前面文章的末尾有一则留言说：

“最近迷恋上了合约，总觉得自己能挣，但一次又一次的尝试，一次又一次的失败......”

对这类金融工具，我以前在文章中说过很多次，除了天才之外普通人尽量不要碰，尤其不能把它当作长期牟利和盈利的工具来用。

一次又一次的尝试但结果都失败了，这基本上上证明这位读者不是天才，所以往后就别碰了。

这个经历我早年也有过，幸运的是，从那以后我就再也不碰这类工具了。

和合约一样备受广大爱好者喜欢的另一个工具是做空。

对这个工具，我的态度同样坚决---------------我是肯定不用的。就算看空也不会去做空，只会等待。

为什么看空不做空？

因为要成功地做空一笔交易并且从中盈利，还需要额外一些更加难以把握的条件。

实际上不止普通人难以把握，就连公认的投资大师巴菲特和芒格都在他们的股东大会实录中多次反省自己做空的往事。

在我的印象中，芒格对自己做空的反省尤为深刻和痛彻心扉，我比较喜欢的他的两个点评是：

第一个是他多次强调做空在数学逻辑上是不划算的，风险与收益不对称。

当做空者买入一只股票（做多）时，他的最大损失是 100%，但他的获利潜力是无限的；而当他做空一只股票时，他的最大获利上限只有 100%（股价跌到零），但他的潜在损失却是无限的。

其实，就从常识看，风险收益如此不对称的操作就应该立刻拒绝。

他的另一个观点是：“在推销员（骗子）用完他的点子之前，你可能就先用光了你的钱。”（You can run out of money before the promoter runs out of ideas.）

这句话的意思是：很多被做空的公司确实存在问题，甚至就是由骗子经营的。但这些经营者非常擅长维持泡沫，他们可以用新的点子和手段支撑股价不断上涨。这就导致做空者的保证金在这些经营者还能继续维持股价上涨时就耗光了。

最近一位名副其实的华尔街大亨也公开了他过往的做空经历。

斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）很多读者估计都听过，他曾经是索罗斯手下的顶级操盘手。

对这样的人，很多人（包括我）的第一印象一定是：各种金融工具在他手上一定用得滚瓜烂熟并且得心应手了。

“做空”简直不在话下。

但结果是什么呢？

在他的访谈（见参考链接）中，他谈到自己曾经挑了12家公司做空。最后这12家公司也的确全破产了。

但他根本没撑到它们破产的那天。

在三周内，公司的股价被疯狂的市场情绪一路拉爆，这导致他不仅赔光了2亿本金，还倒贴了6亿被迫平仓。

最后，他坦言自己可能这辈子在做空上根本没赚过钱。

德鲁肯米勒的经历就完整涵盖了芒格谈到的两个问题：

- 他不仅输掉了本金，还额外贴了钱进去。

- 他没等到骗子的伎俩被识破，自己的本金就已经亏光了。

连这样的两位大师级人物都至少证明，在做空这个操作上，他们也不是天才。我想普通投资者就更应该慎重了。

不仅是做空，对其它的金融工具（包括上面提到的合约），但凡大家想用他们实现长期稳定的盈利之前都应该认真审视一下自己，别一而再再而三的在这些花哨的金融工具上浪费时间了。

参考链接：

https://x.com/mubeitech/status/2044744282767028356?s=20

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