Gamestop 2025 财年年报

2026年3月24日提交给SEC的10-K表格涵盖了截至2026年1月31日的期间。报告详细说明了Gamestop如何在2026年1月16日左右将其全部比特币资产转移到Coinbase Prime，这一举动引发了关于退出加密资产的广泛传言。该文件澄清了此次转让是操作性的，而非清算。

根据与Coinbase Credit, Inc.的抵押协议，Gamestop以4,709 BTC（占其持有资产的99.98%）出售了场外覆盖看涨期权，行使价格范围从每枚币$105,000到$110,000，并且到期时间延续至2026年3月27日。公司账面上仍直接保留着一枚比特币。

Gamestop最初于2025年5月以约5亿美元的现金购买了4,710 BTC，平均成本大约在每枚币$106,000到$107,900之间。董事会在2025年3月修订了其投资政策，将比特币和以美元计价的稳定币纳入国库储备资产。

覆盖看涨期权结构使Gamestop能够在保留低于行使价格的比特币经济风险的同时，收取前期期权溢价。如果比特币在到期时低于行使价格，合同将失效，公司将保留溢价。如果比特币价格高于行使价格，则可以行使看涨期权，收益上限为行使价格加上收到的溢价。

由于Coinbase Credit拥有重新抵押、混合或出售抵押比特币的权利，Gamestop确认资产控制权已转移。根据美国GAAP，它将4,709 BTC从资产负债表中剔除，并记录了一项价值4.28亿美元的数字资产应收款，剔除时为3.683亿美元，截至2026年1月31日为3.683亿美元。

这种会计处理使Gamestop在企业比特币持有者中的排名从全球约第21位降至190位。公司表示，其经济风险“与对基础比特币的直接所有权保持一致。”

Gamestop的10-K表格截图。

在2025财年，Gamestop在数字资产及相关应收款上记录了总计1.316亿美元的损失，占净销售额的3.6%。这一数字的细分为剔除时的7180万美元已实现损失，反映比特币价格下跌的5970万美元未实现损失，以及对保留比特币的10万美元调整损失。期权产生了230万美元的未实现收益，部分被70万美元的衍生负债抵消。

在提交文件时，比特币交易价格接近68,000到69,000美元，远低于105,000到110,000美元的行使价格。这使得期权处于价外状态，这意味着如果价格在到期前保持稳定，Gamestop计划将溢价作为收入保留。

10-K文件列出了与该策略相关的几个风险，包括比特币价格波动、如果Coinbase违约的对手方信用风险，以及模糊抵押品法律所有权的重新抵押风险。该文件还指出，加密资产整体上的监管和会计不确定性。

Gamestop未就抵押承诺发布新闻稿。细节通过SEC文件和今年早些时候的链上数据监控浮出水面。截至目前，该公司尚未宣布在初始看涨期权合同到期后进行进一步的比特币购买或对头寸的改变。

这种做法与一些公司如Strategy形成对比，这些公司已追求不带衍生品的开放式比特币积累。Gamestop的结构集中于期权溢价收入，而其头寸相对于成本基础则处于未实现损失中。关于到期后活动或新期权合同的信息尚未披露。

常见问题解答 🔎

• Gamestop是否出售了它的比特币？ 不- Gamestop将4,709 BTC作为抵押用于覆盖看涨期权策略，并保留了该资产的经济风险。
• Gamestop在2025财年在比特币上损失了多少？ 该公司在截至2026年1月31日的财年中记录了1.316亿美元的数字资产及相关应收款损失。
• 为什么Gamestop的比特币从其资产负债表上消失？ 因为Coinbase Credit对抵押物拥有重新抵押权，Gamestop根据美国GAAP需要剔除BTC并记录一项数字资产应收款。
• Gamestop的比特币覆盖看涨期权的行使价格是多少？ 该合同的行使价格在每枚BTC之间为$105,000到$110,000，且到期时间延续至2026年3月27日。

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