认购四倍，估值达到1.75万亿美元，这在任何定义上都是高峰的FOMO。然而与此同时，其他各类风险资产都受到了打击。加密在今年经历了最糟糕的一周，而大型科技股也没有幸免。

FOMO在一边，熊市在另一边。这让我很困惑，所以我花了几天时间尝试正确理解这次首次公开募股。简短的答案是：两者并不矛盾。出售的股票正是支撑FOMO的资金来源。一旦你看到资金的流动，2026年剩下的时间将变得容易解读，包括我们在这里关注的AI基础设施和挖矿公司。

基础知识

首先是基础知识。SpaceX（SPCX）将于6月12日在纳斯达克上市，以固定的135美元价格出售股票，筹集约750亿美元，估值为1.75万亿美元。这超过了沙特阿美2019年创下的记录筹资金额，瞬间将SpaceX置于美国上市公司中最有价值的十家公司之列。

据报道，需求大约达到2500亿美元，约为可用股票的四倍。有些机构单独下了100亿美元的订单。零售投资者也获得了异常大的份额：通过Robinhood、Fidelity、Schwab、SoFi和E*Trade约占此次发行的30%，而大型首次公开募股通常只为他们预留5-10%。

这就引出了一个没有人似乎关心的问题：2500亿美元的首次公开募股需求从何而来？

总有人要先卖

没有人会把那种钱存在现金里。为了筹集资金，投资者会出售他们已经拥有的资产，通常是可以迅速变现的有盈利的持仓。在追逐同一交易的数千个账户之间进行乘法运算后，资本会从其他所有地方抽离。

这就是这两种情绪之间的桥梁。在同一周，随着订单簿填满，加密货币的价值损失超过1800亿美元，一家研究机构将其称为对市场其他部分的“首次公开募股税”。我对这个标签要小心，因为利率下调的疑虑和杠杆平仓也在造成损害。没有单一交易能解释如此广泛的回撤。但基本的资金流动确实不容争辩：当历史上最大的首次公开募股关闭账簿时，现金总得来自某个地方，而“某个地方”意味着投资者可以迅速出售的任何东西。

因此，FOMO和熊市是同一种交易，从相反的角度来看。

指数基金成为买家

这次首次公开募股与其他所有大型上市的不同之处在于：部分购买甚至不是自愿的。

纳斯达克在今年春季改变了其指数规则，显然是以SpaceX为目标。新的上市公司如果在市值前40名之内，现在可以在其首次亮相后15个交易日内加入纳斯达克100指数。原来的三个月等待期被取消，最低流动性要求也完全取消。FTSE Russell也放宽了其流动性规则。只有标准普尔道琼斯拒绝跟随：在6月4日，它拒绝了自己快速通道的提案，这将使SpaceX至少在2027年中期之前无法进入标准普尔500指数。

实际上，这意味着在上市后的大约三周内，所有跟踪纳斯达克100的基金将购买SpaceX。预计自动购买在220亿到270亿美元之间。由于指数基金始终保持充分投资，它们必须出售一些其他资产以腾出空间。Nvidia、Apple、Microsoft、Amazon，以及已进入纳斯达克100的AI基础设施公司都会被削减，以资助对SPCX的购买。

因此，如果你在退休账户中持有QQQ或任何跟踪纳斯达克的基金，你无论是否选择都参与了这个交易。标准普尔500基金持有者目前被暂时免除。它们的强制购买波涛已被推迟到2027年。

然后内部人士到来

在首次公开募股之前还有一个细节很重要：最初只有3-5%的SpaceX股票会实际交易。加上220亿至270亿美元的自动指数购买，以及提前交易者的提前买入，结合超额认购的零售基础，流通的股份如此之少，早期的价格走势几乎肯定会看起来很壮观。

但供应即将到来，并且时间表异常快速。SpaceX协商了一项滚动的锁仓，而不是标准的180天锁仓。内部人士可以在第一份财报发布后仅两天内出售最多20%的持股，并且更多股票将在秋季解锁。马斯克和几位主要支持者接受了一整年的锁仓，但他们是例外。早期的资金，等待了十年以寻找这一退出机会的投资者，将在几周内获得第一个窗口。

Tesla于2020年12月加入标准普尔500的案例是模板。该股在纳入日期前上涨约70%，然后在强制购买结束后和提前交易者转向其他地方后，横盘整理并下跌了数周。SpaceX是同样的事件，但流通量较小且时限较快。

这对我们市场的角落有什么重要性

那么，为什么要在一个关注矿工和人工智能基础设施的平台上写一个火箭公司的文章？因为这并不是一次性的事件，将会再次发生。

Anthropic于6月1日秘密提交首次公开募股申请。OpenAI在一周后紧随其后，其首席财务官暗示将在第四季度尽快上市。如果两者都发生，我们将在大约六个月内看到历史上最大的三次首次公开募股，每一次都将从现有持仓中抽走数十亿美元，每一次都重复相同的指数机制和流动性税。

对于我们覆盖的公司来说，这一局势有两方面的影响。该行业依赖外部资本。我们在今年分析的每一个高性能计算（HPC）建设都是通过可转换票据、股权融资或债务融资进行的，这些交易的定价都取决于市场条件。一个不断从大型首次公开募股中抽走资金的市场意味着融资成本更高，融资窗口关闭得更快。另一方面，随着SpaceX在上市后受到影响的资金必须流向某个地方，人工智能基础设施成为显而易见的邻近交易。换句话说，两种方向的波动性。

最后的思考

经过所有的挖掘，我的理解很简单。这不是一个关于太空的故事，而只是部分是关于SpaceX的故事。市场正在以一种前所未有的速度重新排列大量资金，而且在其背后还有两个重新排列的事件等待发生。

我的预测是：市场将在夏天保持动荡，比头条新闻所暗示的更为波动，而在OpenAI和Anthropic上市之前的任何平静都应视为暂时的。SPCX的首次公开募股本身可能会令人眼花缭乱。极小的流通加上强制购买几乎使其成为自动。然而，特斯拉2020年的操作手册奖励的是耐心，而不是在高点买入。

如果你手头有现金并渴望立即入市，我会保持谨慎。强制购买需要时间来完成，内部供应尚未到达，而且通常在此类事件后，而不是之前，才会出现更好的入场机会。

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