视频游戏零售商GameStop本周披露，该公司已将其所有比特币Bitcoin国库持有的一BTC转换为在Coinbase Prime上的备兑认购期权策略。

通过这样做，这4,709 BTC的藏货——截至撰写时约值3.15亿美元——已成为公司资产负债表上的应收款项，而不是无形资产。重新分类是重要的，因为它将改变比特币的收益和损失如何流入GameStop的季度收益。

比特币国库公司自年初以来一直相对安静。BTC的价格在年初约为87,000美元，但自二月以来一直难以维持在70,000美元以上。根据加密货币价格聚合器CoinGecko，在撰写时，比特币的交易价格约为67,000美元，在过去一周内下跌了5%。

这种加剧的波动性使得在其资产负债表上持有BTC的公司承受压力。GameStop最初于去年的五月花费超过5亿美元购买其比特币，近年来其持有的价值大幅下降。



GameStop在其报告中指出，担保协议的条款意味着Coinbase Prime有权“重新质押、混合或单方面出售”该零售商的比特币。

这意味着GameStop并未出售其比特币——但它可以被出售。

“尽管这些资产的分类已经改变，但我们的经济敞口仍与直接拥有基础比特币一致，”该公司在其10-K年度报告中对美国证券交易委员会表示。

在备兑认购策略中，持有资产的投资者——在本例中为比特币——向对方出售认购期权。该期权赋予对方在预定时间内以预定价格（称为行使价）购买该资产的权利。作为交换，持有人提前获得一笔溢价，从而对本来只是闲置在资产负债表上的资产产生收入。

如果比特币的价格超过行使价，则对方可以行使期权以较低的商定价格获得比特币，限制持有人的潜在收益。如果比特币保持在行使价以下，则期权失效，GameStop将保留溢价——以及其比特币。

通过将几乎所有的BTC作为担保质押给Coinbase Prime的策略，GameStop实质上是在押注比特币不会剧烈反弹以触发期权——在此期间收集收益。

该公司最初在2025年5月购买比特币，此前在上个月完成了一项15亿美元的可转换高级票据发行。

GameStop的首席执行官瑞安·科恩(Ryan Cohen)曾暗示过进入比特币收购，曾在X上的照片中与Strategy董事长迈克尔·塞勒(Michael Saylor)并肩合影。Strategy开创了比特币国库模型，并且截至撰写时仍是最大的企业持有者，持有约510亿美元的BTC。

自从Strategy于2020年8月首次将比特币分类为国库资产以来，许多公司纷纷效仿——通过自动取款机股权计划、可转换票据和优先股发行来筹集资金，然后将其投入比特币。Strategy使用了这三种方式。

但最近关于该公司的BTC信念提出了一些疑问。

在2026年2月，GameStop的科恩被CNBC问及公司是否考虑出售其比特币存量。科恩没有明确表示，但提及公司收购的雄心“远比比特币更具吸引力。”

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